本報記者 張春蔚 暴春燕
購買旗下上市公司的小家電業(yè)務是美的集團重整產(chǎn)業(yè)布局的開端，旨在進一步強化制冷家電及小家電這兩大產(chǎn)業(yè)集群。但是，由于同城對手格蘭仕的介入，這一被慣稱為“家務事”的關聯(lián)交易卻引發(fā)了前所未有的矚目和爭論。2001年以來，格蘭仕作為微波爐老大的優(yōu)勢地位已經(jīng)逐步縮小，緊隨其后的正是美的，如果能從資本市場收購到美的小家電業(yè)務，格蘭仕無異于消滅了一個極強的對手。即使不能獲得美的小家電業(yè)務，這也能在一定程度上狙擊美的調(diào)整速度
誰都沒料到，廣東美的電器向大股東美的集團出讓旗下日電集團85％股權(quán)一事，會在短短的一個月時間中引出一番軒然大波。
6月20日，這項備受詬病的出售業(yè)務在臨時股東大會上以99.59％的高票通過，整個大會現(xiàn)場除兩位分別來自廣州、長沙的流通股股東對轉(zhuǎn)讓價格提出異議外，可謂波瀾不驚，但來自資本市場和輿論界的質(zhì)疑不僅未能平息，反而有愈演愈烈之勢。
事件的起因是，5月20日，美的電器股份有限公司（000527.SZ，以下簡稱美的電器）宣布將其所持有的下屬子公司佛山市美的日用家電集團有限公司（以下簡稱日電集團）的85％股權(quán)作價2.49億元轉(zhuǎn)讓給美的集團。簡單看來，這起關聯(lián)交易當屬利好，因為從屬于日電集團的小家電業(yè)務2004年的虧損達到9000萬元。
“剝離了小家電的美的電器將成為專營空調(diào)、冰箱等制冷家電的專業(yè)性公司。”美的集團董事、副總裁兼美的電器董事黃曉明說，“這是從2004年開始的美的戰(zhàn)略布局調(diào)整的第一步。”
但是美的的戰(zhàn)略調(diào)整并不僅僅是自己的事，至少同城的老對手“微波爐大王”廣東格蘭仕有限公司（以下簡稱格蘭仕）是這么看的。一周后的5月27日，格蘭仕在北京宣布愿意出3億元至4億元收購美的電器將剝離的小家電業(yè)務。
在美的看來，這原本就是一樁“家務事”，以往上市公司和母公司之間的關聯(lián)交易都能輕松完成，沒想到半路里卻闖出格蘭仕這么一個程咬金來。令美的尷尬的是，格蘭仕還高調(diào)地發(fā)表了致中國證監(jiān)會的公開信，呼吁管理層關注這宗關聯(lián)交易，要求上市公司的關聯(lián)交易在陽光下進行，在公開競價中轉(zhuǎn)讓。
其后的20天里，美的電器不得不以多達4次的公告來不厭其煩地解釋小家電為什么會虧損、為什么出售給大股東、出售價格是不是太低了這些問題。格蘭仕則以節(jié)奏更快的新聞發(fā)布會和新聞稿頻頻出擊。
實際上，美的電器確實無法完滿地解釋公眾對美的電器以超低價格將小家電業(yè)務以關聯(lián)交易方式出售的種種質(zhì)疑。
6月16日，《證券市場周刊》向美的提出“小馬真能拉大車”、“怎能一次攤個夠”、“投資虧本還不夠”三項詰問，指出美的電器的轉(zhuǎn)讓可能侵占流通股利益。6月19日，博客中國干脆直接點明“美的國有資產(chǎn)流失調(diào)查”并以此發(fā)起專題討論，將這起原本非議不大的關聯(lián)交易推進到更深的話題漩渦中。
由于格蘭仕的“攪局”，美的電器與大股東美的集團的關聯(lián)交易最終成為資本市場最吸引眼球的公眾話題。
“微波爐”宿怨
雖然有“侵占流通股利益”之嫌，雖然格蘭仕事前大肆宣揚要收購美的小家電，還放出拉攏基金和小股東反對美的重組小家電方案的風聲，雖然格蘭仕副總裁俞堯昌在知曉結(jié)果后說這不過是一場“局部陽光”的投票，可美的電器的購并還是獲得了股東們的認可。
