原油缺失新平衡價格 油價上行仍未結束

　　“卡特里娜”颶風不僅摧毀了新奧爾良的房屋，更是將籠罩在原油期貨價格上的所有面具全部撕毀，消費者感受到了30年來從沒有過的高油價痛苦，原油再次成為市場輿論焦點，高油價的誘因成為千夫所指的惡魔。

　　本次颶風襲擊后，美國的汽油期貨價格最高上漲到246美分，汽油零售價格也越過了3美元/加侖。盡管價格很快就回落下來，但是筆者將這一次汽油價格的快速上漲看作是未來原

油價格上漲到80美元甚至100美元的預演。

　　如果剔除颶風導致煉油產能受損，那么

　　油價自身有上漲要求

　　筆者認為油價上漲是人為操縱和原油自身上漲要求兩個因素共振的結果，人為的操縱也是大家討論最多的一個問題，諸如：對沖基金炒高油價，美國政府打壓競爭對手等等。但是大家忽視了油價上漲的自身因素，如果原油不是處在一個超級上漲周期中，光靠操縱是不可能將油價推高到70美元/桶，相比于原油市場小得多的白銀市場、期銅市場，操縱者失敗的案例很多。

　　致使國際原油價格上漲的原因并不是颶風，從10美元漲上來不是颶風能夠做到的。剔除這個短期噪音因素，中東局勢、對沖基金的操作、弱勢美元、美國政府的政策依然沒有改變，即影響油價的操縱因數沒有改變。

　　原油價格上漲到目前的價位，肯定包含了自身合理的一部分內容，這是筆者所稱的原油自身上漲要求。考察近30年來的原油市場，幾乎沒有新建煉油廠，原油生產商還是側重于低硫輕質原油，對豐富的重質油、油礦砂資源開發利用得比較少，

　　原油缺失新平衡價格

　　原油自身上漲要求最終會導致未來能源消費結構、原油產能、煉制能力、油價在一個不同于現在狀態下取得平衡，然后圍繞著新的平衡價格波動，就像上一次原油價格大幅上漲后，發達國家普遍采取節能措施，并且開發新能源。油價上漲以來，能源市場結構、消費、需求、供應依然未見明顯的改變，也就是說油價上漲到現在還沒有促使能源市場發生革命性的變革。目前新的平衡價格顯然也還沒有找到。從這個角度看，原油上漲趨勢就沒有結束。

　　原油價格在國際社會的干預下，價格有所回落，這是正常的調整。原油價格在越過40美元/桶以后，每次上漲約20美元幅度，價格總要回落一半。這次從50美元上漲以來，還沒有發生大的調整。颶風的結束，再加上市場輿論對高油價的強烈譴責，可能是一個調整的契機，因此未來兩個月內，如果墨西哥灣不再遭受大的自然災害的襲擊，現有的產能恢復較快，未來油價可能呈現震蕩回落，重新積蓄上漲能量的一個走勢。總體看，60美元/桶可能是價格調整最有力的支撐點之一。

　　《國際金融報》 (2005年09月09日 第十一版)

　　作者：本報特約作者　劉佑成　發自南京