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繼3400美元和3500美元之后，3600美元也被LME市場一度踩在了腳下。庫存上升使得現(xiàn)貨/3個月升水有所縮減，卻并不能遏制倫銅上揚的能量。相比之下，國內市場則表現(xiàn)疲弱，主力合約10月在35000元整數(shù)位關前止步，現(xiàn)貨月合約8月更是一路下挫。外強內弱、近弱遠強的市場格局，似乎預示著一波像樣回調行情的臨近，不過能否成立，還要看外盤的臉色。
LME市場仍然籠罩在強勁的牛市氣氛中。遠期合約上的消費者買盤十分明顯，這是今年
以來首次出現(xiàn)這種情況。再加上美國ASARCO銅礦的復產遙遙無期，場內的買氣依然高漲。在經歷了幾次大跌又被拉起，并再次出現(xiàn)新高的場面后，即使本周數(shù)次出現(xiàn)庫存大增幾千噸的局面，市場依然安之若素。
伴隨著LME3個月銅新高的出現(xiàn)，現(xiàn)貨/3個月升水也不斷回落，這一方面說明現(xiàn)貨市場的緊張確實不像想象中的那樣嚴重，另一方面從歷史經驗來看，高銅價高升水很可能預示著價格還具有相當?shù)纳仙臻g。
從技術面上看，價格仍將在3600美元一線爭奪，而更具有劃時代意義的指標，則是現(xiàn)貨價達到3900美元的巴克萊預測值。福兮禍所倚，伴隨著新高的出現(xiàn)，回調行情也隨時可能發(fā)生，但無論如何，牛市的根基至少近期不會動搖。
所謂的超級牛市周期問題被提及的次數(shù)也越來越多，不過從實際情況來看，更為稀缺的原油具備這種周期的可能性相對較大。根據(jù)德意志銀行的報告，2001至2003年間，全球15大石油公司中有9家公司表示石油儲備入不敷出，同時雖然沙特王國宣稱石油儲量非常之豐富，但是自1975年之后，從來沒有第三方考察團被允許對其石油儲量進行堪察。
與石油資源形成鮮明對比的是，銅礦資源供給并未表現(xiàn)出緊張狀況。根據(jù)USGS(美國地理署）的調查統(tǒng)計，陸地銅礦儲量擁有16億噸，深海銅礦儲量擁有7億噸，2005年銅精礦產量占據(jù)全部銅礦資源的0.68%。將廢銅回收利用考慮在內，豐富的資源為精銅的生產提供了良好的保證，超級牛市的立足點顯得薄弱。
國內市場表現(xiàn)低迷，匯率及現(xiàn)貨是困擾市場的兩大問題。在千分之三的每日允許波動范圍內，人民幣仍在不斷微幅升值，這對于市場構成心理上的壓制作用。現(xiàn)貨市場上，上海地區(qū)銅處于消費淡季，現(xiàn)貨銷售仍十分疲軟。從近期現(xiàn)貨對上海期銅現(xiàn)貨合約普遍持續(xù)貼水的情況就可以看出，現(xiàn)貨的疲軟也使得8月合約的交割壓力增大，造成了外強內弱、近弱遠強的格局。
一個欲探云霄，一個萎靡不振，內外盤市場的分化使得我們判斷未來走勢的難度增大。總體而言，由于3600美元是LME期銅牛市高點上升趨勢線所在的位置，因此其壓力與3400，3500美元相比不可同日而語，我們認為出現(xiàn)回調走勢的可能性較大，而國內10月合約，目標位則在33000元一線。
工銀票據(jù)價格指數(shù)周評
8月1日至8月5日，票據(jù)市場資金供給充裕，票據(jù)業(yè)務競爭仍然較為激烈。“工銀票據(jù)轉貼現(xiàn)價格指數(shù)”小幅下跌：買斷價格指數(shù)較上周下跌16.34點，跌幅2.19％；回購價格指數(shù)較上周下跌17.84點，跌幅2.34％。
《國際金融報》 (2005年08月09日 第七版)
作者：時巖
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