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專家分析，國有銀行上市情勢迫在眉睫，談判條件趨于不利
唐赟 每日經濟新聞
繼中國銀行正式選定境外首次公開發行(IPO)主承銷商不過2天，中國建設銀行海外上市承銷商的名單也露出冰山一角。
昨日有消息稱，瑞士信貸第一波士頓下稱瑞士一波)已獲得委托，成為建行海外上市承銷商。此次建行上市規模達50億美元，預計上述協議能讓瑞士一波分享1.5億美元承銷費。建行一位接近引資談判的人士昨日證實了這一消息。他表示，該行境外IPO主承銷商的名單已基本確定，很快就會對外公布。
盡管投行界不少人否認，但不成文的規則是，投入巨資購買股權能使投行贏得中資銀行IPO承銷權。匯豐銀行在交行與平安保險首次公開發行前，分別對它們投資了17億美元和6億美元，也就相應在交行、平安IPO時，如期被選為牽頭顧問。而反例也近在眼前，花旗集團背棄諾言，沒有購買建行股份，結果就被排除在建行50億美元IPO之外。然而，這一不成文的規則最近卻似乎被打破了。此次美林入股中行卻被高盛奪得中行IPO承銷權，瑞士一波也在沒有入股的前提下，出人預料地獲得建行IPO承銷權。那些以獲得承銷權為目的投資中國國有銀行的戰術投資者們，或許面臨更多的不確定性。
復旦大學金融學教授孫立堅表示，入股才給承銷權的確有利于中資銀行吸引境外投資者，但對華爾街投行和它們的股東來說，關鍵的問題是，除了承銷權，投資中國的銀行是否有經濟上的收益，畢竟投資協議里最重要的條款就是戰略投資者必須持有所購買股份相當長的時間，而不是在短期出手盈利。而且對于中資銀行來說，戰略投資者和承銷商的選擇標準是不同的，選擇戰略投資者看重的是其所能給予的管理經驗、技術支持，而選擇承銷商的側重點則是更豐富的客戶層面，這樣才能避免承銷商壟斷定價話語權。
孫立堅指出，國有銀行上市迫在眉睫，使其談判情勢趨于不利，并讓各投行逐步改變與中資銀行的談判手法。股改、上市必須在匯改全面鋪開前完成，否則人民幣進一步升值的話，打包資產中的不良資產價格也隨之上升，將更不利于股權轉讓的價格。另外，從公布的中報來看，如果排除匯金注資的影響，各銀行的壞賬比例其實是上升，而并非下降。用注資來托高資本充足率，使各行達到上市標準這一做法，治標不治本，估計無法支持太久。
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