徐工機械改制凸現創新思維

　　伴隨徐工集團回購四大資產管理公司持有的徐工機械股權的工作接近尾聲，徐工機械改制已進入股權向外國財務投資者轉讓的關鍵階段。

　　雖然徐工科技昨日公告稱，徐工集團目前尚未確定最終的出售比例和受讓方，但向外國財務投資者出讓徐工機械控股權的基本思路早已在改制預案中明確。

　　徐工機械是徐工科技的控股股東，即將成為徐工集團的全資子公司(回購的過戶手續完成后)。

　　據了解，徐工集團將在徐工機械層面引進財務投資者控股，徹底轉換經營機制，引進資金、項目，引進先進的管理理念和人才；同時在徐工機械下屬公司層面引進國內外產業投資者，進行合資、合作，進行主機產品及關鍵零部件的開發、制造，徐工機械保持對主機產品的控股地位，對關鍵部件可以控股或參股。

　　按照徐工集團的設想，以外國投資者為主在海外設立徐工國際控股公司，通過收購和增資相結合的方式持有改制后徐工機械的控股權，徐工集團及經營管理層持有徐工機械部分股權。條件成熟時，徐工國際控股公司在海外上市。

　　與其他上市公司控股股東改制不同，徐工機械改制的最大特點在于明確受讓方為國外財務投資者，而且是出讓控股權，同時在下屬公司層面引進國際產業投資者，這種組合改制方式在

　　2002年，徐工集團被江蘇省政府列為需要改制的82家大企業之一。2004年上半年，以徐工機械作為主體的改制正式啟動，當時已經開始接觸的外國財務投資者包括華平創業投資有限公司、卡特彼勒公司、美國國際投資集團、摩根大通亞洲投資基金、凱雷亞洲投資公司、花旗亞太企業投資管理公司等。

　　業內人士分析，徐工集團之所以將控股方鎖定為外國財務投資者，與徐工機械的財務狀況密切相關。據悉，徐工機械負債率較高、發展資金短缺、財務結構不合理的情況比較嚴重，對正常的生產經營造成了負面影響，亟需大量資本金投入。吸引外國財務投資者入股和增資可以很好地解決資金問題。另一方面，徐工機械近幾年發展勢頭較好，銷售收入和稅后利潤穩步增長，表明現有的公司管理層水平較高，改制時徐工集團必然會考慮保持管理層的穩定，而引進財務投資者不至于對管理層造成較大沖擊。

　　或許是因為控股權和控制權沒有找到合適的均衡點，或許是改制中出現了種種棘手的問題，原本預計去年底就可完成的改制一直拖到現在仍未了結。不過無論怎樣，徐工集團敢于引進外國財務投資者控股徐工機械，這一創新思維本身就足以引起市場的廣泛關注。

　　作者：記者 丁可

　　（來源：上海證券報）