新興企業并購的動因及交易方式專場實錄(圖)

　　2005年7月13日-14日，2005年中國創業投資中期論壇在北京天倫王朝飯店進行。新浪財經對本次論壇進行了直播，以下為7月14日第五專場(新興企業并購的動因及交易方式)實錄：

　　陳立輝：我們今天下午的議程是首先是第五專場，主題是新興企業并購的動因及交易方式，這個主要是探討一些關于MA這方面的一個問題，以及企業的操作方式，那么這一場

，我們非常榮幸地請到了三菱亞洲投資集團的李基培同志做主席，我們這場的專場也是陣容和強大，現在大家以熱烈的掌聲歡迎他們。

　　李基培：下午好，這次討論將會是最激動人心的，現在呢，談的怎么在中國賺錢的，今天呢，我們討論的陣容非常強大，也請到了很多美國方面的專家人士，那么他們今天向我們講述一下，關于價格，條款，中國的投資環境，等等各方面的實際內容，首先介紹一下，今天的嘉賓的陣容，這位劉大偉，它是技術投資銀行的總裁，那再接下來的呢Jenny Lee，他來自Granite Global Ventures，它將給大家談論一下紐約證券方面的一些信息，接下來呢，是James Yao，我們已經在網絡方面合作了很多年了，而且也談論了易趣網，還有廖世強，它是進行意見投資方面的一個負責人，他向大家講述一下，怎么在中國的市場上去購并公司，現在有請他們幾位講話。

　　王仲何：首先非常高興，跟大家一起討論風險投資的機會，我們借這個機會，也叫大家自我介紹一下，我借這個機會，簡單介紹一下美林，美林作為最大的客戶服務公司之一，我們過去在中國這方面，應該是最早進入中國的美資銀行，在過去20年內，為中國的企業，以中國為基礎的企業，融的資金超過了300億美元這樣的額度，在這個高科技這一塊呢，我們有比較典型的案子是一個是UT斯達康的上市，融了大約兩億美金，之后做了一系列的合作，包括購并包括再融資，可能可轉換債權等等，做成的一些項目呢，超過了七八個，另外一個，大家更熟悉一點，就是網易，網易的美國納斯達克上市呢，我們也做了成功的上市，2003年的時候，我們為搜狐做了一億美元的可轉換債權，在2003年的年底，作為三年后，中國公司重返納斯達克，我們幫助攜程網的納斯達克上市這個上市有一個意義，就是帶動了這一撥，應該說，2003年年底，去年到現在以來，整個中國企業重返納斯達克這樣的一個旅程的領頭羊，這個是第一個進入了納斯達克。那么在去年呢，攜程呢，同時在一年內呢，做了四年的，其中兩個是跟購并有關的，兩個是跟發股有關的，最近我們做了一個，大家提到的，比較成功的，就是興德通信，這也是發除了大約的1.5億美元的額度，現在的市場表現也不錯。我們美林的策略上，為我們的客戶提供全方位的服務，這個是我們的一個特點，我們在比較大的方面，比如我們剛剛完成的中國神華30億美元的IPO，這個我們也做，我們做了幾千萬，是8500萬的項目，為我們的客戶提供服務，在購并方面，我想我們去年年底有一個比較成功的案例，是代表了IBM，把IBM的PC的市場出售給聯想，這個過程中，我們美林的亞洲團隊，跟美林的美國團隊一起合作，我們在這方面呢，現在應該說，還在代表一些中國公司，來一是走出海外，這個到海外去收購，這是一個方面另外呢，也代表一些國外的公司，到中國的市場來，進行一個購并。，就是從賣方和買方來說，我們是作為一個中間橋梁，為我們的客戶提供服務。具體的我們等下再談，謝謝。

