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渣打全球研究資深經(jīng)濟學家王志浩認為，小心管理匯率及利率將有助于避開通縮陷阱
馮桔 每日經(jīng)濟新聞
8月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)明天即將公布，彭博社調(diào)查結(jié)果預(yù)計，8月份中國貿(mào)易順差可能繼續(xù)擴大，不過由于油價上漲的因素，8月份進口額上升18.2%，是3個月來首次上升。而國泰君
安研究所預(yù)計，CPI（居民消費物價指數(shù)）與PPI（工業(yè)品出廠價格）將繼續(xù)小幅下挫。國際經(jīng)濟學界存在一種觀點，CPI與PPI數(shù)據(jù)幾個月來漲幅持續(xù)下跌預(yù)示著，中國經(jīng)濟可能處于經(jīng)濟周期下行軌道，2007-2008年度經(jīng)濟將減速，需要開始警惕通縮危險。
高盛亞洲首席經(jīng)濟學家梁紅曾表示，很難從宏觀數(shù)據(jù)的微小變化來判斷中國究竟面臨通縮或者通脹風險。
不過渣打銀行全球研究資深經(jīng)濟學家王志浩（StephenGreen）昨日發(fā)布的一份研究報告，對比上世紀80年代日元升值后遭遇的通縮陷阱，警示中國已經(jīng)出現(xiàn)七大隱憂：貿(mào)易順差帶來的人民幣升值壓力、政府公債增加影響資信等級、銀行盈利能力薄弱、實際利率過低缺乏削減余地、經(jīng)濟增長過于依賴投資、注重儲蓄的老齡化人口等。
王志浩表示，中國經(jīng)濟某些方面的表現(xiàn)與日本當年情況類似。
比如，上世紀80年代日本也因巨額貿(mào)易順差受到美國和歐洲貿(mào)易保護主義的反擊，被迫縮減出口；中國人口老齡化和注重儲蓄的特點也和日本相同等。日本的通縮帶來歷史上最嚴重的經(jīng)濟蕭條，日本央行將利率降至幾乎為零也無法刺激內(nèi)需，貨幣政策失去了作用。
但是，王志浩對中國經(jīng)濟未來發(fā)展依然表示樂觀，他認為中國經(jīng)濟的獨特之處有可能應(yīng)對經(jīng)濟減速帶來的一系列問題。例如，中國采用的漸進方式逐步調(diào)整匯率，預(yù)期不明朗，所以國際投機者很難做出決定；同時中國的銀行正在進行改革，到2007－2008年應(yīng)該已經(jīng)達到8%的資本充足率，可以采取比現(xiàn)在寬松的貸款政策。
綜合看來，王志浩認為，中國如果能制定一個溫和的通脹目標，同時小心管理匯率及利率，將有助于確保避開通縮的陷阱。匯率管理方面，通過人民幣對美元逐步、適度升值，如每年2%-3%，并不會損害出口。這反而能夠促使產(chǎn)業(yè)升級，并增加短期資金流出難度。利率的管理上，銀行在降低利率時機的選擇上需要慎重。
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