|
○聯(lián)合證券 謝勁松
公司控股子公司武漢凱迪電力環(huán)保日前與廣東粵電靖海發(fā)電公司簽訂煙氣脫硫工程，合同價格為19206萬元。
評析：2005年以來，凱迪電力先后發(fā)布多次中標(biāo)煙氣脫硫工程的公告，包括西柏坡
電廠三期2X600MW超臨界機組煙氣脫硫工程、元寶山發(fā)電廠三期四號機組復(fù)建工程煙氣脫硫工程、包頭第三熱電廠異地擴建2X300MW供熱機組煙氣脫硫總承包工程等中標(biāo)項目。在2005年1月初，公司披露的合同金額約40億元，而這次公司中標(biāo)廣東惠來發(fā)電廠1、2號機組2×600MW煙氣脫硫工程后，累計所有的在建脫硫工程共30項，合同總金額約51億元。也就是說2005年以來公司簽訂的脫硫工程合同超過了10億元。合同的增多對凱迪電力的經(jīng)營無疑產(chǎn)生積極的影響，將為公司在今后幾年的持續(xù)性增長奠定良好基礎(chǔ)。
地處湖北武漢的凱迪電力主營收入全部來自于煙氣脫硫、電廠建設(shè)、水處理工程等，其中煙氣脫硫所占的收入比重最大。以2004年為例，公司全年實現(xiàn)煙氣脫硫10.65億元，約占總收入的70%，成為公司盈利的主要來源。從2004年開始，電力環(huán)保行業(yè)尤其是煙氣脫硫行業(yè)呈現(xiàn)出爆發(fā)性的增長局面。這主要是我國各地爭相新建火力發(fā)電廠，煙氣脫硫項目的業(yè)務(wù)量激增。之前國家環(huán)保部門就發(fā)布過公告稱，凡新建、擴建火力發(fā)電項目必須強制實行煙氣脫硫。在此背景下，煙氣脫硫產(chǎn)業(yè)充滿機遇是不言而喻的。
盡管凱迪電力不斷承接新合同對促進(jìn)公司盈利有較大的幫助，不過要注意的是，國家緊縮銀根、限制電力宏觀調(diào)控政策、鋼材等原材料價格大幅上漲、各類脫硫公司蜂擁而上加劇市場競爭等不利因素對凱迪電力構(gòu)成了較大的威脅。2004年凱迪電力的煙氣脫硫工程毛利率較2003年下降5.8%，為20.94%。在2005年第一季度，毛利率再度下降至17.30%。毛利率的下滑使得凱迪電力盡管在收入方面增長較快，但凈利潤并未同步增長。2004年凱迪電力實現(xiàn)主營收入15.3億元，較2003年增長68%，但凈利潤僅為1.02億元，增幅不過15%。在今年第一季度，主營收入的增速依然較凈利潤的增速為高，其實現(xiàn)的主營收入同比增長15%，凈利潤的增幅僅為9%。由于凱迪電力承包的煙氣脫硫工程和發(fā)電廠建設(shè)工程所需要的鋼材、水泥等基礎(chǔ)性原材料價格上漲，同時也帶動相關(guān)設(shè)備的價格上升，這給凱迪電力的成本控制帶來了更高的要求。今年國內(nèi)的鋼材和水泥價格并不樂觀，因此估計對凱迪電力有一定的利好支持。
截至2005年3月底，該股的前10大流通股股東有5家為基金所持有，包括嘉實服務(wù)增值(355萬股)、天治品質(zhì)優(yōu)選(221萬股)、社保101組合(133萬股)、同盛(99萬股)、景福(59萬股)。
| 
