吳曉靈縱論經(jīng)濟(jì)六大熱門話題 稱不會出現(xiàn)通縮

　　看點(diǎn)

　　目前中國經(jīng)濟(jì)增長速度正面臨正常的回調(diào)，這其實(shí)是一件正常的事情，但我們并不能據(jù)此推論中國經(jīng)濟(jì)會變冷或會趨于通縮。如果中國經(jīng)濟(jì)要出現(xiàn)反彈，無論在資金上還是在動力上都是有基礎(chǔ)的，中國經(jīng)濟(jì)仍具有內(nèi)在的發(fā)展動力，加上目前外部需求并沒有發(fā)生更多的變化，所以中國經(jīng)濟(jì)仍然存在著上行的動力。

　　中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性不平衡問題是存在的。中國是一個人口大國，人口就是市場，我們的發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)該是推動內(nèi)需，用內(nèi)需來帶動整個經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。啟動內(nèi)需從何入手呢？我認(rèn)為應(yīng)該從兩個方向。一個方向就是要建立公共財政制度，加大公共財政的支出，以構(gòu)建一個良好的社會保障體系，釋放城市居民和農(nóng)村農(nóng)民的消費(fèi)能力；另一個方向是要增加勞動力的成本，我們應(yīng)該提高中國的勞動力待遇。只有中國勞動力的收入增長了，才會相應(yīng)地提高國內(nèi)的消費(fèi)，并帶動中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

　　從今年上半年的貨幣信貸形勢看，M2增速與人民幣貸款增幅這兩個指標(biāo)已基本上回落到了一個合理的區(qū)間，表明央行執(zhí)行的穩(wěn)健貨幣政策的效果比較明顯。現(xiàn)在看來，下半年央行執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策這一基調(diào)不會發(fā)生變化，而是要在穩(wěn)定中繼續(xù)貫徹和落實(shí)既有的貨幣政策，冷靜觀察中國經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展的變化，并保持貨幣信貸的穩(wěn)定增長。信貸政策松緊的主要依據(jù)，是要以物價水平是否適當(dāng)和經(jīng)濟(jì)增長的速度是否合適作為判斷的依據(jù)。從上半年GDP的9.5%增長速度看，我們很難說目前的信貸政策是偏緊的。

　　房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，既然是支柱產(chǎn)業(yè)，就應(yīng)該大力發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)，所以我們才要特別呵護(hù)它，但問題是房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度要與其需求相匹配。有一個問題值得注意：有支付能力的住房需求才是真實(shí)的需求。如果僅有購房的愿望而沒有購房的貨幣，這一房地產(chǎn)需求并不是一種真實(shí)的需求。要做到這一點(diǎn)，我們還需要引導(dǎo)和建立一個合規(guī)和合理的住房消費(fèi)需求，支持正常消費(fèi)、控制投資需求和抑制投機(jī)需求。在住房消費(fèi)上，我們一定要堅(jiān)持節(jié)約型的理念，推動節(jié)約型社會的建立。

　　現(xiàn)在，人民幣匯率形成機(jī)制的改革方案已經(jīng)出臺了，我想大家不應(yīng)該太關(guān)注匯率水平的漲漲落落。相反，企業(yè)尤其是金融機(jī)構(gòu)要鍛煉自己適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的能力，去適應(yīng)新的匯率機(jī)制。現(xiàn)在，推出外匯衍生工具的工作還處于積極的準(zhǔn)備階段，相信日后外匯市場會出現(xiàn)其他的外匯衍生工具，如期權(quán)和期貨等，由此可以為金融機(jī)構(gòu)，特別是企業(yè)提供控制風(fēng)險和規(guī)避風(fēng)險的金融工具。

　　央行并沒有動用100億元資金來啟動投資者保護(hù)基金。投資者保護(hù)基金是證券市場的一種制度性建設(shè)，并不是用來托市的。在支持資本市場方面，央行做了一系列工作：第一，開辟了券商發(fā)行短期債券和長期債券及資金拆借的通道。第二，推動了在銀行間市場上備案發(fā)行企業(yè)短期融資券，給企業(yè)的直接融資以極大的方便。第三，運(yùn)用市場化方式來促成券商重組。在國家出臺如此多的支持資本市場的政策后，我們應(yīng)該對資本市場有信心。

