益邦投資：股改概念 內涵正在進一步延伸

　　近日歲寶熱電、新希望、華資實業和東方集團等個股表現非常強勁，或許從行業和板塊無法把這類個股作出統一的劃分，但這些表現突出的個股存在一大共性：持有大量其它上市公司的非流通股，一旦股改全面鋪開，這些公司的投資收益將大幅提升。這批個股的啟動應該理解為股改行情的不斷深化，我們預計，未來圍繞股改主題的淘金熱潮還將延續。

　　股改依然是行情主線

　　近期行情主線非常清晰，從試點板塊的整體上攻開始，到中小板、上海本地股的集體走強，再延續到ST板塊加速股改的預期，始終圍繞股改受益這一核心主線。昨日歲寶熱電、新希望等個股牢牢地封于漲停，股改的淘金潮已經蔓延到那些大量持有其他上市公司非流通股的一批個股中。可以預期的是：當最終股改全面完成之后，這些企業數年前的投資將獲得高額回報，由此企業的凈資產將獲得極大提升。

　　股權分置改革是中國股市成立以來最大規模的變革，關系到金融市場的穩定，具有只許成功不許失敗的戰略意義。可以預料，未來較長的一段時間內，熱點依然還會集中在股權分置改革的受益品種之中。對于那些實實在在受到股權分置改革利好的企業，受到市場的青睞或許只是時間問題。

　　價值重估是股改實質

　　股權分置改革的實質是非流通股東向流通股東支付對價獲得流通權，這一過程產生的客觀結果是一個10倍市盈率的品種在對價自然除權后，市盈率降低到不足八倍，而每股凈資產并不發生任何變化。目前A股市場的浮動市盈率在17倍左右，如果絕大部分企業的股改對價方案能夠維持在30％左右的水平，通過股權分置改革，市場的浮動市盈率將降低到13倍左右的水平。受益最大的是那些業績優秀且成長性良好，目前市盈率維持在10倍左右的藍籌品種。這一題材目前并未被市場挖掘，而市場能否最終走強絕對離不開藍籌股的表現。

　　權證概念有望走強

　　寶鋼權證交易后維持強勢，那些持有寶鋼股份的投資者除了股份對價補償，實際上還獲得了每股0.12--0.2元的權證補償。由于寶鋼的行權價格和目前股價之間形成了倒掛，而寶鋼權證能夠穩住一元以上的價格的實質是市場認可了權證的時間價值和流通性溢價。以即將實施權證方案的G長電為例：目前股價與5.5元之間的行權價之間的落差即接近2.5元，目前介入G長電的流通股東很可能獲得每股接近0.5元的權證補償。盡管按照證監會公布的權證交易《暫行辦法》相關規定，可上權證的

　　回購題材是實質性利好

　　在股權分置改革中，很多上市公司提出了回購的方案，作為股改方案的補充。上市公司回購一方面是對企業自身的經營有信心的表現，另一方面也起到了穩定股價的作用，給中線持股的流通股東以繼續持股的信心。在一個成熟的

　　出現這樣的情況與投資者長期以來形成的熊市思維有關，對上市公司的不信任造成了目前這種可說是非常奇怪的現象。但隨著市場賺錢效應的逐步積累，相信市場也會逐步糾正這個錯誤：沒有理由不去相信這些有業績保障而且信譽出眾的企業，而去相信那些曾經欺騙過投資者的問題公司。

　　股權分置改革是近期行情的主線，而這一趨勢除了表現形式和領漲概念的切換外，正在不斷得到深化和延續。有充分的理由相信，上述板塊將得到市場的最終認可，下列個股應引起投資者的充分重視。

　　部分值得關注股改概念個股一覽

　　股票代碼 股票名稱 每股凈資 中期每股 關注理由

　　產(元) 收益(元)

　　600331 宏達股份 2.307 0.33 績優藍籌

　　600966 博匯紙業 6.71 0.27 績優藍籌

　　600900 G長電 2.76 0.18 權證概念

　　600001 邯鄲鋼鐵 5.6 0.508 回購題材

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　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。

　　作者：益邦投資

　　（來源：上海證券報）