　　劉大偉：我們現在有20個銀行家都在公司，那么今天呢，我們在全球有200多位的銀行家，也是納斯達克股的一個重要的交易商。我想，我們大概占到紐約股市的10%到15%的交易額，所以我們每天都個處理大規模的交易量，那么在MA方面呢，我們主要是一些技術公司，至于數目來說呢，我們在世界上最大的，我們去年銷售了15個技術公司，那么銷售額已經達到了5000萬美元，同時我們也做一些跨國的一些交易，有一些交易呢，就是將一個公司出售給了雅虎，另外我們在美國和歐洲都有業務，同時我們也是證券業務的一個比較大的交易商。在中美兩國之間的貿易，我們也做了很大的一筆生意，是5億美元的，另外我們還賣了一個公司，賣給了中國網，所以我們看到了很多的跨境的MA的交易，尤其是有一些，大家今天所看到的這些交易，所以我特別地責任呢，就是我覺得專門是管理美國的軟件問題的，所以這個軟件的公司呢，他們感興趣是要買或者賣什么樣的公司，推事我還管我們的亞洲區，所以我很多時間都花在中國市場上，他們如果想在美國上市，所以我很愿意跟大家分享我的這樣的一些經驗。

　　我們有20人的公司呢，在舊金山，香港，北京都有我們大多數的業務，其實都是典型的，典型的是國際的這樣一個上市的公司，他們是想在中國呢，來看看中國的市場，在中國做MA，我們大概有25%的這個MA的業務都是在中國，很多呢，他們都是許多的VC，大概有50%我們的業務了，其實都是做MC和上市的公司，那么就是如果他們決定了一個戰略的決定，要進入中國的市場，這個時候，他們到底想在中國得到什么，他們要制定一個進入中國的標準，也希望他們幫助他們，能夠找到那個目標，能夠篩選目標，能夠最好地滿足他們的MA的目標，所以這個其實呢，是我們公司最主要的關注的焦點，我們看到很多的MA，尤其在第二版的市場，我們同時看到在交易方面，有大概這個額度已經達到了1億到2億美元，我們看到中國的市場的MA是非常大的，這個市場的發展也非常好，所以促使了我們公司的業務在發展，而且也一些很有名的交易呢，去年我們銷售了3721賣給了雅虎，所以這個是很大的標志性的業務。另外呢，EBAY網和易趣網的交易，所以我認為整個的活動越來越活躍，我們現在有50%的這樣的一個業務呢，都來到這個Buyout這個領域，而且我們也會更多地來討論政府的管理，但是不管怎么樣，一旦購買者已經進入的話，他們最終還是會有辦法來適應這樣的一個政府的規定的，謝謝。

　　James Yao：我們公司是在1997年的時候成立，我們是一個早期的公司，我們專門投資在中國，亞洲地區，以及在美國，我們在北京，上海，香港，臺北，以及圣弗蘭西斯科，都有超過兩億美金的資金，我們是從1998年的時候就開始在中國投資，那么我們所投資的呢，基本上都是跟科技有關系的，包括半導體，通訊，無線，芯片設計，互聯網，以及軟件，那我們可能投資的比較出名的一家公司，是上海得易趣，我們在兩年前把它賣給了EBAY，我們這幾年，真的是看到整個的活動越來越多，尤其是從VC的角度來講，有時候我們從并購來估價，我們也不見得比IPO的差。

　　廖世強：大家好，我是TOM在線廖世強，TOM是一家網站公司，我們在1999年成立了之后呢，就在2000年，TOM。COM就上市了，這個就投入它的一些公司和私人基金投資了，在2000年之后呢，互聯網網絡的泡沫，就是破滅了，之后呢，TOM就用了它的一些上市融來的錢，買了一些傳統媒體的公司，現在的TOM集團就是包括一些印刷業，我們在臺灣是最大的印刷媒體的公司，出版大概臺灣市場上一些非教科書的書占有40%的市場，另外我們有一個戶外廣告部門，他們一口氣買了10家的各地的戶外廣告公司，現在在中國來講，是應該是三名之內的廣告集團，利潤5000萬左右。另外我們還有一些，在兩年前，我們跟時代華納買了一個電視臺，另外呢，還有一些體育，但是說起我這個部門呢，我們是叫TOM在線，是TOM.COM成立之后的，互聯網于2002年開始做的無線業務，這個業務在2004年3月份的時候，我們就獨立上市，跟納斯達克和香港統一上市，現在TOM按收入來講，我們是超過新浪，我們的無線業務，應該是中國排名第一大的SP，另外呢，我們第二季度的增長也是非常明顯的。所以無線業務是一個非常強的一個情況。當然我們的門戶網站，我們在中國來講，應該是排名于新浪，網易搜狐之后，是第四名的門戶，但是把QQ也算上的話，是第五名。2004年，代表TOM買了一些無線公司，比如我們買了那個雷霆無極，我們當時就是看到這個IVR的業務增長非常明顯，整個交易呢，在2003年底完成，另外呢，我們買了一家WAP的公司，我們在2004年的收入完成之后，我們現在看到這家公司的排名可能更靠前了，還有收購了一家在央視，還有各地的電視臺做無線增值業務的公司，當時收購的時候最主要是短信，這家公司，我們董事會對這幾個收購都非常滿意，另外我們做了一些投資，大家有興趣的話，一會兒再談。

