寶鋼增持承諾考驗股改信任度

　　上市公司實施股改，以各種承諾方式向流通股股東“示愛”，但股改儀式過后的主動權不掌握在流通股股東一邊。對投資者而言，最好的自我保護還是不要迷信股價保底承諾、業績增長承諾等“遠期支票”，更應關注股改方案中能夠立刻兌現的收益。至于上市公司，則不要輕易以股價和業績作為承諾式“遠期支票”，因為如果增持承諾不起作用，股改信任度便會受損，今后的市場形象及對投資者的說服力也必然大打折扣

　　熱點追蹤本報記者 張煒

　　上周，Ｇ寶鋼的收盤價均未超出增持承諾價4．53元。不少投資者指責，Ｇ寶鋼的大股東沒有兌現增持承諾，輕易放棄了護盤。但Ｇ寶鋼方面卻另有解釋，一是寶鋼集團有理由選擇適當的時機進行有序有步驟的增持；二是投資者對增持實施價格有誤解，寶鋼集團增持公眾股，其增持的價格一定低于4．53元，落實到具體增持過程中，價格需要根據市場情況隨時調整。

　　回過頭看Ｇ寶鋼當初有關增持承諾的公告，寶鋼集團公司承諾：“為積極穩妥推進寶鋼股份公司

　　從上述公告看，Ｇ寶鋼對增持承諾的辯解似乎有道理。有市場人士評價，Ｇ廣控的做法是集中增持，而Ｇ寶鋼采取了分散增持。在Ｇ廣控集中增持失敗后，可理解為Ｇ寶鋼吸取了教訓，分散增持的做法顯得更加明智。但投資者也犯疑，如果實際增持價格低于4．53元，那么4．53元的增持承諾價是否有誤導之嫌。在已完成股改的46家試點公司中，有21家公司的大股東做出了增持承諾。假如Ｇ寶鋼增持承諾的實施方法成為通行做法，Ｇ股增持承諾價不就成了重兵把守的“馬其諾防線”，只可能高唱“空城計”？寶鋼集團就似諸葛亮，其20億元資金的“重兵”究竟埋伏于何處，中小投資者與司馬懿一樣摸不著頭腦。Ｇ廣控堅守增持承諾價展開護盤，Ｇ寶鋼則“欲擒故縱”。然而，Ｇ寶鋼真正面臨的還是非常嚴峻的信任考驗。增持承諾的目的是“維護投資者利益，避免寶鋼股份公司股價非理性波動”，若股價長時間在增持價之下，護盤就不能算成功。

　　Ｇ寶鋼的另一個信任考驗，是增持承諾究竟有幾分誠意。寶鋼集團的“反擊戰”拖延時間越長、實施位置越低，流通股股東受到的損失必然越大。寶鋼集團將增持承諾定為“價格低于每股4．53元”，顯然不是一種隨意行為。假設增持承諾的價格低于4．5元甚至更低，對Ｇ寶鋼當初的股改又會產生怎樣的影響呢？4．5元是寶鋼權證的行權價，增持承諾價低于寶鋼權證行權價，肯定對股改對價方案的通過產生障礙。而現在按Ｇ寶鋼對增持承諾的解釋，即便是以每股4．4元或4元增持也沒有錯。可是，跌破4．53元的增持承諾價，對流通股投資者必然造成損失。看來，為了避免更多投資者對Ｇ寶鋼喪失信心，寶鋼集團增持護盤還得“該出手時就出手”。

　　寶鋼增持承諾考驗股改信任度。上市公司實施股改，以各種承諾方式向流通股股東“示愛”，但股改儀式過后的主動權不掌握在流通股股東一邊。寶鋼集團當初以“價格低于每股4．53元”增持承諾作為“示愛”時，沒有投資者料到股價跌破4．53元后寶鋼集團仍會“放任”下跌。值得一提的是，Ｇ寶鋼一度跌破增持承諾價，但公司方面并沒有通過公告方式與流通股股東溝通。相關解釋都源于媒體報道，這樣很容易造成另一種信息誤導。例如，有場外投資者誤以為寶鋼集團已展開分散增持，據此入市買入Ｇ寶鋼。可事實上，并沒有公開、可靠的消息說明寶鋼集團究竟如何兌現增持承諾，以及是否已展開增持承諾。如果寶鋼集團繼續按兵不動，聞訊買入Ｇ寶鋼的投資者又被套，投資者豈不是被增持承諾的“迷局”所害？

　　有一種觀點認為，要使股改承諾不成為一句空話，必須讓違背承諾者承擔起法律責任。然而，對增持承諾是很難進行法律約束的。Ｇ廣控的教訓告誡我們，若把增持時間和增持價格當“軍紀”執行，結果可能同樣悲慘。對投資者而言，最好的自我保護還是不要迷信股價保底承諾、業績增長承諾等“遠期支票”，更應關注股改方案中能夠立刻兌現的收益。至于上市公司，不要輕易以股價和業績作為承諾式“遠期支票”，因為如果增持承諾不起作用，股改信任度便會受損，今后的市場形象及對投資者的說服力也必然大打折扣。如Ｇ寶鋼，已被推上考驗信任度的“風口浪尖”。