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昨日，香港股市大跌，以和記黃埔（0013.HK）為首的地產股領跌。主要地產股如長江實業（0001.HK）下跌3.044%，報收86港元；和記黃埔下跌3.366%，報收78.95港元；恒基地產（0012.HK）下跌1.88%，報收39.1港元；新世界發展（0017.HK）下跌2.451%，報收9.95港元；恒隆地產（0101.HK）下跌1.205%，報收12.3港元；信和置業（0083.HK）下跌1.105%，報收8.95港元；新鴻基地產（0016.HK）下跌1.216%，報收81.25港元。香港地產股昨日大幅調整，筆者認為，這與前期該板塊整體快速上揚和港元加息有一定的關系。
自去年6月30日以來，美元步入加息周期，已經連續10次每次以25個基點幅度加息，目前美國聯邦基金利率已升至3.5%。8月10日，香港多家主要銀行，包括匯豐、恒生、中銀及渣打等跟隨美國加息0.25個百分點，令最優惠貸款利率調高至6.75%，是4年以來的最高水平。港元利率調整，受影響較大的就是香港的地產股。
從2003年8月底開始，香港房地產市場因經濟好轉而見底回升，從而帶動香港本地地產股的業績向好，和記黃埔、新鴻基地產和恒基地產2003年至2004年的業績大幅提升。而與此同時，大量國際熱錢流入香港金融市場賭人民幣升值，其中一部分滯留在香港的銀行，一部分進入香港房地產市場炒高樓市，余下的資金則大量涌入香港證券市場。
在市場資金充裕的情況下，由于地產股有業績的強大支持，恒生地產股指數也是風聲水起，從2003年最低的8732.88點一直漲到前期19600多點的高位。在樓市、股市均出現大幅上漲后，港元利率提升的邊際效應就顯現出來，分流了在兩個市場獲利的部分資金，從而引發市場出現短期調整。
從長期看，香港整體經濟環境向好，將繼續為香港地產股提供良好的發展機遇。盡管短期內銀行調高了貸款利率，而且部分熱錢的撤出也會對地產股產生一定的負面影響，但在香港經濟持續增長的情況下，作為支柱產業的地產行業所受到負面影響將非常有限，這類股票具備一定的中長線投資機會。
作者：曾軼舒 江南金融研究所
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