　　李基培：開始做回答，我首先問第一個問題，第一個問題，就是一個很有意思的事情，我們作為企業家，或者我們作為私股的投資者都很感興趣，我們做了投資之后，退出的機制，那么這個退出的機制呢，可能是我們有兩個方式，一個是通過IPO，這個可能比較難。，這個可以對納斯達克上市的這樣18個公司來說，比較難，那么另外的幾千個公司，他們很多人可能都希望是，通過MA來實現的，所以我現在有一個問題，就是說，就是想理解，第一個，就是現在這個市場，這個趨勢在MA方面有什么趨勢。第二個呢，就是這個價格和這個條件，是什么樣的，就是我們在這個市場上是什么樣的。請你們三個人各自發言吧

　　區國譽：基本上來說，MA現在的興趣是很多人有感興趣的，過去的12和18個月，跟MA進行了很多的對話，美國的大的跨國公司，他們發現人們已經開始將進入中國作為一個大的戰略，而且他們如何進入中國的市場，所以MA的對話呢尤其是跟跨國公司進行這種談判是非常及時的，而且他們并不是說不考慮進來，或者是在考慮是不是要進入中國市場，而是在考慮如何進入中國市場，所以我們包括硬件，像這個半導體，像這個第二個呢，就是軟件，軟件系統，這個是第二部分，包括系統整合啊等等等等，最后是我們移動和在線的媒體，這個并不令人感到奇怪，它是很自由的，它得到了很大的基金。過去幾年發展最大和最快的就是網絡媒體和通訊，那么通過最終這樣的一些市場發展的信息，我們也知道這個MA呢，做得也很多，我看到有一些活動，在移動方面，基本上來說，其實任何的新媒體的公司，就是在美國，通常他們都是在關心中國，關心在中國的這樣一個發展的機會，那么有兩個方面，一個是分銷的網絡，第二個就是付費系統，所以我們現在發現，這個是一個非常有利的的，活躍的部門，然后我也覺得，這個安全，安全部門呢，它也是非常重要，也有很多的這樣的活動，然后這個是兩個，我們現在正在做的這樣的一個領域，我們也看到很好的MA的活動。

　　James Yao：描述的是非常地接近，在四五年前，美國的公司對于中國的市場，大家都還屬于比較觀望的一個狀況，不知道說是要進，還是要幾的話怎么進，那今天呢，是完全不一樣的，今天是幾乎在歐美，幾乎每一家公司，他們都是必須要有一個中國戰略，而且不僅是中國的公司，連中美的創投，他們都說，你們有沒有一個中國策略，在中國來講，尤其是在技術這一塊，我們在過去這一兩年看到的在往后的這一兩年，我們認為只會增加，而不會減少，那么在這個里面呢，我們也觀察到不止是歐美的公司一直到進入中國的市場，我們也看到國內一些在納斯達克上市的公司，也開始在并購國內其他的公司，那一般來講我們所看到的歐美公司在中國呢，他們主要是希望能夠透過并購來擴充他們在中國的市場占有率，就像在兩年前，EBAY并購易趣，因為當時他們在整個在線運營是第一位的，因為很多美國的公司，因為EBAY在兩年前做的交易，是能夠加速他們在中國市場，能夠更快地占有一席之地。

　　廖世強：我覺得在中國的收購兼并這個市場，第一，我認為現在一個挑戰就是兼并加強，在無線這一個市場，到04，05年大SP越做越大，這個什么意思呢，就是當中會有各種各樣的兼并，我們TOM是做這方面的工作來加強我們的業務線，我覺得這個潮流還會繼續，可能的買家包括各種，我們現在在納斯達克上市的幾大SP，空間網啊，靈通啊，都是幾個比較積極的買家。

