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與六年前相比，中海油成熟了很多，資本市場(chǎng)的運(yùn)籌帷幄已經(jīng)不成問題。中海油遇到的政治阻力卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其所預(yù)計(jì)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。而政治阻力所帶來的不確定性更甚于商業(yè)性博弈
□本報(bào)記者 姜雷
六年前，中海油首次在美國IPO(首次公開募股)鎩羽而歸。六年后中海油競(jìng)購美國第
九大石油公司優(yōu)尼科。雖然時(shí)間逝去，但中海油發(fā)現(xiàn)，美國人對(duì)于中國企業(yè)的政治偏見并沒有消除，這次，中海油觸到的依舊是美國的政治暗礁。
8月2日，中海油宣布退出優(yōu)尼科公司的競(jìng)購。并明確表明：并非經(jīng)濟(jì)因素，而是緣于美國國內(nèi)日益增長的政治壓力。
分析人士指出，與六年前相比，中海油成熟了很多，資本市場(chǎng)的運(yùn)籌帷幄已經(jīng)不成問題。
為了做好此次并購，中海油從去年9月份就開始籌備。為確保競(jìng)購成功，中海油聘請(qǐng)華爾街的中介攜手上陣。
出乎意料的是，中海油遇到的政治阻力卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其所預(yù)計(jì)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。而政治阻力所帶來的不確定性更甚于商業(yè)性博弈。
政治風(fēng)險(xiǎn)
自從中海油6月22日發(fā)出要約收購后，發(fā)現(xiàn)自己走上了一條艱辛的并購之路。
4月份，在中海油內(nèi)部對(duì)這一收購還存在分歧的時(shí)候，美國第二大石油公司雪佛龍4月宣布以160億美元加股票的形式收購優(yōu)尼科，收購計(jì)劃包括25%的現(xiàn)金(44億美元)、75%的股票交換，以及接收優(yōu)尼科的16億美元債務(wù)。
6月10日，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)批準(zhǔn)雪佛龍的收購計(jì)劃，雪佛龍立刻去游說國會(huì)，這讓國會(huì)議員對(duì)中國的不滿情緒一下子釋放出來。從一開始，美國國會(huì)議員多次上書美國政府，以威脅國家安全為由呼吁采取行動(dòng)阻止中海油收購優(yōu)尼科。
6月30日，眾議院以333票對(duì)92票的表決結(jié)果反對(duì)美國財(cái)政部運(yùn)用其資金來“建議批準(zhǔn)”中海石油的競(jìng)標(biāo)。同日，眾議院還以398票對(duì)15票通過了一項(xiàng)不具約束力的法案，以威脅損害美國國家安全為由，敦促布什政府對(duì)中海油競(jìng)標(biāo)進(jìn)行嚴(yán)審。
美國政客四處游說，在他們看來，在紐約上市的中海油71%的股份都是由中海油集團(tuán)持有，國有控股的中海油如果收購了優(yōu)尼科，那么優(yōu)尼科的石油資源將被優(yōu)先分配給中國政府。
更有部分政客稱，優(yōu)尼科擁有的石油勘探、生產(chǎn)和提煉技術(shù)中有些可用于軍事，美國部分石油商也擔(dān)心中國企業(yè)進(jìn)入美國，會(huì)一步一步地把美國石油業(yè)的商業(yè)優(yōu)勢(shì)奪走。
中海油的商業(yè)融資計(jì)劃也成為他們攻擊的靶子，他們稱其中有工商銀行60億美元的貸款，這使得此次并購更像國家行為，而不是商業(yè)行為，由此上升到一個(gè)威脅美國國家與經(jīng)濟(jì)安全的問題。
為了消除美國方面的疑慮，傅成玉6月27日正式致函美國國會(huì)，主動(dòng)表示歡迎美國外國投資委員會(huì)對(duì)收購交易進(jìn)行審查，并于7月1日正式提議對(duì)交易提前審查。傅成玉還在《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表了題為《美國為什么擔(dān)憂》的文章。
