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滬深股市千余家上市公司即將全面進(jìn)入股改攻堅(jiān)階段。這是中國證券市場邁向成熟的標(biāo)志。解決股權(quán)分置問題的意義重大，將對A股市場帶來全新的歷史性發(fā)展機(jī)遇。
但是我們應(yīng)該看到，由于股改涉及的范圍極其廣泛，在上市公司進(jìn)行的股改工作中，信息泄密問題對市場公平博弈的環(huán)境將是一次挑戰(zhàn)。在試點(diǎn)公司發(fā)布股改重要公告信息前，股價(jià)提前敏感異動的反應(yīng)，折射出的是市場獲取信息不對等的弊端。
這種弊端較之非流通股支付對價(jià)等問題更為緊迫，直接關(guān)系到弱勢股東與中小投資者利益的保護(hù)問題。
顯然，監(jiān)管層已經(jīng)對出現(xiàn)的這種現(xiàn)象保持了高度的關(guān)注。由多部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》第16條明確提出要加強(qiáng)對上市公司及其控股股東、保薦機(jī)構(gòu)、基金管理公司，以及上述機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)人、高管人員的監(jiān)管，防范和打擊利用股權(quán)分置改革進(jìn)行欺詐、內(nèi)幕交易和市場操縱的違法犯罪行為。要杜絕內(nèi)部人尋租的空間，就必須斬?cái)嘁磺锌梢栽O(shè)租的機(jī)會。由于上市公司進(jìn)行的股改方案需要與外部部分股東進(jìn)行溝通，并需要中介機(jī)構(gòu)幫助設(shè)計(jì)具體的方案，股改過程基本上呈現(xiàn)半開放的特征，要想完全杜絕信息提前泄密顯然是極為艱巨的工作。但是提高懲罰力度卻是能夠辦到的，也就是說，要讓所有有機(jī)會獲取內(nèi)幕信息并有機(jī)會進(jìn)行內(nèi)幕交易及市場操縱的人員懼怕違法違規(guī)，才是減少信息提前泄密的主要監(jiān)管手段。
在不能保證所有的股改絕密信息都處于密不透風(fēng)的背景下，依靠道德約束顯然在巨大的利益誘惑面前會顯得那么的微不足道。信息不對等造成的市場公平博弈環(huán)境的缺失，會對信息獲取處于弱勢地位的小股東及小額投資者造成新的不公。股改工作在某些上市公司及其關(guān)聯(lián)人處就會演繹成新的暴利盛宴，中小投資者無疑將成為其獲取信息便利帶來的尋租行為的最終受害者。
在很多明顯是信息提前泄密的事例中，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)抓典型進(jìn)行嚴(yán)懲。創(chuàng)建公平博弈的市場環(huán)境，需要樹立反面典型作為樣板來以儆效尤。根除股改過程中的內(nèi)部人尋租行為，由于上市公司數(shù)量的眾多，提前獲取重大信息的人員數(shù)量龐大，日常監(jiān)管將是件極其艱巨而浩繁的工程。只有盡快出臺相關(guān)嚴(yán)厲的懲戒措施與具體的處罰標(biāo)準(zhǔn)，才能盡快凈化市場的投資環(huán)境，保護(hù)所有弱勢投資人的利益。
作者：陳悅
（來源：上海證券報(bào)）
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