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何帆：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)助理，《世界經(jīng)濟(jì)》編輯部主任。主要研究方向：國(guó)際金融、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)。
1997年爆發(fā)東亞金融危機(jī)后，為了穩(wěn)定東亞經(jīng)濟(jì)，中國(guó)政府將人民幣對(duì)美元匯率穩(wěn)定在一個(gè)固定的水平上。但是，這一臨時(shí)性的措施卻逐漸演化成了長(zhǎng)達(dá)七八年之久的事實(shí)上的盯住美元匯率制度。這七八年時(shí)間內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)都發(fā)生了重大的變化。盡管已經(jīng)
到了夏天，中國(guó)卻仍然穿著僵硬的盯住美元匯率制度這件臃腫的冬衣。
盯住美元的匯率制度會(huì)損害到中國(guó)貨幣政策的自主性。由于近年來(lái)出現(xiàn)了對(duì)人民幣升值的預(yù)期，市場(chǎng)上賣(mài)出美元買(mǎi)進(jìn)人民幣的壓力逐漸增大，央行買(mǎi)進(jìn)美元之后導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備不斷增加，于是不得不通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)等方式進(jìn)行沖銷(xiāo)。但是沖銷(xiāo)政策是難以長(zhǎng)期持續(xù)的，隨著沖銷(xiāo)的規(guī)模增加，央行票據(jù)的利率不得不提高，央行沖銷(xiāo)政策的成本就增加了，利率提高還會(huì)進(jìn)一步鼓勵(lì)外資流入和外匯儲(chǔ)備增加。中國(guó)是一個(gè)發(fā)展中的大國(guó)，經(jīng)濟(jì)周期和美國(guó)并不一致，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，因此，保持貨幣政策的自主性非常重要。
很多學(xué)者還認(rèn)為，人民幣匯率的水平存在著一定程度的低估。匯率低估會(huì)帶來(lái)資源的錯(cuò)誤配置。匯率是貿(mào)易品和非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格，當(dāng)匯率被人為地低估之后，貿(mào)易品會(huì)占有更多的資源，而非貿(mào)易品則失去了發(fā)展的機(jī)會(huì)。中國(guó)的服務(wù)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重非常低，這種不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不利影響。從中國(guó)當(dāng)前的情況來(lái)看，服務(wù)業(yè)吸納的就業(yè)比制造業(yè)更多，服務(wù)業(yè)的發(fā)展不僅使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更加平衡，而且能夠更直接地提高人民的生活質(zhì)量和福利水平。
不過(guò)，值得指出的是，即使匯率政策的調(diào)整是必須的，但是對(duì)匯率調(diào)整的成本和收益都不能低估。匯率調(diào)整不可能導(dǎo)致中國(guó)出口行業(yè)的衰落，僅僅靠匯率調(diào)整也無(wú)法自動(dòng)地帶來(lái)服務(wù)業(yè)的飛速發(fā)展。人民幣的溫和升值難以糾正中國(guó)存在的國(guó)際收支失衡(即經(jīng)常賬戶(hù)和資本賬戶(hù)存在雙順差)，靠人民幣升值糾正美國(guó)的貿(mào)易逆差更是天方夜譚。英國(guó)作家王爾德在其劇本《認(rèn)真的重要性》里有一段對(duì)白，一位貴族小姐對(duì)另一位貴族小姐說(shuō)：當(dāng)我離開(kāi)的時(shí)候你可以讀讀《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》，但是其中關(guān)于盧比貶值的一章你可以跳過(guò)去不讀，因?yàn)樗鼘?xiě)得有點(diǎn)太聳人聽(tīng)聞(sensational)。的確，關(guān)于人民幣升值的討論也過(guò)于sensational。為什么我們要關(guān)注匯率政策的調(diào)整？因?yàn)轱L(fēng)起于青萍之末，通過(guò)匯率政策的調(diào)整，我們看到了中國(guó)開(kāi)始走向更加理性地開(kāi)放、更加平衡地發(fā)展、更加自信地強(qiáng)大的道路。
作者：何帆
�。▉�(lái)源：上海證券報(bào)）
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