　　李基培：很多公司現在都想，他們在購并和購買的時候，會有什么樣的策略的考慮，他們是在香港，新加坡，還是在美國的交易市場上上市，還是IPO呢，他在美林呢，一直都非常積極地做了一些項目，可能更多的是投資一些后期的公司，那么查爾斯呢，也幫助那些上市，你能不能幫我們了解一下，你怎么去選擇購并哪些公司，或者是IPO，然后你要跟我們談一下，定價的問題，或者說，怎么賺錢，談一些微觀的一些趨勢還是要怎么去賺錢，去定價

　　王仲何：你在一個企業，是要去上市，或者做收購，這個是一個問題，那么其實你要把企業分成不斷階段的，有些時候呢，就是說，這一個最困擾的，我覺得就是那些能夠上市，也能夠被收購的這樣的公司呢，這個問題是最復雜的，因為有些公司是沒辦法上市的，或者合并做大，或者被合并，那么已經上市的話呢，它未來的合并是另外一個層次了，已經是非常清楚了。現在一些公司發展到一定階段，它有機會能上市，它同時呢，也因為它的市場發展的這樣的一個前景，那么很多呢，國際的同行他們很想進入中國市場，他們也想把這個做大，最快的捷徑進入市場的就是購并這樣的一個機會。那么這樣對于這些企業是有挑戰的，這些企業本身天天也在考慮，一邊可能做上市的通知，這邊上市，和那邊所謂的賣出去，這個都是一個非常動態的一個關系。通常企業會選擇上市，因為這個上市是企業成功的一個方式。它可能事業上，因為它畢竟不是一個從投資者的角度，這樣的話，它會有很多的失落感，或者它要讓位，那么要改變它的這個持久性，有的時候，運作很好的時候，購并的很多的價格，跟很多的資本市場的氣氛也是聯系在一起，如果資本市場非常好的時候，買家也愿意支付高的價格，它很容易從資本市場獲得資金，這里面有一個估值，。具體就是說，一個企業真正要選擇上市，還是要賣給人家呢，我覺得到那個時候呢，這些管理層也好，組織者也好，應該是非常高興的，因為你們有很多的選擇，這個痛苦呢，是一個喜悅的痛苦，就是兩者選一個更好的，或者更滿意的。

　　劉大偉：我覺得他其實把我想說的都說過了，但是我想加幾句，大家也知道，我們如果看美國，或者歐洲市場的話，大概2004年有2000個MA，那么IPO呢只有60多個，那么這樣的話呢，對于這個雇員來說，最有利的還是MA，那么大家也知道，有很多的美國的公司呢，他們愿意選擇這樣的一個MA，但是有很多的公司，它都沒不經過做IPO，所以他們更愿意選擇MA，那么我們現在在美國看到的情況，我們現在想改變這些結構的重組，那么尤其呢，是說這個研究部門呢，和投資銀行呢，現在已經分開來了，所以我們現在這個研究呢，它的應該包括那些，我們非常感興趣的公司，而且我們必須要包括到那些對我們感興趣的公司，所以有大量的這樣的公共的公司在美國，他們都沒有任何的機制的覆蓋面，也沒有任何的貿易額，所以如果要是就會出現什么樣的情況呢，我們一般是推薦這個公司，如果它在市值上面低于2300萬美元的時候，他們就應該到股市上去募集資金，所以最好的辦法還是通過MA，而不是IPO，因為新的環境是不一樣的。