　　中國經(jīng)濟(jì)增長速度正面臨正常回調(diào)，經(jīng)濟(jì)不會走向通縮

　　記者：早些時候，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)界有部分人士對中國有可能再次陷入通縮存有疑慮，但是國家統(tǒng)計局日前公布了今年上半年的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，出乎很多人的意外。那么，對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢您怎么看？

　　吳曉靈：前一段時間，有人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會變冷或走向通縮，其理由主要有兩點(diǎn)：一是今年上半年投資增長明顯減緩，據(jù)此認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將會變冷并趨于通縮；一是目前的物價水平同比增長不斷下降，今年上半年居民消費(fèi)價格總水平(CPI)上漲了2.3%，低于去年同期3.6%的水平，尤其是6月份的CPI同比增長僅為1.6%，也被視為是經(jīng)濟(jì)變冷或走向通縮的判斷依據(jù)。

　　那么，如何辨證地看待這一問題呢？首先，在中央政府的宏觀調(diào)控下，投資增幅確實(shí)有所減緩了，但并不能據(jù)此得出中國經(jīng)濟(jì)馬上會冷下來或走向通縮的推論。因?yàn)椋瑥囊压�布的投資及貸款增長兩大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析，盡管1到6月份的投資增幅趨于回落(增長27.1%)，但6月份當(dāng)月的投資增幅達(dá)到了28.8%，高于前幾個月及前6個月的平均水平，表明投資增幅呈現(xiàn)了緩慢回升的態(tài)勢。另外，就人民幣貸款而言，上半年貸款增幅基本上處在央行預(yù)期的控制范圍內(nèi)，盡管前5個月貸款增幅比較低，但6月份人民幣貸款增幅同比多增了1800多億，增量僅次于2003年。由這兩個數(shù)據(jù)說明，如果中國經(jīng)濟(jì)要出現(xiàn)反彈，無論在資金上還是在動力上都是有基礎(chǔ)的，表明經(jīng)濟(jì)仍具有內(nèi)在的發(fā)展動力，加上目前外部需求并沒有發(fā)生更多的變化，所以中國經(jīng)濟(jì)仍然存在著上行的動力。

　　其次，盡管CPI同比增長顯著下降，但我們還應(yīng)該看到，目前的資源價格及能源價格還是不合理的，很多價格仍處于控制之中。如果我們能按資源稀缺的程度來調(diào)整能源價格、資源價格及很多服務(wù)價格的話，中國經(jīng)濟(jì)還可能面臨著通脹的壓力。因此，我們不能以CPI單一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的同比增長逐漸下降作為判斷依據(jù)，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)已比較冷了，或者說會走向通縮了。

　　當(dāng)然，還有一個問題值得關(guān)注，那就是中國的資源難以長期支撐中國經(jīng)濟(jì)的快速增長。從根本上來說，從2003年至2004年，中國的GDP增長速度達(dá)到了9%以上，形成了資源的高度緊張，資源的可持續(xù)性將制約中國經(jīng)濟(jì)的增長速度。從投資增幅趨緩、國際貿(mào)易摩擦不斷增大及企業(yè)效益的下滑等現(xiàn)象都表明，這樣的增長方式是難以長期支撐中國經(jīng)濟(jì)的高速增長的。所以，目前中國經(jīng)濟(jì)增長速度將面臨正常的回調(diào)，這其實(shí)是一件正常的事情，但我們并不能據(jù)此推論中國經(jīng)濟(jì)會變冷或會趨于通縮。

　　深度開拓國內(nèi)市場，以內(nèi)需來拉動中國經(jīng)濟(jì)增長

　　記者：盡管如此，中國經(jīng)濟(jì)增長的諸多結(jié)構(gòu)性不平衡問題非常突出，例如投資與消費(fèi)的比例失衡，過度依賴外需來拉動經(jīng)濟(jì)增長，您對此有何見解？

　　吳曉靈：確實(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性不平衡問題是存在的。我們不妨以投資和消費(fèi)的比例為例來說明。中國的投資率基本上要比世界的平均投資率高出20個百分點(diǎn)，但中國的消費(fèi)率卻低于世界的平均消費(fèi)率水平約20個百分點(diǎn)。中國作為一個人口大國，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是要靠自身的消費(fèi)來推動的。

