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美國股市上周在油價暴漲7.3%和戴爾電腦盈利季報欠佳的壓力下，三大指數漲跌互見。道指、標準普爾500指數和納指分別收盤于10600.31點、1230.39點和2156.90點，前兩個指數上揚了42.28點(0.4%)和3.97點(0.3%)，而納指則下跌了21.01點(0.1%)。
上周股市的利好來自于周二美聯儲的加息。正如市場所預計的那樣，美聯儲把短期利率提高了0.25%，達到3.5%。會后的聲明也維持其一貫的基調，即美國經濟穩健增長，核心通
貨膨脹率較低，長期通貨膨脹得到很好的控制。美聯儲將保持循序漸進地加息政策。
美聯儲的加息和會后聲明進一步證實美國經濟復蘇的力道比預期強勁，市場已紛紛調高美國第三季度GDP的增長率，預估范圍在3.5-4%之間。雖然第二季度GDP3.4%的增長率略微低于市場預期，但從GDP數據組成的細節處卻可以得出正面的訊息。GDP不如預期主要在于企業在第二季度消耗庫存所致。
不但整體經濟發展勢頭良好，企業盈利增長也非常強勁。在即將結束的第二季度盈利季報報告期間，大多數企業盈利超過市場預期，同時分析師們調高了第三、四季度的盈利預測。如果沒有意外情況出現，那么至今年年底將出現連續十個季度企業盈利有兩位數的增長率。
近期石油價格漲勢凌厲，上周一度突破每桶67美元，再創新高。目前美股對油價屢創新高的反應已逐漸出現鈍化，但不能忽略油價持續上揚對通貨膨脹帶來的壓力。另外，正如上周本欄所提到的，美國就業市場已出現相當好的改善，失業率降低，但工人的每小時工資連續數月上揚。近期的數據又顯示生產率出現下降。這樣的組合會增加通脹壓力。
通脹相關的兩個經濟數據將在本周成為市場焦點，周二有消費者物價指數CPI和周三的生產者物價指數PPI。一旦通脹數據預示利率將會急速升高或大幅超過市場普遍預測的中性水平4%時，投資者將會面臨較為不利的困境。一方面以十年期美國國債券為代表的長期利率偏低表明經濟和企業盈利疲軟，不利股市；但長期利率快速上揚又會引發通脹和盈利預估的問題，同樣不利股市。
但如果通脹仍能得到控制，經濟保持平穩增長，高油價會得到投資者的認同和接受。投資者將視不同類股的盈利增長表現選擇投資對象。
短線漲幅較大的能源類股可能面臨獲利了結賣壓較大，不過目前能源類股的未來預估本益比約12.2倍，股價應該不會過熱。但由于油價波動激烈，當油價發生反轉時能源類股亦會受到波及，投資應酌量配置。
目前各種跡象顯示科技產業景氣已經復蘇，美國經濟持續活躍有助于提高消費端對各種科技新產品的需求，而另一個有助于科技業發展的有利因素是高科技公司庫存水平偏低。隨著第三季度末和整個第四季度科技業旺季的來臨，科技公司補充庫存和實際消費需求的提高，將幫助它們提升業績，科技類股將有不錯的上升空間。
作者：張羽
（來源：上海證券報）
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