|
盡管倫敦銅價在本月期權日（8月3日）前挑戰了3600美元整數位置的阻力，在上周末又試探3605美元高點，但市場顯然出現了跟進買入不足的狀況。
與此同時，市場上的獲利拋壓力量有所展現，特別在本周現貨升水出現明顯下降之后。上周倫敦庫存已經由低點不知不覺中上升了1萬余噸，預計銅市場上未來幾天仍將有人交貨。
對于市場的造勢者而言，其今年盈利模式就是獲取大量的現貨升水。擠空帶來的升水推動價格穩定上漲，一旦現貨升水縮窄，謀取差價即成為市場的短期交易行為。
謀取價差即利用價格短期之內的波動獲利，這種盈利模式主要是投機者的一種短期行為。從今年價格已有的走勢上可以看到，在現貨升水穩定在200美元之后，謀取現貨升水的時間比謀取差價的時間要長，這與2004年的價格走勢不同。
筆者認為，在本次銅牛市中，不只是一個主體控制市場，更可能是集體控制庫存。10年前的住友事件啟示我們，在一個牛市中，控制顯性庫存可在市場上取得較高的現貨升水。這一盈利模式已為市場參與者認知、接受，加上中國消費因素的炒作，市場上多方面都會以儲藏庫存的方式來獲取利益。
技術型基金的追漲殺跌行為助長了造勢者的整體行為，這種行為幫助價格屢上臺階。
從CFTC大量持倉數據變化中，可以發現，一些基金往往在價格階段性頂部買入，在價格階段性底部拋售�；饏⑴c擠空的熱情空前高漲，這點在今年第二季度已十分明顯。
上周初，銅價短線上漲，隨即出現回落。對于一些技術型基金來說，其看漲行為似乎有些筋疲力盡了。最新的CFTC持倉結構顯示，盡管基金的多頭數量還是大于基金的空頭數量，但基金整體的空頭頭寸上升到2.8萬手，這在本輪牛市中從未出現過�；饘笫械目礉q興趣一定程度出現降低，加上COMEX市場上已出現少量遷倉行為，筆者認為銅價的振蕩是不可避免的，隨時可能出現。
8月9日，美聯儲將舉行例會，這是美聯儲下半年首次討論并制定貨幣政策的會議。美聯儲會對下半年美國經濟制定怎樣的貨幣政策，是投資者近期需要重視的。
《國際金融報》 (2005年08月08日 第七版)
作者：其言
| 