　　區國譽：3721有一個非常特別的商務的模式，商業模式，那兒它有80%的對中國的滲透力，同時呢，它也是主要用中國的Windows系統，把中國字打進去，你就可以搜索，可以非常有效地創造了網絡循環的方式，對客戶來說。但是我想一個關鍵的事情呢，就是這個技術它本身呢，當然沒有什么特別的突破來說，但是它的是創造了一種非常新的商業的模式，這樣的一種模式呢，主要是創造了非常好的分銷的能力和零售的能力，尤其是商務黃頁的分銷方面，他們有專門的商業銷售，黃頁，他們專門有這樣的人，他們會去跑那些小企業，讓他們把名字和聯系方式，登記到事務黃頁上，而且他們還有關鍵詞的搜索服務，如果你的公司的名字，只要那個字跟你們公司的名字相關的話，它就會直接引向你們的的公司，所以這樣呢，就可以很方便地到達你們公司的網站，這樣它就可以在你們公司進行導航，現在很多中國的公司，他們的收入，根據購買力平價來調整之后呢，我們發現它這個還是很高的，然后我們發現中國這些企業，他們基本上是可以能夠產生非常大的利潤額，所以我想，3721它就是這樣的一個網絡，那么他們的利潤和現金流都是很高的而且他們也可以更好地利用到這樣一個整個的分銷的網絡，讓來這個分銷呢，能夠有更多的庫存，能夠增加他們的現金流，這樣的話呢，我想說呢，就是這個估值呢，主要是由一個戰略的價值來推動的，另外呢，還有一個非常重要的財務的能力，這個公司呢，它仍然會有其他的一些具體的這樣的一些優點，在我們談判的過程中都提到了，尤其是保證這個現金流。還有這個雅虎，雅虎有五年，因為3721是五年的發展模式，而雅虎有五年的計劃，他看中了中國這么一個好的位置，而且也被他們所吸引，所以他們就來收購這樣的一個公司，可能大家看不到雅虎，沒有披露什么統計數據，你可以自己做一些分析，然后這是一個很健康的，這樣的一個交易，反正不管怎么樣。

　　李基培：DAVID，你介紹一下UT斯達康的的案例好嗎

　　劉大偉：如果有一個是中國公司購買美國公司，他們是很難對付的，這種交易呢將會非常復雜，達到一億多的時候，首先呢，我想告訴媒體，就是有一個中國公司，它想要買一個新的，他們的業績還是不錯的，然后銷售量也不錯，它最終呢，買了一家公司，而且這家公司增長非常快，這樣的話他們就可以通過購買這家公司來進入美國市場，但是當然了，他們對于美國市場來說，是一些低端的公司，當時這個公司呢，它必須要…，這個業務跟IBM是完全不一樣的，它是這個負責人，那么一方面的文化呢，就是為了要運營一個公司的話呢，在美國我覺得是非常有挑戰性的，如果說，這個公司的領導團管理人員是在中國的話，那么要管理這個美國公司就很難，那么從中國來說呢，我們也承認，也了解，一定要去考慮，怎么去激發美國這方面的業務，同樣呢，美國公司要購買中國公司的時候，也是一樣的，當然我們曾經就這些問題，都進行了很長時間的談判，而且有時候，我們可以針對人的業績來去談付款，談工資方面的情況，我們發現，幾乎我們所有的交易當中呢，就是我們在整個跨國交易的時候，情況都很類似的，不管是外國公司購買中國公司，還是中國公司購買外國公司，現在我們正在處理幾個交易，這些交易呢，也包括美國的技術公司來購買中國的公司，他們的規模相對較少，主要是因為，美國呢，它如果要是購買這家公司的話，可能會有人失業，因此呢，他們就是這樣，他們主要是從小規模的生意開始，然后再經過七八九個月之后呢，開始走上正規，發展起來。那么當美國公司購買中國公司的時候呢，就是管理層的合同等等等等，所有的問題都是馬上解決的，甚至在考慮價錢之前都要解決的，我們會一開會就會達成一個協議，然后再談定價和條款的問題。

　　李基培：因為中國的關鍵的事情就是要保持一個好的管理團隊，那么接下來的一個案例呢，就是幾年前呢，我們曾經跟在易趣網的交易上面做了一些工作，他為這個交易做了很大的貢獻，那么請David講一下，在做成這個業務的時候，有什么困難

