(聚焦權證) 寶鋼權證跌幅大于正股

　　在G寶鋼持續陰跌的背景下，寶鋼JTB1前期狂熱的投機氣氛有所消退，并逐漸恢復理性，與G寶鋼的走勢開始趨于一致。由于權證的波動歷來大于正股，昨日寶鋼JTB1也不能例外，跌幅大于G寶鋼。

　　昨日G寶鋼以4.47元跳空低開，隨后一路走低，全天跌幅達到1.56%，終盤以全日最低價4.41元收市，這一價格距離寶鋼集團承諾回購流通價格4.53元已經有2.65%的差距。在市價

與回購價差距逐漸拉大的背景下，市場對于寶鋼集團能否兌現承諾的質疑日漸增多，這一負面消息也將對G寶鋼未來的走勢產生不良沖擊。在此情形下，寶鋼JTB1也不可避免地遭到沖擊，短期內G寶鋼的走勢不容樂觀。

　　寶鋼JTB1昨日早段開盤高開于1.427元，開盤后曾一度上漲超過2%，但隨后受制于大勢及G寶鋼的疲軟，沽盤開始涌現，致使價格并未在高位維持多久便快速下滑，短暫企穩之后有小幅反彈，但始終未達到盤中高點，其后便延續下跌趨勢，并于收盤前半小時出現快速大幅下跌，跌幅約2.5％。

　　盡管寶鋼JTB1從高位2.088元回落以來跌幅已超過33.72%，但就理論而言，現時寶鋼JTB1仍嚴重脫離理論價值。這主要反映在兩個方面：

　　一是以寶鋼JTB1昨日收市價計算，其仍無內在價值可言。理論上講，權證的價值有內在價值與時間價值構成，以昨日寶鋼收市價4.41元，權證1.384元計算，寶鋼的內在價值為4.41-4.5(行使價)=-0.09元或0，剩余的都為時間價值。換句話說，目前寶鋼的時間價值為1.384元，而時間價值將隨著到期結算日的臨近自動消減。所以投資者在接下來的交易日如果要買賣該權證，需要考慮的是，如果現在進場，在剩余的362天里，是否還會是這個價錢？

　　其二是溢價仍過高。從昨天的寶鋼JTB1的收市價計算，該權證的參考溢價仍在33.4%，而按照簡單的溢價概念來說，就是正股上漲多少百分比，持有權證的投資者才有機會持平，因此未來一年左右，G寶鋼只有上漲33.4%至5.8元，才有可能收回成本。所以投資者亦需考慮，正股能否上漲至這個價位，即使能達到此目標價，那么隨著時間價值的消失，權證價格價格又如何？

　　回顧寶鋼JTB1的近階段表現，體現出權證并非如某些人所說只是一種金融符號，而是一種有別于正股的衍生工具。隨著寶鋼JTB1漸歸理性，市場也應重新認識權證這一新生品種。

　　綜上所述，投資者仍應以謹慎的態度作出投資決策，權證最終的價格還是要回歸至正股的價值上。此外，短炒的散戶需要嚴格遵守止損紀律，一是盡可能依照短線技術指標操作，實行短線下跌10%的標準實行斬倉，切莫如

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　　作者：金信證券權證中心 吳育平

　　（來源：上海證券報）