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國際原油期貨價格的飛速上漲，在投資分析人士看來，則意味著又一波投資新機會的到來。“燃料油跨月套利良機初現。”華聞期貨的宋啟虎用了這樣的詞匯。
據國泰君安證券分析師吳守祥分析，這波利好主要源于兩種市場格局：其一，原油價格漲幅超過燃油。兩個多月以來，燃料油價格走勢在跟隨原油價格上漲的同時，也表現出了明顯的滯漲特征。本輪上漲過程中WTI（西德州輕原油）原油期貨價格從5月20日的46.8美
元起步至8月12日的67美元，漲幅32.24%；而新加坡180CST燃料油價格則漲幅很小；其二，期貨價格漲幅超過現貨。在本輪漲勢中，新加坡燃料油價格向上沖擊300美元大關的同時，國內燃料油現貨價格則開始挑戰2900元/噸至3000元/噸的關口。
“新加坡方面漲不動。國內燃料油基本面不支持，需求并未增大。曾一度高開，又下來了。”鑫國聯期貨的劉偉表示。
盡管如此，卻不失為一次機會。“5月底以來本輪漲勢中燃料油價格的上漲嚴重滯后于原油價格的上漲，在當前上海燃料油期貨正向市場的結構中，無風險的跨月套利機會已經初步出現。”宋啟虎表示。
吳守祥認為，從新加坡燃料油歷史走勢圖來看，在2004年同期，新加坡市場也曾出現滯漲，并且迪拜原油與WTI之間的走勢出現了背離，國內燃料油曾先于WTI原油而下跌。近期投資人擔憂類似的情況重新出現，考慮到國際原油當前所處時間與空間，燃料油能否突破區間上限，進一步上揚？其中蘊含較大的投資機會。
“經過測算，國內燃料油期貨隔月套利的成本約67元/噸，包括倉儲費36元、資金成本15元、交易交割手續費7元、增值稅約9元。預計后市原油價格將進一步上漲，目前近期期貨合約價格低于現貨價格120元/噸，隔月基差在70元以上，正是投資者在燃料油期貨建立買近拋遠的跨月套利頭寸，捕捉無風險套利機會的理想時機。”宋啟虎說。
《國際金融報》 (2005年08月17日 第八版)
作者：本報記者 許凱 發自上海
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