　　另外，今年上半年的進(jìn)出口總值占GDP的70%，其中出口要占到40%以上，這說明中國經(jīng)濟(jì)的快速增長很大程度上是依賴于出口和進(jìn)出口的大幅度增長。中國是一個人口大國，人口就是市場，那么多外資投資中國圖的就是要開辟中國的市場，但我們自己卻沒有很好地開辟國內(nèi)的市場，把更多的精力放在開辟國外市場上，這樣一種發(fā)展格局自然會引發(fā)很多的貿(mào)易摩擦。應(yīng)該說，我們這樣一個人口大國，發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)該是推動內(nèi)需，用內(nèi)需來帶動整個經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。

　　那么，啟動內(nèi)需從何入手呢？我認(rèn)為應(yīng)該從兩個方向。一個方向就是要建立公共財政制度，因?yàn)橹萍s經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)增長的因素之一是很多基礎(chǔ)性的社會保障制度建設(shè)還不健全，所以必須要加大公共財政的支出，以構(gòu)建一個良好的社會保障體系，來逐步消除人們的后顧之憂，由此可以釋放城市居民和農(nóng)村農(nóng)民的消費(fèi)能力；另一個方向是要增加勞動力的成本，我們應(yīng)該提高中國的勞動力待遇，特別是農(nóng)民工的最低工資保證，以及建立比較好的社會保障。只有中國勞動力的收入增長了，才會相應(yīng)地提高國內(nèi)的消費(fèi)，并帶動中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。因此，作為一個13億的人口大國，我們不能指望以外需為主來帶動中國經(jīng)濟(jì)增長，相反我們還要必須深度開拓國內(nèi)市場，以內(nèi)需為主來拉動中國的經(jīng)濟(jì)增長。

　　目前的信貸政策比較合理，并沒有偏緊

　　記者：現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)界有不少人認(rèn)為目前央行的信貸政策仍然有些偏緊，您如何看待信貸政策松緊的問題？還有，下半年央行的貨幣政策是否會發(fā)生變化？

　　吳曉靈：我先來回答你提的第二個問題。從今年上半年的貨幣信貸形勢看，M2增速逐月上升，6月末M2增速已達(dá)到了15.7%，人民幣貸款增幅為13.3%，這兩個指標(biāo)已基本上回落到了一個合理的區(qū)間，表明央行執(zhí)行的穩(wěn)健貨幣政策的效果比較明顯。現(xiàn)在看來，下半年央行執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策這一基調(diào)不會發(fā)生變化，而是要在穩(wěn)定中繼續(xù)貫徹和落實(shí)既有的貨幣政策，冷靜觀察中國經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展的變化，并保持貨幣信貸的穩(wěn)定增長。

　　至于說到信貸政策是否偏緊這個問題，我首先想說明的是，目前的信貸政策應(yīng)該說還是比較合理的，并沒有過于緊縮。可能大家認(rèn)為13.3%的貸款幅度有點(diǎn)低了，但我們認(rèn)為原因在于外匯增長較快，在某種程度上替代了貸款的增長。例如，即使沒法拿到貸款但有外匯收入的許多企業(yè)，完全可以拿外匯去結(jié)匯來增加其資金來源。當(dāng)然，很多企業(yè)還可以通過票據(jù)和短期融資券融資，加上民間融資和企業(yè)集團(tuán)資金的內(nèi)部調(diào)度等，這些因素的綜合效應(yīng)在一定程度上也替代了貸款增長。盡管貸款增幅趨緩了，但貸款的結(jié)構(gòu)卻得到了改善，中長期貸款占比下降了，短期融資(短期貸款和票據(jù)融資)上升了，這種結(jié)構(gòu)性的調(diào)整是有利于滿足企業(yè)的短期資金需求的。