沒有任何懸念，6月20日的美的電器股東大會高票通過小家電業(yè)務的重組。出席當天大會的股東和股東代理人共41人。華林證券融資購并部董事總經(jīng)理潘中寧觀察到，一般股東大會與會的流通股股東比例在10％左右，美的的股東大會上流通股股東到會比例達到16％。這樣的流通股股東到會比例在行內(nèi)是比較高的。
格蘭仕發(fā)起的討論成功地引導了輿論的話語權(quán)，但它更想引導的是市場的話語權(quán)。
對于美的小家電購并這樣的“家務事”，格蘭仕為何會如此義憤？長達6年的微波爐“格美之爭”是紛爭的源頭。
靠電風扇起家的美的集團經(jīng)過近4年的籌備，于1999年進入微波爐領域。這時格蘭仕微波爐產(chǎn)銷突破600萬臺，并已啟動1200萬臺年產(chǎn)規(guī)模的微波爐生產(chǎn)基地，正躍升為全球最大專業(yè)化微波爐制造商的寶座。
在格蘭仕眼里，小小的美的根本不算對手，那時被格蘭仕視作對手的是來自韓國的LG。誰知僅僅一年，美的已經(jīng)以198萬臺的銷售量拿下微波爐市場9.54％的市場份額，順理成章地進入國內(nèi)三甲之列。到了2001年第一季度，美的一度獲得15.15％的市場份額，僅排在格蘭仕之后。
2001年6月28日，美的與TOMSON（德國湯普遜）公司正式簽訂了300萬臺微波爐的大訂單，這意味著不僅是在國內(nèi)市場，美的還正式成為格蘭仕在海外市場的競爭者。
中怡康數(shù)據(jù)顯示，2004年格蘭仕的市場份額一度跌到37.81％，今年3月格蘭仕的市場份額是45.37％，美的則首次超過LG，獲得20.26％的市場份額。這樣的結(jié)果對于曾經(jīng)一度掌控全國七成市場的格蘭仕而言，壓力是無形的。
面對對手的進逼，格蘭仕不得不對悍然發(fā)起的價格戰(zhàn)進行打壓。至此，格蘭仕和美的在微波爐領域的較量全面展開。
在全球前年5000萬臺的微波爐市場中，來自中國出口的產(chǎn)品就達3500萬臺，其中格蘭仕和美的就以1400萬臺的出口占去超過三分之一的市場。但事實上，為了保住市場份額，微波爐生產(chǎn)企業(yè)大多已經(jīng)處在虧損的邊緣。記者獲悉，一臺基本配置的微波爐的出口價格已經(jīng)從2000年的35美元下跌到2004年的21美元。
一個業(yè)內(nèi)公開的秘密是，在LG和美的這樣的上市公司，如果加上計提等財務管理費用后，兩家的微波爐業(yè)務是虧損的。作為非上市公司的格蘭仕因此時常借此攻擊競爭對手。俞堯昌說：“格蘭仕曾經(jīng)把美的的小家電業(yè)務打到巨虧的地步，即使現(xiàn)在美的集團收購日電集團，也不會從根本上解決這個問題。他們還是會繼續(xù)虧損的。”
但美的不這么認為。這次美的電器將包括微波爐在內(nèi)的小家電重組，目標非常明確———這些年增長率超過35％的產(chǎn)品領域即使存在虧損，還是具有極強的再融資能力。按照業(yè)內(nèi)的分析，不論是這部分業(yè)務整合到其他上市公司還是到香港再融資，都會獲得市場的認可。此外，如同彩管之于彩電、壓縮機之于空調(diào)，微波爐的核心部件是磁控管，美的是全球僅有的5家專業(yè)制造磁控管的企業(yè)之一，而格蘭仕制造的磁控管目前只能在內(nèi)銷的部分機型上使用。
“購買美的小家電可以降低競爭性成本。”俞堯昌說。有分析認為，如果能從資本市場收購到美的小家電業(yè)務無異于消滅了一個極強的對手。即使不能獲得美的小家電業(yè)務，這也能在一定程度上狙擊美的正常的調(diào)整速度。畢竟這關系到格蘭仕賴以生存的微波爐領域的領軍地位。
