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新棉花未來上市將暫時(shí)打破市場(chǎng)供求平衡，棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)的周期性低點(diǎn)也日益臨近。與此同時(shí)，中美貿(mào)易爭(zhēng)端延續(xù)，下半年出口不容樂觀；人民幣開放遠(yuǎn)期和掉期交易后，遠(yuǎn)期人民幣大幅上漲預(yù)示未來升值還將繼續(xù)；美聯(lián)儲(chǔ)宣布繼續(xù)加息，直接使以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際棉花期貨價(jià)格大幅下挫。四重利空因素使得棉花現(xiàn)貨低迷，而作為預(yù)期價(jià)格的期貨價(jià)格也繼續(xù)破位下行。
每年新棉上市后的價(jià)格走勢(shì)幾乎都是高開低走。本月底，較正常年份早熟的長(zhǎng)江流域棉區(qū)新棉花將開始上市，從本月底到11月，棉花可能很難表現(xiàn)亮眼。
其次，中美紡織品貿(mào)易爭(zhēng)端解決并不會(huì)那么順利。中國(guó)紡織品進(jìn)出口商會(huì)再度公布美國(guó)設(shè)限七大類紡織品的預(yù)警信息。除了精梳棉紗外，其余六大類產(chǎn)品在下半年將被擋在美國(guó)市場(chǎng)外。信息顯示，截止到8月初，已有四大類產(chǎn)品的清關(guān)率達(dá)100%。
再次，人民幣前期升值2％后，央行放開了遠(yuǎn)期和掉期的人民幣交易。前晚，遠(yuǎn)期人民幣兌美元漲幅達(dá)到了3％以上，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期很強(qiáng)烈。
最后，美棉行情本來比國(guó)內(nèi)要好，但受到美元加息的影響，以美元計(jì)價(jià)的棉花期貨短期內(nèi)必然回落。雖然美元加息只是短期因素，但在多重利空的誘導(dǎo)下，這個(gè)因素可能會(huì)被放大。
這四重利空因素將在近期帶動(dòng)棉花價(jià)格重心下移。期貨價(jià)格反映了這些利空因素的預(yù)期，已經(jīng)提前出現(xiàn)回落。
紐商所8月9日公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，本周基金的凈多頭持有率為4.8％，較上周減少1％；凈多頭持倉(cāng)量4467張，較上周減少958張。自7月8日以來，凈多頭持有率和持倉(cāng)量已連續(xù)5周出現(xiàn)下降。
而國(guó)內(nèi)，現(xiàn)貨月持倉(cāng)也已經(jīng)到達(dá)低點(diǎn)，鄭棉主力合約510近期不斷減倉(cāng)，昨日盤中再減1500多手，持倉(cāng)量從7月初的5萬多手減少至目前的2.8萬手。多頭撤退顯示了市場(chǎng)對(duì)近期走勢(shì)的不樂觀預(yù)期。
但值得注意的是，美棉依然是基金持有凈多頭寸。市場(chǎng)對(duì)于下跌空間的預(yù)計(jì)是有限的。國(guó)內(nèi)同樣如此，在期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格的現(xiàn)狀下，跌幅比較有限。就目前形勢(shì)判斷，12500元一線將成為國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格的一個(gè)中長(zhǎng)期底部位置。
《國(guó)際金融報(bào)》 (2005年08月11日 第七版)
作者：本報(bào)特約作者 王志超 發(fā)自鄭州
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