　　James Yao：在上海之前，他還在圣弗蘭西斯科的時候，他當時只是一個理念，他說我要到中國去做EBAY，當時我們跟一國接觸的時候，從一個VC的角度，我們馬上看到，EBAY這個模式，在美國已經是一個成熟的模式，在中國，當然，中國當時的環境跟美國有相當大的不同，可是如果，如果真的能把這個實現的話，當時我們看到說，這個公司在中國，不止是有它IPO的可能性，同時也很可能成為一個EBAY另定購的，1998年的時候，我們第一次接觸的時候，EBAY呢，在1998年整個搬回來上海，當時它并沒有思考說，我是IPO，他當時只是有一個很強的一個嘗試，所以在短短的幾年內，它在中國的市場，把其他的競爭對手，全部都超越，那在2000年，2001年的時候，易趣就在中國的在線市場，達到將近90%的市場占有率，那從VC的角度，我們時時刻刻都在想說，我們這個投資，我們怎么把我們的錢收回來我們怎么能夠在這個投資上面賺錢，那大家也都知道，在2000年，整個INTNET的市場跌下來，在中國也是很多，在收入的成長上面，也是碰到了相當多的挑戰，所以當時我們的投資者，就跟易趣跟管理者就經常地溝通，就說，我們是不是要考慮并購，那當時我們剛開始討論這個并購的時候，在跟任何的管理層提到的時候，常常會碰到管理層的置疑，我不希望賣，我希望還是能把這個公司整個IPO，所以我們剛開始在跟管理層有這一類的談話的時候，的確是有相當的摩擦，和是最后，管理層也是同意并購，所以我們其實跟EBAY在相當早的時候，就有一些接觸，可是EBAY在跟易趣的早期的接觸的時候，EBAY對易趣相當有興趣，但是當時它到底什么時候要進中國的市場還沒有決定，所以早期跟EBAY的討論拖了相當長的時間，有的時候，EBAY會非常有興趣跟易趣接觸，可是有的時候EBAY好幾個月都不理我們。所以EBAY其實是受到雅虎在臺灣的刺激，開始把它在臺灣的這個在線拍賣的市場，已經在那個時候，已經達到幾乎是在在線拍賣做得最好的一家。

　　李基培：謝謝，今天還有王仲何，讓他談一下聯想和IBM的并購計劃，讓他介紹一下這個交易的情況個難度在哪兒

　　王仲何：既然剛才說了，整個這樣一個交易，已經被披露了，所以人知道很多的情況，但是我現在不說交易的本身，但是我想作一些建議。我們當時是IBM的財務顧問嗎，那么在做這個事里面呢，有一些感覺，或者是怎么來把這個事促成的話呢，有一些感想，個人的意見，不一定太成熟。從我們代表IBM來出讓這個資產呢，當時他們思路是非常清晰的，第一點，定位是一個服務導向型的，而不是生產型的公司。它認為PC已經不是它的核心的支柱的方面，在這個方面，他們認為，從價值，從股東的回報這個角度，他們更希望把更多的資源立足于他們做IT服務這一塊，他們希望能夠出讓的資產，出讓的資產也是PC的制造商之一，那么第二個業務呢，誰能把它接下來，把它做好。第二個的，它也希望，接下來是IBM本身在全球方面的IT服務方面，是一個非常好的穩定的供應商，它做全球的服務產品的公司，這個也是非常重要的。基本上，美國的想要他們的這個公司，他們基本上不會賣的，這樣的話，就要在全球尋求合適的買家，那么再看一看，其實呢，從合適的買家來說有些日本的買家也是挺合適的，那么在歐洲來說呢歐洲把PC作為核心的生產的，支柱性的業務，那么歐洲呢，很多類似的工作還在處于邊緣化，還在考慮這個事。日本的公司通常不是一個單獨的生產商，可能跟IBM有正面的競爭，他們不是很希望，把日本作為最高的，最潛在的買家。從IBM的角度，他們希望這些是他們未來在整個全球的IT服務的伙伴，他們希望達到共贏，是他們長期的合作者。同時呢，也希望這個供應商呢，能夠穩定，在他們原有的基礎上，能夠把這一塊的業務做好，所以在這個情況下，聯想本身是一個，已經是除了這個以后，亞洲連續過去最大的一個PC的生產商，聯想的特點，它基本上，業務以中國，國內大陸為基本的一個業務范圍，那么它的客戶呢大部分還是消費個人這樣的PC為主。從這個角度，最大的問題就是怎么樣說服聯想，這個就看聯想的高層管理，很大的就是說，IBM最早是三年前就找到他們，那么當時，聯想的高層基本上認為這是一個不可能的事就從本身當時發展的規模的階段，跟IBM的規模，就是相當于IBM這個業務，1/10多一點，這個沒有可能性。所以他們這個太難想象。第二個，總操作方面，也是非常復雜。那么第三呢，即便成了以后，怎么運作，也不知道如何下手。所以當時，去溝通的時候，很多時候他們都覺得，雖然看起來是有吸引力，但是實際上，可能是不可能一件事。使得聯想的管理層希望慢慢地考慮。那么IBM非常專業化的，一開始聘請了很多的中介機構，當時可能還不是聯想一家，還有其他的，他們能夠做出一個初步判斷了，那么原來呢，大家都覺得，IBM也很神秘，也不是賺錢的，到底怎么樣，至少呢，由于接觸到這個比較，應該說是核心的，或者比較廣泛的信息呢，至少使得從聯想這個角度，我的感覺，當時是值得探討這樣的機會，這個是第一步。首先是愿意去看這個機會，這個是花了很長的時間，做了很多的共同有正式的溝通，有非正式的溝通，他們覺得這個是一個機會，最后成不成，但是都可以來看一看，但是這個過程怎么做，是有很多相互的工作，那么在這個基礎之上，聯想我覺得他們比較，在看了很多的資料，參觀了很多的具體的業務之后，他們的董事會，非常負責地，有很多的討論。他們第一，就是說，先從戰略上，這個事做好還是不做好從聯想本身的發展，那么這一點最后的結果當然是做比不做好，那么這個，從第三方面看，因為我們不是代表聯想，是從IBM的角度看的。你聯想在中國占領非常主導的地位，業務來說，那么你下一步聯想的發展是什么，那么肯定是一個業務的國際化，這一點在戰略上，也是我的感覺過去7年到5年不斷地探討，他們認為這個是必走之路，這個技術的聯想，科技的聯想，服務的聯想，和國際化的聯想，那么這個是一個口號，怎么把這個口號變成一個戰略的實施，它認為你要成立一個世界一流的公司，不用說的，就是純粹地依賴于中國的市場。

