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此次《證券法》修訂草案將現(xiàn)行《證券法》第36條證券公司不得從事向客戶融資或者融券的證券交易活動修改為證券公司從事向客戶融資或者融券的證券交易活動，必須遵守國家有關(guān)規(guī)定同時，刪除了現(xiàn)行《證券法》第141條。這就為我國內(nèi)地證券市場證券信用交易制度的確立提供了空間。我們認為，構(gòu)建我國的證券信用交易法律制度，需要具體涉及以下幾個方面。選擇集中授信模式為好
證券信用交易制度在法律上得到確立已有近百年的歷史，許多國家和地區(qū)結(jié)合自身市場特點形成了各具特色的信用交易模式。一國或一地區(qū)證券公司融資融券制度的選擇從根本上說是由該國或該地區(qū)的證券市場發(fā)展水平和經(jīng)濟制度的結(jié)構(gòu)特征決定的。我國內(nèi)地證券市場的發(fā)展還處于初級階段，市場運行機制尚不健全，市場參與者的自律意識和自律能力也相對較低，難以直接采用市場化的分散授信模式，而應(yīng)同時借鑒日本和我國臺灣地區(qū)的做法，采用集中授信模式。
在集中授信模式下，各銀行將資金或證券貸給證券金融公司，再由后者轉(zhuǎn)融給各證券公司，這使融資融券活動的傳遞鏈單一化，在機制上比較容易理順。相反，如果采用分散授信模式，銀行將資金或證券直接貸給各個證券公司，由于參與主體繁多，可能導(dǎo)致融資融券市場的無序化，不利于市場監(jiān)管，并且對銀行現(xiàn)有的管理水平及其人員的技能素質(zhì)提出了很高的要求。銀行與證券的存管、清算、登記等業(yè)務(wù)機構(gòu)分屬不同的管理系統(tǒng)，在協(xié)調(diào)上存在難度和障礙，也限制了銀行和券商之間的直接融資融券。而且，當(dāng)前我國內(nèi)地銀行出于對貸款安全性的考慮，對券商的融資融券需求可能不夠熱心。通過建立專業(yè)化的證券金融公司，憑借其高于券商的信用水平以保證貸款和利息收入的安全性，可以增強銀行乃至全社會對證券公司融資融券業(yè)務(wù)安全性的信心，從而擴大融資融券渠道。分階段實施融資融券
從股東結(jié)構(gòu)上看，日本和我國臺灣地區(qū)的證券金融公司的最大股東都是各類金融機構(gòu)，包括商業(yè)銀行和交易所，這使證券金融公司具備了較高的信用水平和中立性，值得我國內(nèi)地借鑒。我國內(nèi)地的證券金融公司，也應(yīng)由商業(yè)銀行、證券交易所以及其它有相關(guān)經(jīng)驗和實力的投資公司、信托公司、證券公司共同投資建立。
日本的證券金融公司只能向證券公司進行融資融券，而與投資者的融資融券必須通過證券公司轉(zhuǎn)融通；我國臺灣地區(qū)實行的是雙軌制，只有約1/3的證券公司有辦理融資融券業(yè)務(wù)的許可，其它的證券公司只能為客戶辦理資券轉(zhuǎn)融通。我國內(nèi)地在確定證券金融公司的職能時，可同時借鑒日本和我國臺灣地區(qū)的經(jīng)驗，并根據(jù)我國內(nèi)地實際情況，確定以下分階段實施的步驟：(1)對券商的融資融券資格設(shè)限，只有那些具備一定規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量良好、守法經(jīng)營的券商才有資格申請融資融券業(yè)務(wù)。
這與《證券公司管理辦法》中對各種證券業(yè)務(wù)分類管理的原則是一致的。(2)在證券金融公司建立之初，規(guī)定其只能向證券公司進行融資，而不得向后者進行融券，也不得直接向投資者進行融資融券。證券公司可以向投資者融資，但不得融券。(3)在運行一段時間后，放開證券金融公司直接向投資者進行融資，但仍不得向券商或投資者從事融券業(yè)務(wù)。(4)在我國內(nèi)地的做空機制建立起來后，放開證券金融公司向券商和投資者從事融券業(yè)務(wù)，同時券商也可以向投資者融券。（來源：上海證券報）
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