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寶鋼、長(zhǎng)電權(quán)證出爐在即，他們的定價(jià)及未來(lái)走勢(shì)引起各方關(guān)注和猜測(cè)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》為此采訪了一些業(yè)內(nèi)人士，聽(tīng)取他們對(duì)寶鋼、長(zhǎng)電權(quán)證價(jià)值的分析。
寶鋼權(quán)證：預(yù)計(jì)在0.33元~0.6元波動(dòng)
據(jù)天相投資金融創(chuàng)新部范向鵬測(cè)算，如果寶鋼復(fù)牌后穩(wěn)定在權(quán)證行使價(jià)4.5元，則權(quán)證
價(jià)格穩(wěn)定在0.45元左右較為合理，如果低到0.33元一線，投資者可以介入，高達(dá)0.6元以上，投資者可以考慮離場(chǎng)。他認(rèn)為，考慮到權(quán)證上市可能在中期構(gòu)造賺錢效應(yīng)、培育市場(chǎng)，以低開(kāi)高走方式較能吸引人氣，因此定位略低較為合理；給寶鋼權(quán)證估值時(shí)，一般應(yīng)采用一年期定存稅后收益率1.8％作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，代入布萊克-斯科爾（B-S）模型計(jì)算，權(quán)證時(shí)間價(jià)值將逐漸縮水，估計(jì)一年后寶鋼在5.1元也差不多了，所以權(quán)證定價(jià)0.6元以上偏高。
寶鋼股份公告中自認(rèn)為寶鋼權(quán)證價(jià)值約0.63元，是用七年期國(guó)債3.3％作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率代入模型中算出來(lái)的。這種做法遭到業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，因?yàn)橐荒陜?nèi)難有如此高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，將權(quán)證價(jià)值估計(jì)為0.63元，有高估權(quán)證以抬高對(duì)價(jià)之嫌。
寶鋼權(quán)證作為第一只權(quán)證是否會(huì)被暴炒呢？從上海證券交易所副總經(jīng)理劉嘯東在“中國(guó)權(quán)證發(fā)展高峰論壇”講話中可能會(huì)看出些端倪，他說(shuō)，“寶鋼權(quán)證不允許失敗，我們將調(diào)用一切資源，全力配合寶鋼權(quán)證平穩(wěn)上市，包括準(zhǔn)備引入做市商制”，“一旦權(quán)證的交易價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)，上證所將有權(quán)根據(jù)《權(quán)證管理暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定，隨時(shí)暫停其交易”。而是否會(huì)被認(rèn)定是暴炒的關(guān)鍵就在“異常波動(dòng)”的認(rèn)定上。
寶鋼權(quán)證同正股一樣，將受到行業(yè)的影響。而目前許多券商都不看好鋼鐵業(yè)，中金在鋼鐵業(yè)中僅僅推薦寶鋼，認(rèn)為它的盈利不會(huì)急劇下降，股改后的寶鋼長(zhǎng)期股價(jià)會(huì)在4.5元以上，因?yàn)?.5元以下會(huì)被大股東增持。分析人士認(rèn)為，寶鋼股改向流通股股東10送2.2股后，每股成本下降到4.21元，若計(jì)算權(quán)證獲利，成本還會(huì)降低，股改后一步調(diào)整到4.5元的可能性很大。若寶鋼完全填權(quán)到5.1元附近，恐怕會(huì)被機(jī)構(gòu)大量拋售。
長(zhǎng)電權(quán)證：預(yù)計(jì)在1.748元~2.5元波動(dòng)
由于長(zhǎng)電可能率先復(fù)牌，使長(zhǎng)電權(quán)證的定價(jià)相對(duì)寶鋼簡(jiǎn)單。中金公司認(rèn)為，由于長(zhǎng)電權(quán)證行權(quán)的募集資金將用于收購(gòu)機(jī)組，將提高公司盈利10％以上，基本與股本擴(kuò)張的影響相抵消。據(jù)海通證券楊海成測(cè)算，長(zhǎng)江電力停牌收盤價(jià)為8.74元，如果自然除權(quán)后長(zhǎng)江電力不填權(quán)，維持在6.94元，由于具有保底價(jià)值（1.8元）,一份長(zhǎng)電權(quán)證可以看作是到期日的1.8元現(xiàn)金（貼現(xiàn)價(jià)值為1.748元）加上執(zhí)行價(jià)格為7.3元的認(rèn)股權(quán)證，按照B-S模型，不考慮股本權(quán)證的稀釋作用，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率取為2%，過(guò)去半年的日收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.0168，那么，執(zhí)行價(jià)格為7.3元的認(rèn)股權(quán)證估算價(jià)值非常低，只有0.0003元，即一份長(zhǎng)電權(quán)證理論價(jià)格約為1.748元，幾乎不具有期權(quán)價(jià)值；但如果長(zhǎng)電像某些機(jī)構(gòu)估計(jì)的長(zhǎng)期價(jià)格在8元附近，則權(quán)證價(jià)格應(yīng)為2.5元。
作者：莊睿弘 每日經(jīng)濟(jì)新聞
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