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昨日雖然股指出現了一定程度的下挫，但上海本地股卻再度大放異彩，申通地鐵、氯堿化工、輪胎橡膠等多家本地公司位于漲幅榜前列。雖然該板塊熱度不減，但筆者認為隨著該板塊股價的不斷推高，所蘊涵的風險水平已經遠遠大于未來有可能帶來的收益水平，投資者對于該板塊應該有一個客觀清醒的認識。
獲利盤兌現壓力較大
自7月28日低價股行情啟動以來，在186家注冊地在上海的上市公司中(含B股)，截至昨日這短短的14個交易日里，累計漲幅超過30％的多達42只(含7只B股)，其中ST豐華以97.33%的漲幅高居榜首，輪胎橡膠、氯堿化工分別以89.74％、86.26％的漲幅位于第二、第三。在如此短的時間里，走出如此巨大的漲幅，即使其素以股性活躍而著稱，在上海本地股歷史上也是不多見的，資金炒作手法之兇悍可見一斑。在以差價為主的盈利模式面前，巨大的獲利盤堆積所形成的市場壓力，決定了其股價大幅調整的風險也與日俱增。
題材效應所剩時間不多
本次上海本地股行情的契機是地方政府有關部門對于加快推進上海本地股股改的表態。在深市中小板股改提前完成預期所引發的火爆行情背景下，上海政府部門的表態，無疑使得上海本地股也披上了提前股改的市場預期，而G股火爆所激發出來的新一輪尋寶熱則是上海本地股脫離低價股行情走出獨立走勢的關鍵因素，游資刻意培育的股權結構嚴重畸形的輪胎橡膠、氯堿化工的持續上漲，使得非流通股越多，支付的對價也越高這種看法大行其道，從而進一步刺激了上海永久、三九發展、上柴股份等股票的走強，可見上海本地股上漲動力來源于高對價預期。隨著股改進程的加快，這種朦朧的預期維持的時間是相當有限的。暫且不論高對價預期是否是投資者一廂情愿的事情，即使預期兌現，目前上海本地股的股價也已經完全體現了這一預期。因此，后市如果預期沒有兌現，構成利空；如果業績兌現，則股價也已經提前反映了。無論從哪個方面看，其持續上漲的動力都將隨著題材的逐步明朗而減弱。事實上，游資如此急功近利地拉升本地股，本身也反映出其對炒作時間的緊迫感。
炒作空間基本到位
上海本地股在新一輪股改尋寶過程中雖然最終走出了獨立行情，但其炒作手法與同步的低價股行情卻有著異曲同工之處。都是經過兩輪打壓后反手做多，之所以要經過兩輪打壓，其主要原因是上檔套牢盤壓力太大，直接上漲壓力重重，而向下打出空間后，則上漲相對容易。譬如龍頭股輪胎橡膠，4月22日開始出現一波急速下調走勢，5個交易日內累計下跌29.38％。隨后平臺整理，6月30日起開始第二波快速下跌，到7月18日股價又跌去35.46％。隨后股價開始小幅上揚，等到股改預期明確后才開始大幅上揚，走出獨立行情。可見，資金在運作過程中，主力刻意向下打壓，在上檔套牢盤以下區域做差價的意圖相當明顯。從目前上海本地股的股價看，像輪胎橡膠、氯堿化工這兩只龍頭股股價都已經回歸到兩次打壓的起始價位，巨大的獲利空間再結合其底部區域做差價操作意圖，基本上可以得出資金進一步上攻以攻克前期高點的可能性十分有限，即使出現短暫的上攻態勢，也只是為了解決全身而退的問題。周一雖然本地股勢頭不減，但周二紛紛放量已經預示了其短線兌現盈利的迫切心情了。
隨著整體股改進程的加快，上海本地股方案明了已經不是很遙遠的事。短期內本地股大幅調整將不可避免，而調整的力度則要看資金獲利兌現程度，如果還沒有全身而退，則形式上可能與先前的低價股龍頭青松建化(該股也是兩次打壓之后股價飆升)在前期平臺附近寬幅震蕩比較相似。
相對而言，最近調整幅度較大的藍籌股，則有望在寶鋼、申能等股改公司復牌前迎來再次活躍的機會，投資者不妨調整操作策略，關注一下以中石化為首的藍籌股。
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作者：北京證券研發中心 吳琪
（來源：上海證券報）
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