　　現(xiàn)在，大家判斷信貸政策偏緊的依據(jù)之一是企業(yè)總是說資金緊張，其實(shí)企業(yè)永遠(yuǎn)不會說資金不緊張。對于那些財務(wù)穩(wěn)健和經(jīng)濟(jì)效益較好的企業(yè)，資金并不缺乏，但對于那些盲目發(fā)展或質(zhì)量不高的企業(yè)，永遠(yuǎn)不會說資金已經(jīng)夠用了。所以，問題的關(guān)鍵是我們不能簡單地以企業(yè)說資金緊不緊來作為判斷信貸政策松緊的主要依據(jù)，而是要以物價水平是否適當(dāng)和經(jīng)濟(jì)增長的速度是否合適作為判斷的依據(jù)。目前，央行主要是以物價指數(shù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展兩大指標(biāo)來觀察信貸政策松緊的。從上半年GDP的9.5%增長速度看，我們很難說目前的信貸政策是偏緊的，

　　另外，在銀行系統(tǒng)對企業(yè)的短期貸款占GDP70%及M2/GDP比等指標(biāo)高企的情況下，解決企業(yè)資金緊張問題的出路是，今后要逐步減少企業(yè)融資對銀行的依賴程度，要為企業(yè)開辟更多的直接融資渠道，增加直接融資的比重。

　　記者：我想插一句，既然物價水平是央行觀察信貸政策的一項(xiàng)重要指標(biāo)，那么央行是否也會考慮類似房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格變動的情況，并作為額外的一項(xiàng)觀察指標(biāo)？

　　吳曉靈：是的，央行會觀察房地產(chǎn)資產(chǎn)價格的波動情況，但可以肯定地說，不會作為判斷信貸政策松緊的判斷依據(jù)，主要的判斷依據(jù)仍然是物價水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展兩大指標(biāo)。

　　房地產(chǎn)金融與房地產(chǎn)市場發(fā)展

　　記者：您認(rèn)為目前的信貸政策還是比較合理的，但有一個問題還是非常突出，那就是如何抑制銀行系統(tǒng)向房地產(chǎn)業(yè)的過度融資問題，例如2004年上海市的中資銀行有76%的人民幣新增貸款流向房地產(chǎn)業(yè)，您是如何看待這一問題的？

　　吳曉靈：應(yīng)該這么看這個問題，房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，既然是支柱產(chǎn)業(yè)，就應(yīng)該大力發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)，所以我們才要特別呵護(hù)它，但問題是房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度要與其需求相匹配。確實(shí)，前一階段房地產(chǎn)投資增長太快了，所以需要控制一下房地產(chǎn)業(yè)對信貸的過度依賴，壓縮一下房地產(chǎn)信貸規(guī)模，以達(dá)到平衡房地產(chǎn)發(fā)展速度與其真實(shí)需求的目標(biāo)。這也恰恰體現(xiàn)了央行執(zhí)行區(qū)別對待，有保有壓的信貸政策的原則與精神。

　　這里，有一個問題值得注意：有支付能力的住房需求才是真實(shí)的需求。如果僅有購房的愿望而沒有購房的貨幣，這一房地產(chǎn)需求并不是一種真實(shí)的需求。要做到這一點(diǎn)，我們還需要引導(dǎo)和建立一個合規(guī)和合理的住房消費(fèi)需求，支持正常消費(fèi)、控制投資需求和抑制投機(jī)需求。在住房消費(fèi)上，我們一定要堅(jiān)持節(jié)約型的理念，推動節(jié)約型社會的建立。

　　記者：那么，央行在規(guī)范房地產(chǎn)信貸政策方面有哪些重要舉措？

　　吳曉靈：事實(shí)上，央行規(guī)范房地產(chǎn)信貸政策的宗旨與目的是要促進(jìn)房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，并積極防范金融風(fēng)險。調(diào)整房地產(chǎn)信貸政策作為中央政府調(diào)控房地產(chǎn)市場的手段之一，央行也出臺了規(guī)范房地產(chǎn)信貸的一系列文件與政策，特別是今年央行出臺的61號文件，將住房抵押貸款利率回歸到正常利率，讓消費(fèi)者增強(qiáng)資金價格風(fēng)險的意識要適度消費(fèi)，并讓商業(yè)銀行根據(jù)風(fēng)險自主確定利率和首付比例，增強(qiáng)風(fēng)險防范的能力。