　　那么這個目的呢，就是說，希望用各自的管理的經驗，各自的能力把聯想這個品牌，把這個公司做好，這兩個方面，大家是統一的，那么還有一點呢IBM這一塊，在PC呢，他們一個是非常專業，專業在于什么呢，他們即使說，從理論上，或者從實際上，他們賣被了的感覺，而且說，怎么把這個專業做好，怎么把這個企業做好，所以我們希望，他們的這個案例的運作上，是比較成功的，現在也引入了國際的金融投資者，經營這個股權，公司也希望在這個基礎上，從幾方面能夠達到整合的優勢，一個是制造的成本，中心化，采購的中心化，還有集中化，能夠統一在管理層的領導下，能夠給出一個比較好的答案。

　　李基培：這個問題是給TOM的，因為它主要是負責納斯達克的上市公司，所以我覺得他呢，能夠談一下，你對于什么樣的公司

　　廖世強：2004年我們買公司，只是買一個資產，這個資產要么改變我沒有的，要么就是我要加強的，我們之之前做的呢，第一個就是我們買？，是移動聲訊的一家公司，當時中國只有五張牌照，他們是五張之一，所以這這個我覺得是有一個門檻，所以我們就收購它，這個是當時買這家公司的一個價值，理由。第二，是最大的一家無線增值的運營商，他們在跟各個電視臺的一些和約，有一部分可以獨家的，年期也是相對比較長的，這個是一個比較大的門檻，而且用電視來運作無線增值這個領域的經驗和市場占有率，第三個我們買那個無限，它的增長非常高，而且我們可以看到，它在有些WAP的一個業務線當中是處于領先的作用，我們當時市場的排名是第三，空間網在前面，當然對于這家來講，交易代價不是太高，但是我們認為，WAP這個業務線，在中國是增長最快的業務線，而我們看到現在的結果是2005年， 定位這個收購，我們有機會2005年，可能會超越我們的一些競爭對手，我們在2005年可能是第一名，買這幾個公司都是有理由的，另外我們還做了另外一個交易，就是海外，在印度市場買了一個無線游戲公司，買這個市場，可能有人會說，中國這么多的市場不去做，要去走印度，因為我們覺得，在印度市場，我們看到他們的業務增長是爆炸性的增長，而我們透過我們的股東關系，我們的一些運營，在當地的運營介紹的一些SP，比較主要的SP，這個是非常好的。

　　李基培：另外呢，所有的聽眾能夠跟我們分享今天我們討論的成員的看法，當然了我們現在，不好意思，時間已經到了，當然我們的所有討論小組的成員都會很高興留下來給聽眾回答各位的問題，當然同樣這次機會，謝謝清科公司能夠組辦這次論壇，另外呢也要感謝小組的成員，謝謝大家跟我們分享他們的經歷，他們在中國做業務的經歷，謝謝。