中國經濟時報：國有企業委托理財應該何去何從

　　企業論壇鐘新

　　企業委托理財已經不再是一個新話題了。企業嘛，當然是逐利的，如果委托理財有利可圖，無論其風險多大，企業往往也會舍身一試，就象投資于股票和期貨一樣。國有企業委托理財深受人們關注，因為大家覺得盈了是國有資產保值增值，虧了則是國有資產流失。人們不會厚非正常經營范圍內的盈虧，但對國有企業盲目投資于委托理財這種高風險領域，就

不能不讓國有資產的主人們捏著一把汗。

　　委托理財有何風險？

　　據有關資料對上市公司的統計，2004年至2005年年初，全國范圍內仍有67家上市公司涉足了委托理財，累計投入金額60．67億元。到期委托理財本金大約22億元，2005年年初僅收回8．68億元，13億本金還未收回。2005年5月30日，中國南方航空股份有限公司提前終止了與中關村證券2004年7月簽訂的5億元委托理財協議，原因是“目前股市低迷”。但是如今能夠從委托理財漩渦中“全身而退”的公司越來越少，在這一現象背后，暴露出了委托理財的四大缺陷：

　　一是對委托理財行為缺乏有效的監控機制，委托理財決策程序不完善。投資決策程序不規范，導致一些企業委托理財行為決策草率，盲目性大，風險大。

　　二是不充分、不及時的信息披露助長了委托理財違規行為。由于存在信息的不對稱，委托理財的風險也隨之滋生，出現了大量由于委托理財帶來本金無法收回、企業業績下降、法律糾紛頻繁等現象。不但造成國有資產的流失�煻�且往往殃及其他股東，對資本市場帶來較大負面作用。

　　三是很多委托理財協議存在較大的法律風險。許多委托公司與受托公司簽訂委托理財協議時，加上了“保底”、“保本”等相關條款，以為這樣就可以高枕無憂，但是實際上這些“保底”“保本”的承諾并不受法律保護。類似的規范高風險行業的《證券法》明確規定：“證券公司不得以任何方式對客戶買賣證券的收益做出承諾”。

　　四是受托方的誠信意識缺失也使得委托理財風險難控。一些公司以高額的回報為誘餌，大肆招攬客戶，但協議簽訂后，卻并不按照協議的約定進行資產管理，而是挪用客戶的委托理財資金從事國債回購，以融通資金進行

　　委托理財風險如此之大，國有企業為何還要涉足其中？

　　高風險往往是與高收益捆綁在一起的，而高收益的誘惑往往又使某些企業忽視高風險。國有企業涉足委托理財，其根本目的當然是收益，但由于其內部管理不完善，往往對風險重視不夠，我們可以把此看作“違規委托理財”。國有企業違規委托理財的原因主要有以下幾個方面：

　　首先，國有企業內控機制的不完善、不健全是導致違規委托理財的主要原因。另外，有制度不執行或執行不力，決策體制和決策機制不科學，企業領導人強烈的短期投資意識，等等，也是導致國有企業違規委托理財的重要原因。

　　其次，“尋租”現象推動國有企業資金流向理財機構�煵⒅苯訉е麓罅坎灰幏兜睦碡攨f議出籠。“尋租”一般是通過“回扣”的方式實現的�熂闯�委托理財合同約定收益外�熇碡敊C構要額外支付部分資金給關鍵決策人或小團隊，而越是國有控股、控股程度越高的公司，就越有“尋租”的條件，因為國有企業相對占有更多的資源，并較多的存在資金利用不充分的問題。

　　第三，監管部門的監管力度不夠。一方面，監管部門對有些違規交易、操縱市場的行為執法不嚴。另一方面，相關的法律法規不夠配套，執法協調機制不夠完善，顯然難以對委托理財形成有效的監督與約束。

　　如何減少或杜絕國有企業中不規范的委托理財？

　　既然國有企業違規委托理財主要由以上原因造成，就要對此進行有針對性的治理。

　　第一，完善企業內部風險控制機制，建立個人問責制封堵委托理財黑洞。嚴厲的懲戒機制是控制風險的根本工具，有了嚴格的個人問責機制�煵庞锌赡軠p少或根除委托理財行為中存在的權力“尋租”現象。同時，也要建立起對董事會及其成員決策失誤或主觀故意行為給企業帶來重大損失的問責機制�煂�權力過大的董事會成員予以監督約束。

　　第二，從制度上著手控制和防范風險。從目前委托理財的情況看，造成國有企業委托理財風險放大的一個關鍵因素是暗箱操作和違規操作，國有資產監管部門和市場監管部門有必要在委托理財制度和程序上作進一步的完善，比如可以明確在資產管理業務中嚴禁受托方向委托方承諾“收益保底”或“保本”行為。

　　第三，強化對委托理財行為的信息披露。將信息披露貫穿到委托理財行為發生的全過程，讓委托理財成為“陽光下的作業”。

　　第四，謹慎選擇受托方。委托方必須事先對受托方的專業素質和經營狀況進行全面考察，選擇資產狀況良好、投資經驗豐富、經營管理規范、市場信譽良好的大、中型證券公司或投資管理公司作為其委托理財的受托方。

　　國有企業委托理財該何去何從？

　　任何一家主營業務不突出、不鞏固、不強大的國有企業，其未來發展必然是缺乏后勁的。隨著企業主營業務的日益加強，企業實在沒有必要將大量資金投機在委托理財上。有關部門應當在今后的融資政策上，對于運用募集資金進行委托理財的公司進行適當限制，支持企業把資金投入到能增強其核心

　　對于正常的委托理財，還是要繼續發展，關鍵是要加強管理。即有關部門要督促委托方加強內部管理，杜絕違規的委托理財；同時要強化市場監管，特別是要對受托人的違規攬客行為進行規范。委托人自身也應當針對客戶的需求，積極推出各種投資組合品種，降低委托理財的風險，提高委托理財的收益。