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南方日報
中國證監會研究中心主任李青原日前在北京表示，資本市場新老劃斷、新股上市等工作不可能等到近1400家上市公司全部完成股權分置改革之后再進行。一個標志性的界限，即占總市值近60％－70％的200至300家上市公司完成股權分置改革后，上述工作即可啟動。她個人認為，這200－300家上市公司的股權分置改革在一年的時間段內完成較為適當。
應該說，李青原的講話基本透露了管理層下一階段的工作思路和政策走向:一、股權分置改革是今后一段時期管理層工作的重中之重，所有因素都將為之讓道。時間大約是一年。二、在這一年里，將不再發行新股，新股重新發行之時，將同時進行新老劃斷。
我們認為，新老劃斷將對股票市場格局產生重大影響。在此之前，市場主力資金將完成全面戰略調整，一些基金或者機構重倉的股票將出現劇烈走勢。
另外，證券市場兩大最基本的功能之一就是融資。現在，管理層甚至不惜暫時停發新股來進行股權分置改革，可見其決心之大。而沒有了新股發行的市場，也將進入一個“非典型”市場，其特征將主要表現在以下幾個方面:
首先，管理層對股權分置改革的政策制定仍將是影響市場走勢的主要因素之一。而其中最重要的是經過前一階段的試點后總結出的有關指導性意見或硬性要求，關鍵在于對合理對價標準的確立。
完成200到300家上市公司的股權分置改革就標志著股權分置改革的基本完成，這意味著所有權重股票都被涵蓋在里面，而從已經進行試點的權重股票寶鋼、長電等來看，其對價并不很理想，市場對其認同度也較低，我們不排除今后其它的權重股在其基礎上有所提高。但是，如果管理層不出臺硬性對價標準，可以預見，在前期二批試點中未能涵蓋的虧損股、垃圾股的股改過程中，將會出現我們當前所始料未及的情況。不排除一旦市場出現對大量非流通股開始流通的恐懼，會導致拋盤洶涌而出。
第二，沒有新股發行將意味著資金失去了一個重要的投資對象，而只能在市場現有的股票中去挖掘熱點，這首先將導致一部分資金無意入市，而股權分置改革的諸多不確定因素又將導致一部分資金猶豫觀望，因而市場雖然不再被抽血，但同時也減弱了熱情，市場活躍度也將相對減弱。
第三，市場存量資金將更多地在挖掘個股潛力和題材上集中，其操作方式也將更多地趨向于短期炒作。一些有較好對價以及行業回暖、業績提升等題材的個股仍會成為市場熱錢的聚集地，其手法也將更趨向于突然性和爆發性，解套、自救行為將更多地演繹個股短命行情。
第四，整個市場熱點轉換將更趨于短暫，在政策的呵護下，脈沖式的拉升和緩慢的持續滑落還是主要運行特征。
深圳智多盈 余凱（來源：南方日報）
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