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匯率沖浪寶典·工具
為了使廣大企業(yè)更快地適應(yīng)浮動(dòng)匯率機(jī)制，應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)中可能會(huì)面臨的種種問(wèn)題，《天下》周刊記者就影響匯率的基本因素問(wèn)題，采訪了中國(guó)金融學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)吳念魯和華南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院許卓云教授。
專(zhuān)家認(rèn)為，影響匯率的因素有很多，但概括起來(lái)，主要有以下幾種。
國(guó)際收支平衡的狀況：這是影響匯率最直接的一個(gè)因素。國(guó)際收支中如果出口大于進(jìn)口，資金流入，意味著國(guó)際市場(chǎng)對(duì)該國(guó)貨幣的需求增加，這樣該國(guó)貨幣就會(huì)升值。反之，若進(jìn)口大于出口，資金流出，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)該國(guó)貨幣的需求下降，貨幣就會(huì)貶值。
財(cái)政收支狀況：一國(guó)的財(cái)政收支狀況對(duì)國(guó)際收支有很大影響。財(cái)政赤字?jǐn)U大，將增加總需求，常常導(dǎo)致國(guó)際收支逆差及通貨膨脹加劇，結(jié)果本幣購(gòu)買(mǎi)力下降，外匯需求增加，進(jìn)而推動(dòng)匯率上漲。當(dāng)然，如果財(cái)政赤字?jǐn)U大時(shí)，在貨幣政策方面輔之以嚴(yán)格控制貨幣量、提高利率的舉措，反而會(huì)吸引外資流入，使本幣升值，外匯匯率下跌。
通貨膨脹狀況：匯率從根本上來(lái)說(shuō)是由貨幣所代表的實(shí)際價(jià)值所決定的。按照購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)說(shuō)，貨幣購(gòu)買(mǎi)力的比價(jià)即貨幣匯率。如果一國(guó)的物價(jià)水平高，通貨膨脹率高，說(shuō)明本幣的購(gòu)買(mǎi)力下降，會(huì)促使本幣貶值。反之，就趨于升值。
利率狀況：利率在一定條件下對(duì)匯率的短期影響很大。利率對(duì)匯率的影響是通過(guò)不同國(guó)家的利率差異引起資金,特別是短期資金的流動(dòng)而引起作用的。在一般情況下，如果兩國(guó)利率差異大于兩國(guó)遠(yuǎn)期、即期匯率差異，資金便會(huì)由利率較低的國(guó)家流向利率較高的國(guó)家，從而有利于利率較高國(guó)家的國(guó)際收支。
宏觀經(jīng)濟(jì)政策狀況：一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇，是決定匯率長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的根本原因。在外匯市場(chǎng)，市場(chǎng)人士都十分關(guān)注各國(guó)的各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如國(guó)民經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、利率變化等，只有清楚地認(rèn)識(shí)和了解各種數(shù)據(jù)、指標(biāo)與匯率變動(dòng)的關(guān)系和影響，才能進(jìn)一步找尋匯率變動(dòng)的規(guī)律，主動(dòng)地在外匯市場(chǎng)尋找投資投機(jī)時(shí)機(jī)和防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。
貨幣當(dāng)局干預(yù)狀況：各國(guó)匯率政策和對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)，在一定程度上影響匯率的變動(dòng)。在浮動(dòng)匯率制下，各國(guó)央行都盡力協(xié)調(diào)各國(guó)間的貨幣政策和匯率政策，力圖通過(guò)影響外匯市場(chǎng)中的供求關(guān)系來(lái)達(dá)到支持本國(guó)貨幣穩(wěn)定的目的，中央銀行影響外匯市場(chǎng)的主要手段是：調(diào)整本國(guó)的貨幣政策，通過(guò)利率變動(dòng)影響匯率；直接干預(yù)外匯市場(chǎng)；對(duì)資本流動(dòng)實(shí)行外匯管制。
市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)與市場(chǎng)心理預(yù)期、政治與突發(fā)因素等：如自1973年實(shí)行浮動(dòng)匯率制以來(lái)，外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)越演越烈，投機(jī)者往往擁有雄厚的實(shí)力，可以在外匯市場(chǎng)上推波助瀾，使匯率的變動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離其均衡水平。投機(jī)者常利用市場(chǎng)順勢(shì)對(duì)某一幣種發(fā)動(dòng)攻擊，攻勢(shì)之強(qiáng)，使各國(guó)央行甚至西方七國(guó)央行聯(lián)手干預(yù)外匯市場(chǎng)也難以阻擋。過(guò)度的投機(jī)活動(dòng)加劇了外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩，阻礙正常的外匯交易，歪曲外匯供求關(guān)系。再如由于資本首先具有追求安全的特性，因此，政治及突發(fā)性因素對(duì)外匯市場(chǎng)的影響是直接和迅速的，包括政局的穩(wěn)定性，政策的連續(xù)性，政府的外交政策以及戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)制裁和自然災(zāi)害等。另外，西方國(guó)家大選也會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生影響。政治與突發(fā)事件因其突發(fā)性及臨時(shí)性，使市場(chǎng)難以預(yù)測(cè)，故容易對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成沖擊波，一旦市場(chǎng)對(duì)消息作出反應(yīng)并將其消化后，原有消息的影響力就大為削弱。有些人常常利用市場(chǎng)順勢(shì)對(duì)某一幣種發(fā)動(dòng)攻擊，過(guò)度的投機(jī)活動(dòng)加劇了外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩，阻礙正常的外匯交易。
許卓云指出，影響匯率的因素是多種多樣的，這些因素的關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，有時(shí)這些因素同時(shí)起作用，有時(shí)個(gè)別因素起作用，有時(shí)甚至起互相抵消的作用，有時(shí)這個(gè)因素起主要作用，另一因素起次要作用。但是從一段長(zhǎng)時(shí)間來(lái)觀察，匯率變化的規(guī)律是受?chē)?guó)際收支的狀況和通貨膨脹所制約，因而是決定匯率變化的基本因素，利率因素和匯率政策只能起從屬作用，即助長(zhǎng)或削弱基本因素所起的作用。一國(guó)的財(cái)政貨幣政策對(duì)匯率的變動(dòng)起著決定性作用。一般情況下，各國(guó)的貨幣政策中，將匯率確定在一個(gè)適當(dāng)?shù)乃揭殉蔀檎吣繕?biāo)之一。通常，中央銀行運(yùn)用三大政策工具來(lái)執(zhí)行貨幣政策，即存款準(zhǔn)備金政策、貼現(xiàn)政策和公開(kāi)市場(chǎng)政策。投機(jī)活動(dòng)只是在其它因素所決定的匯價(jià)基本趨勢(shì)基礎(chǔ)上起推波助瀾的作用。
賀朝暉 盧遠(yuǎn)香 薛麗麗
（紫／編制）（來(lái)源：金羊網(wǎng)）
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