但美國政界的敵意出乎中方的意料。優(yōu)尼科董事會(huì)和股東也感受到壓力，他們擔(dān)心如果與中海油達(dá)成協(xié)議，交易恐怕無法在短期內(nèi)完成。
7月15日，優(yōu)尼科首次董事會(huì)，中海油傳出消息，可以將收購價(jià)格，提高到每股至多69美元。雖然在商業(yè)原則上是“價(jià)高者先得”，但若以政治有色眼鏡來看，其帶來的政治風(fēng)險(xiǎn)卻水漲船高。分析人士指出，美國很多政界人士都認(rèn)為中海油不是真正的私有企業(yè)，而是國家控制的企業(yè)，如果中海油今后能夠再次輕易地提高競(jìng)購出價(jià)，就會(huì)進(jìn)一步坐實(shí)這些美國政客對(duì)中海油資金來源的懷疑。
7月20日，優(yōu)尼科董事會(huì)決定接受雪佛龍公司加價(jià)之后的報(bào)價(jià)。7月26日，美國國會(huì)再次針對(duì)中海油提出一項(xiàng)修正案，使得中海油的審查日期至少推遲近兩個(gè)月。
而這徹底使中海油試圖通過加價(jià)扭轉(zhuǎn)乾坤的可能性變得微乎其微。中海油決定撤回收購要約。
反思收購技巧
中海油收購優(yōu)尼科是中國到目前為止金額最大的一筆海外收購，雖然設(shè)計(jì)精巧，但總會(huì)百密一疏。
業(yè)內(nèi)人士指出，中海油收購時(shí)間拖延太長，如果4月果斷出手，美國的政客可能沒有時(shí)間和輿論環(huán)境把這樁商業(yè)收購炒作成政治事件。
進(jìn)入6月，兩家美國石油公司已經(jīng)達(dá)成了初步并購協(xié)議。且當(dāng)下石油市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)漲到60美元/桶的高位，在大眾對(duì)石油價(jià)格敏感度最高的時(shí)候，美國議員抓住機(jī)會(huì)向美國民眾宣傳石油安全、經(jīng)濟(jì)安全，反對(duì)中海油的收購，非常容易獲得民眾支持。
“實(shí)際上，中海油此次面臨的不同政治風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)年都曾遇到過，只不過這次風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化了，而中海油抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也隨著公司治理的完善相應(yīng)得到提高。”接近中海油人士告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》。
明知之舉
雖然中海油并購失敗，但市場(chǎng)解除了中海油高價(jià)并購的憂慮后，中海油反而進(jìn)一步得到市場(chǎng)認(rèn)可。退出當(dāng)天，在港收?qǐng)?bào)5.5港元，上升2.8%，其市值也從宣布競(jìng)購時(shí)的230億美 元，增加到300億美元。
中金公司投資經(jīng)理江勇告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》：“中海油退出其實(shí)是個(gè)現(xiàn)實(shí)、明智的選擇。從企業(yè)角度來講，再提價(jià)來收購可能就是個(gè)得不償失的做法，中海油也承受不住。 ”
他指出，即使中海油并購成功，由于當(dāng)?shù)剌浾摬焕驼妥钃希窈箜樌\(yùn)作也存在很大不確定性。當(dāng)然，我們企業(yè)海外拓展應(yīng)采取更加審慎的策略，可以更多地利用貿(mào)易、期貨等市場(chǎng)手段，海外并購并非唯一選擇。
分析人士指出，撤回對(duì)優(yōu)尼科的收購要約，并不會(huì)阻止中海油繼續(xù)在其他地方尋找石油能源。優(yōu)尼科只是一家規(guī)模不大的石油公司。相反，中海油在此役中為后來的中國企業(yè)做了一次最有先驗(yàn)性的嘗試，中國的企業(yè)將總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善自己并購戰(zhàn)略體系。
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