同時，海爾、松下等微波爐領域新貴的地位也在逐步上升，這在無形中攤薄了格蘭仕的利潤。格蘭仕也越來越強烈地感覺到了來自后來者的挑戰(zhàn)。“收購美的微波爐對于格蘭仕擴大產(chǎn)能，進行行業(yè)整合都有積極的作用，”俞堯昌說，“換了一個垃圾的品牌，我們還不要呢。”
業(yè)內(nèi)專家認為，三大巨頭之間的并購遲早會發(fā)生。為了維護其江湖地位，美的電器出售小家電可能是格蘭仕千載難逢的機會。
美的面對市場詰問
在未來的成長和眼下的利益面前，美的電器選擇的首先是眼下的利益。
按照美的電器的公告顯示，如果美的成功剝離小家電業(yè)務，主營業(yè)務收入將下降58億元（2004年數(shù)據(jù)），但利潤總額將上升9000萬元，上市公司的稅前利潤率將由過去的3.47％上升至5.45％。
“從投資者的角度來看，專業(yè)化程度提高，美的的市盈率將會隨之提高10％至15％，預計每股收益將從現(xiàn)有的0.67元提高到0.80元。”華林證券融資購并部總經(jīng)理潘中寧說。
雖然有如此的預期，但美的電器的小家電業(yè)務轉(zhuǎn)讓已經(jīng)超出事件本身，格蘭仕對美的小家電業(yè)務轉(zhuǎn)讓的程序和價格的質(zhì)疑已經(jīng)成為直指中國股市制度化建設的一個極具價值的命題。格美之爭的雙方并沒有在道德上論出高下，格蘭仕卻歪打正著牽出中國股市里大股東關聯(lián)交易這一公眾問題。
上海隆瑞投資執(zhí)行董事尹中余認為，從直覺到從業(yè)經(jīng)驗都能感受到在美的轉(zhuǎn)讓交易中，大股東占了便宜，但是從程序和法理來講，美的電器并沒有授人以柄。但是它最終還是演變成一個投資者高度關注的問題，因為大股東侵占流通股權(quán)益是全世界股市都共同面臨的問題。捷克股市就曾經(jīng)有80％的上市公司被大股東以不平等的關聯(lián)交易掏空了資產(chǎn)而最終退市。
尹中余指出，隨著股權(quán)分置的推進，美的這樣的類似問題出現(xiàn)的概率還將大幅提升，這樣受人指責的概率也會顯著提高。
另一個戰(zhàn)場
格美之間勢同水火的不僅僅是在微波爐領域。“美的的業(yè)績一直受到虧損狀態(tài)的小家電業(yè)務的拖累。”美的集團董事、副總裁兼美的電器董事黃曉明說。種種跡象顯示，剝離小家電業(yè)務只是美的集團產(chǎn)業(yè)布局重整的開端，美的集團未來的重心在于如何繼續(xù)強化制冷家電及小家電這兩大產(chǎn)業(yè)集群。
平安證券分析師邵青指出，美的集團正在醞釀著內(nèi)部業(yè)務大整合，收購美的電器小家電業(yè)務是這場大整合的序幕。他認為，同屬美的集團旗下的華凌集團現(xiàn)在從事的是空調(diào)和冰箱等制冷業(yè)務，美的集團可能也要對其進行重組，以解決美的集團內(nèi)部子公司之間的同業(yè)競爭問題。
據(jù)了解，在制冷產(chǎn)業(yè)，美的空調(diào)已經(jīng)完成在華南（順德）、華東（蕪湖）、華中（武漢）的區(qū)域布局，達到了1100萬臺的產(chǎn)能，并已完成與全球制冷巨頭東芝－開利的合資，進入全球制冷三強的目標即將實現(xiàn)。
去年美的以700萬套的空調(diào)銷售量直逼格力750萬套的空調(diào)產(chǎn)能。2004年，美的相繼完成對華凌、榮事達的收購，做大做強制冷產(chǎn)業(yè)的意圖更為明顯，布局也更為清晰。
