北京首放：秋季無行情歷史有望終結

　　1783點調整以來，上證綜指月線首現三連陽

　　經過前期連續上漲后，股指在創出1201點的新高后出現反復下跌，由于1999年以來，大盤已經連續5年在秋季出現調整，那么最近的反復調整究竟是秋季行情啟動前的蓄勢，還是反彈行情結束后持續調整的開始？尤其是在8月份股指收出一根巨量陽線，月K線出現罕見三連陽的背景下，市場能否一改連續5年沒有秋季攻勢的歷史呢？

　　連續上漲引發調整

　　大盤自1000點附近反彈以來，不但周K線出現四連陽，月K線也出現三連陽，這種技術形態為最近幾年所罕見。同時，由于連續上漲，不論是市場整體盈利水平，還是個股上漲幅度，都出現了較為嚴重的超買現象。

　　就市場整體上漲幅度而言，股指從998點上漲到1201點，累計漲幅達到了20%，由此引發滬深兩市平均股價從最低時的4.1元上漲到最高點時的4.7元，累計漲幅達到15%。同時，許多個股和板塊也均出現大幅上漲，試點股一度出現大幅上漲，圍繞股改挖掘的個股，比如上海本地股、深圳本地股、中小板等也出現輪番拉升，其中，輪胎橡膠、氯堿化工等階段累計漲幅分別高達209%、173%。正是這種巨大的漲幅，使得市場堆積了巨大的獲利盤，從而引發相關個股和板塊出現大幅下跌，這是股指短線調整的一個主要因素。

　　同時，在股指連續上漲過程中，圍繞股改挖掘的熱點炒作也較為充分。在

　　增量資金介入明顯

　　判斷一輪行情能否延續的最大依據是資金供給是否增加，而本次行情顯然是得到了增量資金的配合。自從9·14反彈行情以來，深滬兩市流通市值出現持續下降，但自從2005年6月份以來，流通市值首次出現走穩跡象，8月份更是出現快速增長，當月流通市值為9991億元，較7月份的9160億元增長了831億元，增幅高達9.1%，創下9·14行情以來流通市值增長速度最快的紀錄，增量資金入市規模迅速擴大，這無疑為行情的持續發展鋪墊了資金供給上的基礎。

　　需要說明的是在本次反彈行情中，市場寄予厚望的基金等主流資金出現明顯的不作為，其持有的藍籌品種大部分出現了反復調整，即使基金重倉、大股東承諾增持的寶鋼股份、廣州控股也反復向下，相繼跌破大股東護盤增持價，對市場產生了較大影響。而本次行情中表現十分活躍的倒是低價超跌的題材股，尤其是滬深本地股、中小板、股改受益板塊、新能源板塊等。

　　這也表明，在基金主力沒有大作為的背景下大盤依然能夠輕松上漲20%，說明增量資金實力不容忽視，足以發動一波像樣的行情，這也是調整后股指將再次上漲，秋季攻勢值得期待的一個主要因素。

　　技術特征較為積極

　　從8月底股指收盤情況來看，股指的技術特征較為看好，反映出的信息也較為積極，這主要表現在：從歷史走勢看，每當低位月K線出現三連陽，股指隨后都會產生二次上漲，并創出新高，這一點即使在2001年以來的持續下跌過程中也得到驗證。2001年以來，股指曾經在低位出現三次月K線三連陽，一次是2002年2-4月，股指月K線出現三連陽，調整后股指再次創出1748點新高；第二次是2003年11月至2004年1月，股指月K線出現三連陽，隨后股指出現連續上漲，并創出1783點新高。從上述角度分析，截止到本月，股指再次出現月K線三連陽，短期調整后股指再次反彈機會依然較大。

　　技術特征的積極意義還體現在成交量出現持續放大，8月份的成交量高達3千多億元，創出9·14行情以來最大的月成交額。成交量的明顯放大對于行情向縱深發展具有重大意義，因為這表明參與市場的資金規模在擴大，投資者的信心在提升，更何況這種情況還是在基金重倉藍籌股沒有太大表現情況下出現的，說明行情的發展受到了新資金的支持。

　　由此可見，不論是從股指突破底部雙底頸線位或突破半年線回踩確認角度看，還是從連續上漲后出現震蕩蓄勢式調整角度看，由于月K三連陽的出現以及月成交量的持續放大，都顯示目前的調整屬于正常行為，經過短期調整后，股指仍有再次上漲機會，秋季攻勢依然可期。

　　全面股改提升預期

　　6·8行情無疑是由股改引發的，近期最為活躍的板塊和個股都是圍繞股改展開，這說明股改政策的出臺已經成了反彈產生、延續的最大動力。而觀察最近政策面變化，我們不難發現股改新政不斷推出，這些重大政策相繼推出對反彈行情的延續都將產生極為積極的影響。

　　首先，股改政策都進一步明確了股改方向和市場預期，對市場關心的焦點問題作出了明確表態。尤其重要的是再次作出積極穩妥推進

　　其次，試點結束后將迎來全面股改階段，伴隨著全面股改的推進，將會有更多上市公司實施股改，這無疑為市場資金提供了新的運作方向。同時，下一步股改將有更多金融創新推出，也會激發起市場新的投資熱情，引發一些板塊或個股出現反復活躍，這也為股指再次走強提供了動力，也是看好秋季攻勢的一個重要因素。

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　　作者：北京首放

　　（來源：上海證券報）