　　當(dāng)然，央行的房地產(chǎn)信貸政策是相當(dāng)靈活的，商業(yè)銀行完全可根據(jù)本地房地產(chǎn)市場發(fā)展的情況來確定按揭貸款的政策。例如，有的地區(qū)房價已上漲了百分之十幾了，那么銀行的首付比例應(yīng)該提高到30%水平，但西部有些地區(qū)的房價還沒有怎么漲，那么銀行的首付比例就維持20%好了。還有，風(fēng)險更大的一種情況是有的人買了第二套或第三套住房，銀行甚至就可以少給或不給他按揭貸款。

　　我認(rèn)為，房地產(chǎn)市場調(diào)控的核心之一，就是要調(diào)整房地產(chǎn)市場的合理需求，調(diào)整房地產(chǎn)市場的供應(yīng)結(jié)構(gòu)，在供給和需求相對合理的情況下形成均衡價格。至于這個均衡價格是多少我們大家只能認(rèn)多少，政府所要調(diào)控的是那些不合理的房地產(chǎn)價格。

　　記者：如果一旦抑制了房地產(chǎn)業(yè)對信貸的過度依賴，那么如何為房地產(chǎn)企業(yè)提供其他形式的融資手段？這一問題大家很關(guān)心。

　　吳曉靈：確實(shí)，要想讓房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，在控制了房地產(chǎn)過度依賴信貸的趨勢后，我們應(yīng)該給房地產(chǎn)企業(yè)開辟直接融資的渠道。多層次的資本市場是擴(kuò)大房地產(chǎn)企業(yè)的直接融資渠道之一，所以我們應(yīng)該發(fā)展多層次的資本市場，如應(yīng)該探索讓房地產(chǎn)公司發(fā)行公司債券或進(jìn)行股本融資。另外，我們還應(yīng)該發(fā)展房地產(chǎn)信托。自央行121號文件開始控制房地產(chǎn)信貸后，房地產(chǎn)信托的確發(fā)展很快。但是，信托是信托人承擔(dān)全部的風(fēng)險和收益，因而就不能把信托產(chǎn)品做成了負(fù)債產(chǎn)品，現(xiàn)在很多信托產(chǎn)品卻做成了負(fù)債產(chǎn)品，所以我們還必須規(guī)范房地產(chǎn)信托的融資方式。總之，我們要通過金融創(chuàng)新，為房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，增強(qiáng)房地產(chǎn)業(yè)的直接融資能力。

　　企業(yè)要學(xué)會適應(yīng)匯率波動

　　記者：央行剛剛推出了人民幣匯率形成機(jī)制的改革措施。我想提一個大家關(guān)心的敏感問題，本次人民幣匯率形成機(jī)制改革的核心是什么？能否解釋一下參考一籃子貨幣與盯住一籃子貨幣之間的區(qū)別？

　　吳曉靈：這次匯改的核心內(nèi)容是對人民幣匯率形成機(jī)制的改革，即按照我國改革和發(fā)展的需要，根據(jù)貿(mào)易、投資及其他情況選擇若干種主要貨幣并確定其相應(yīng)的權(quán)重，組成一籃子貨幣。

　　參考一籃子貨幣與盯住一籃子貨幣的不同之處是，盯住一籃子貨幣，匯率的確定往往不是反映市場供求狀況的結(jié)果，只要籃子內(nèi)貨幣變了，匯率就會被動地進(jìn)行調(diào)整。但是，參考一籃子貨幣的情況就不同了，它以供求關(guān)系為基礎(chǔ)的，根據(jù)參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進(jìn)行有管理的浮動。參照一籃子貨幣而不是盯住一籃子貨幣，人民幣匯率的形成還需要將市場供求作為另一重要依據(jù)，由此形成了一種有管理的浮動匯率。

　　記者：那么，人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)生了重大變化后，對金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營行為會產(chǎn)生什么影響？

