假如中石油在A股上市

　　上周，股市有兩件事扣人心弦：一是A股市場(chǎng)流通市值最大的上市公司G寶鋼，終于失守4.53元的股改承諾增持價(jià)上限，導(dǎo)致寶鋼權(quán)證“花顏失色”，全周重挫21.69％。二是H股市場(chǎng)總市值最大的上市公司中石油，以每股6港幣的配股詢價(jià)上限確定配股價(jià)，配股募資總額可能高達(dá)211億港元。

　　作為A股龍頭，G寶鋼今年4月增發(fā)50億A股，直接導(dǎo)致大盤“失血”，滬綜指失守1200

點(diǎn)關(guān)口。上周G寶鋼失守4.53元，很可能是基金參與增發(fā)的套牢盤在斬倉離場(chǎng)。

　　同樣，受配股行動(dòng)影響，中石油股價(jià)由7.45港元的高位，跌至上周五的6.45港元，并導(dǎo)致國企指數(shù)持續(xù)下行。盡管如此，中石油配股仍受到機(jī)構(gòu)超額四倍認(rèn)購的追捧，香港富豪李兆基和鄭裕彤分別認(rèn)購了10億港元和11.7億港元的股份�；ㄆ煦y行分析師劉易斯·李更是預(yù)測(cè)，中石油股價(jià)有機(jī)會(huì)到達(dá)8.5港元。

　　在A股市場(chǎng)為進(jìn)行股改而暫停再融資和新股首發(fā)之時(shí)，中石油施展財(cái)技從港股市場(chǎng)拿到巨額募資。融資環(huán)境的不同，折射出兩個(gè)市場(chǎng)的冷暖。現(xiàn)在的問題是，如果上半年增發(fā)A股的不是寶鋼，而是中石油，市場(chǎng)會(huì)遭遇什么樣的喜與憂呢？

　　2004年12月底，中石油財(cái)務(wù)總監(jiān)王國良放言—“內(nèi)地大約有7000萬投資者正熱切盼望我們發(fā)行A股”。此語一度引起A股大跌。對(duì)擴(kuò)容的恐懼導(dǎo)致中石油登陸A股行動(dòng)擱淺，但A股投資者也錯(cuò)失了一次分享“高油價(jià)”帶來的賺錢機(jī)會(huì)。

　　目前，中石油總市值為11340.7億港元，滬市總市值為24339億元人民幣。如果中石油在滬市上市，將占滬綜指權(quán)重的三成。其股價(jià)的上漲，將拽著大盤一路往上沖，滬綜指可能早已跨過千二點(diǎn)大關(guān)。

　　簡單的對(duì)比是，8月底國企指數(shù)能夠創(chuàng)下四年來新高，重返5500點(diǎn)，是因?yàn)檎紘�企指�?shù)比重25％以上的中石油，較年初漲幅逾七成。同樣，滬綜指自7月以來漲幅遠(yuǎn)大于深綜指，功勞最大的是中石化A股，其自7月5日以來的最高漲幅逾四成。目前，中石油H股的總市值約為中石化A股的3倍。試想一下，如果二者皆為滬綜指成份股，所占滬綜指權(quán)重總和約為四成，將大大改變滬綜指的走勢(shì)。

　　假如中石油已在A股上市，將不得不像

　　今年上半年，中石油和中石化的純利分別達(dá)到破紀(jì)錄的616億和180億元人民幣，二者皆在8月份創(chuàng)出年內(nèi)股價(jià)新高�？上е惺�化A股年內(nèi)最高漲幅不到一成，而中石油H股則超過七成。如果以中石油的年內(nèi)高位7.45港幣來計(jì)算，其總市值年內(nèi)最大增幅超過5300億港元。如此豐厚的股市財(cái)富，A股投資者卻無緣分享。如果中石油現(xiàn)在“海歸”，每股發(fā)行價(jià)將超過6.45港元，A股投資者已錯(cuò)過了介入的最好時(shí)機(jī)。

　　其實(shí)，正在深入進(jìn)行的股改，解決全流通問題只不過是手段，更重要的是讓股市融資功能發(fā)揮得更徹底，從而避免中石油現(xiàn)象的重演。因?yàn)�，只有在全流通的格局下，A股市場(chǎng)才有市場(chǎng)化的估價(jià)功能，才能承受巨型國企上市的壓力。

　　G上港日前在半年報(bào)中稱，擬于今年申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)不超過3.5億股A股。其對(duì)再融資之門重啟的期待之情可謂殷切。而在完成股改公司市值占兩市總市值的六七成之時(shí)，新股發(fā)行也可能恢復(fù)。如果屆時(shí)市場(chǎng)“擴(kuò)容恐懼癥”復(fù)發(fā)，實(shí)在不可取。畢竟，新股發(fā)行是股市發(fā)展的永動(dòng)機(jī)和活力源泉。只有中石油、四大國有銀行等巨型國企登陸A股，A股的晴雨表功能才能真正體現(xiàn)，投資者才能真正分享

　　作者:熊元俊 編輯: