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在銅庫存還沒有明顯大幅回升，以及現貨價格沒有大幅回落之前，銅價牛市還將繼續，盡管短期有可能出現調整，投資者還應該保持多頭思維
8月10日，滬銅在隔夜倫敦銅大幅下挫的影響下繼續向下調整，主力10月合約以33400元低開600元。由于滬銅前期已先于倫敦銅展開調整，所以昨日開盤后期價并沒有繼續大幅向下探底，相反盤中多空雙方均顯得比較謹慎，全天期價一直圍繞著開盤價附近運行，收盤價
報于33450元，下跌540元。全天成交量為96800手，交投溫和，持倉量為76842手，均與前日持平。
由于近期銅庫存的大幅增加和市場預期美聯儲將再次提高利率25個基點，LME期銅本周二在晚場綜合交易中下滑了2.1%。現貨銅/3月逆價差報196美元，而周一為212美元，這是在200至290美元的高位區間震蕩25個交易日后首次跌破200美元。周二LME銅庫存增加3175噸，而周三又增加了450噸，本周增加近6500噸,目前的總庫存為4.4萬噸，這是近期庫存的新高，但仍然處于歷史的相對低位。
紐約COMEX期銅因交易所庫存再度大增引發沉重賣壓，周二同樣大幅收低。
近期銅價下跌的主要因素是庫存增加。但LME庫存的增加主要是一些生產商被迫交貨所至。由于歐洲地區的銅供給在不斷增加，而且正處于消費淡季，所以LME庫存以歐洲地區增加最多，亞洲地區和美國地區庫存變化不大。庫存連續增加并不能持續，而且區區4萬多噸恐怕還難以改變銅價運行的趨勢。
仍在繼續的罷工活動仍支撐銅價。墨西哥集團的Cananea銅礦的工會領導表示，如果不能在8月27日之前達成新的勞動協議，就將舉行罷工。
另外，昨日凌晨美聯儲再次提高利率25個基點達到3.25％，這是繼去年6月以來第十次加息，利率提高在一定程度上打壓了多頭的信心，但筆者認為近兩年美國已經升息十次，但銅價仍然運行在牛市當中，而且仍在不斷創出歷史新高，所以這種利空只能短期影響銅價的走勢，并不能決定銅價的長期走勢。
市場早些時候就已出現了上升乏力的跡象，例如倫敦銅升水不斷縮小，前期在倫敦銅創新高后，滬銅并沒有上漲的強烈欲望。在我國現貨銅價不夠堅挺的帶動下，滬銅先于倫敦銅向下調整，目前現期逆差已經縮小到了1000元以下，這對處在歷史高位的銅價來說是極為不利的。
后期行情如何演繹主要還是庫存能否持續增加和現貨價格能否繼續保持堅挺。從目前的情況來看，短期庫存還有小幅增加的可能，若庫存短期繼續大幅增加，只能理解為人為囤積銅的一種釋放，但這畢竟只是一種猜測。
而現貨走低的局面在短期則很難被扭轉，自從我國銅價攀上3000元以上，有很多現貨用銅企業很少或不愿在高位繼續按原來用量去購買銅原料，由于下游產品價格漲幅沒有銅價的漲幅大，很多企業花高價買銅用來生產的產品按照原來的價格去銷售，結果只有虧損，這將直接導致很多用銅企業減產或是停產。
而且一些年初訂購智利陰極銅的中國廠家，自7月起調整訂單，或紛紛把訂單轉讓泰國、越南等其他國家，意在高價賣出，這直接導致我國現貨銅價近期難以維持在高位。但由于供需不平衡不可能在短時期被打破，所以一旦銅價有所回落，將肯定會有部分現貨用銅企業逢低買進，這也是對銅價的支撐。
在銅庫存還沒有明顯大幅回升，以及現貨價格沒有大幅回落之前，銅價牛市還將繼續，盡管短期有可能出現調整，我們還應該保持多頭思維。
《國際金融報》 (2005年08月11日 第七版)
作者：本報特約作者 李楊 發自沈陽
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