　　吳曉靈：現(xiàn)在，人民幣匯率形成機(jī)制的改革方案已經(jīng)出臺了，我想大家不應(yīng)該太關(guān)注匯率水平的漲漲落落，如同利率產(chǎn)品是一種資金價格，匯率的變動是永恒的，匯率也會隨著外匯市場的供求狀況發(fā)生變化，因而你不要指望央行控制匯率的漲跌。相反，企業(yè)尤其是金融機(jī)構(gòu)要鍛煉自己適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的能力，去適應(yīng)新的匯率機(jī)制。對于金融機(jī)構(gòu)來講，從管理層到一般員工都要學(xué)習(xí)衍生工具，要學(xué)會如何運(yùn)用衍生工具來管理風(fēng)險和規(guī)避風(fēng)險，然后向企業(yè)提供更多和更好的風(fēng)險管理工具。目前，銀行間外匯市場上已推出了遠(yuǎn)期結(jié)售匯的風(fēng)險管理工具，這為今后發(fā)展外匯市場上的各種衍生工具創(chuàng)造了條件。現(xiàn)在，推出外匯衍生工具的工作還處于積極的準(zhǔn)備階段，相信日后外匯市場會出現(xiàn)其他的外匯衍生工具，如期權(quán)和期貨等，由此可以為金融機(jī)構(gòu)，特別是企業(yè)提供控制風(fēng)險和規(guī)避風(fēng)險的金融工具。

　　央行在支持資本市場方面做了一系列工作

　　記者：我想提證券市場上投資者比較關(guān)心的一個熱門話題，近期央行是否用100億元啟動了投資者保護(hù)基金？

　　吳曉靈：央行并沒有動用100億元資金來啟動投資者保護(hù)基金。其實(shí)，投資者保護(hù)基金是證券市場的一種制度性建設(shè)，資金來自證券市場自身，是取之于市場，用之于市場的。當(dāng)然，證券市場上的投資者應(yīng)該明白自己是要承擔(dān)投資風(fēng)險的。但是，如果發(fā)生了券商挪用客戶保證金的情況，損害了客戶的利益，且一旦券商發(fā)生倒閉或破產(chǎn)時，就可以動用投資者保護(hù)基金給投資者一定的補(bǔ)償。所以，投資者保護(hù)基金并不是用來托市的。

　　記者：維護(hù)金融穩(wěn)定是央行的重要職能之一，請問在維護(hù)證券市場的穩(wěn)定方面，央行已經(jīng)或擬采取哪些措施？

　　吳曉靈：在支持資本市場方面，央行做了一系列工作：第一，開辟了券商的融資渠道。自去年以來，央行已允許券商到銀行間市場上進(jìn)行資金拆借或發(fā)行短期融資券，并修改了券商發(fā)行長期債券的辦法，這就等于開通了券商發(fā)行短期債券和長期債券及資金拆借的通道。此外，央行還修改了證券公司股票質(zhì)押貸款的管理辦法，通過市場化方式向券商提供流動性。現(xiàn)在，央行正在加快修改券商的借款辦法，讓券商能作為一個普通的貸款人，并可以向銀行進(jìn)行固定資產(chǎn)的抵押貸款，只不過是券商的資產(chǎn)負(fù)債比例要求比較高，當(dāng)然現(xiàn)在券商還無法做這件事。這樣的話，只要券商有合格的抵押物和足夠的信譽(yù)，那么券商就完全可以得到貸款或發(fā)行債券了。

　　第二，積極推動直接融資。央行推動了在銀行間市場上備案發(fā)行企業(yè)短期融資券，給企業(yè)的直接融資以極大的方便，這也是央行在推動資本市場發(fā)展方面所采取的重要措施之一。

　　第三，運(yùn)用市場化方式來促成券商重組。去年，央行推動了《個人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購意見》的出臺，并且在政策上做了重大調(diào)整，目的是為了在最大限度上限制道德風(fēng)險。如果有的券商還有拯救的可能，那么就進(jìn)行市場化重組。在市場化重組方面，主要是借助了匯金公司和中建投的操作平臺，用市場化方式對一些券商進(jìn)行重組，來打造好的券商。并且，以這兩家公司的市場信譽(yù)和資本金向市場發(fā)行債券，然后再向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行注資，其實(shí)央行并沒有向券商進(jìn)行注資。央行這樣做的目的，并不是單純地為了救券商，而是要建立好的市場規(guī)則，讓投資人有市場信心。現(xiàn)在證券市場的開戶量非常大，每個月都在增加，大家都在等待，市場不缺資金，缺的是信心。在國家出臺如此多的支持資本市場的政策后，我們應(yīng)該對資本市場有信心。

　　作者：記者 樂嘉春 王曉峰 鄒民生

　　(來源：上海證券報）