格蘭仕在其多元化選擇中也確定了以空調(diào)為方向。雖然進軍空調(diào)業(yè)務的選擇方向是否正確一直備受質(zhì)疑，但繼2000年9月格蘭仕宣布進入空調(diào)制冷領域以來，它雖然沒有完成計劃在3至5年內(nèi)500萬臺空調(diào)銷售量并把空調(diào)價格降低一半的目標，但是今年5月20日，格蘭仕的世界最大空調(diào)專業(yè)制造基地在廣東中山投產(chǎn)。
格蘭仕去年的空調(diào)銷售量為200萬套，新空調(diào)制造基地的投產(chǎn)意味著格蘭仕在空調(diào)制冷業(yè)務上將繼續(xù)押下重注。在宣傳上，格蘭仕也開始咄咄逼人。4月28日，格蘭仕邀請廣東部分媒體召開情況說明會，格蘭仕新聞發(fā)言人陳娟告訴記者，根據(jù)媒體公布的海關統(tǒng)計資料，2004年中國企業(yè)空調(diào)出口量美的不是第一名，格蘭仕才是真正的第一名。
隨后，格蘭仕向美的發(fā)出律師函，要求美的立即在全國范圍內(nèi)銷毀有關“美的空調(diào)2004出口全國第一”的一切廣告宣傳品，“停止欺騙政府、社會、股民和消費者”，否則格蘭仕將“為真正的中國空調(diào)出口第一的名譽而戰(zhàn)”。
一系列口水戰(zhàn)的背后，是同城相爭的兩家企業(yè)在未來空調(diào)市場上的角力。所以不難理解，格蘭仕會在并購格力、并購科龍乃至并購美的小家電業(yè)務的紛爭中，無數(shù)次扮演購并者的角色。
“同城德比戰(zhàn)”
同行本是冤家，美的與格蘭仕不僅同行而且同在順德一城，真可謂冤家路窄。而這樣的“同城德比戰(zhàn)”對中國家電業(yè)而言已經(jīng)是見怪不怪的現(xiàn)象。不光在順德，就是在青島的海爾和海信之間、合肥的美菱和榮事達之間，都發(fā)生過類似大打口水仗、終端業(yè)務人員大打出手甚至訴至法院的行為。
在同質(zhì)化競爭中，如果雙方品牌沒有拉開距離而價格又相差無幾，那么非常規(guī)的競爭手段也就應運而生了。
2001年，國內(nèi)微波爐市場價格廝殺慘烈。為了促銷，美的使出的手段到了買一臺600多元的微波爐送價值600多元的贈品的地步，格蘭仕則是買一臺500多元的小黑金剛微波爐，送豪華電飯煲、電風扇等價值達400元左右的贈品。促銷活動覆蓋除特價機外的全部微波爐產(chǎn)品，促銷力度之大和范圍之廣史無前例。
即使利潤越來越薄，雙方還是愈戰(zhàn)愈勇。但是，價格廝殺下的國內(nèi)微波爐市場并沒出現(xiàn)爆發(fā)性增長，國內(nèi)市場仍停留在300萬臺至400萬臺的總量上。
與格蘭仕相比，美的進入微波爐制造業(yè)整整晚了7年時間。但美的僅僅用三四年時間就成為行業(yè)亞軍。2003年3月，美的喊出了成為“全球最優(yōu)秀的微波爐供應商”的口號，并推出紫微光微波爐，成為紫微光微波爐的惟一生產(chǎn)商，頗有后來者居上之勢。
事實上，在最近兩年的市場競爭中雙方都已經(jīng)大打出手。2004年5月底，美的與格蘭仕曾就“反紫聯(lián)盟”一事相互攻擊；2004年9月，作為光波爐的主要生產(chǎn)商，格蘭仕又圍繞紫微光微波爐發(fā)起攻擊。
顯然，格蘭仕和美的的同城較量還將在多個層面存在下去，這樣的肥皂劇式的爭執(zhí)還將繼續(xù)，直至行業(yè)并構(gòu)完成。
中國微波爐市場格局變化（市場占有率，單位：％）
年份20002001 2002 2003 2004 2005.3
格蘭仕 61.04 53.79 46.49 39.73 37.81 45.37
美的3.52 11.319.78 12.92 17.06 20.26
LG 19.04 21.53 28.24 27.62 23.82 12.45
海爾2.102.41 4.05 7.7411.32 12.54
松下3.022.67 5.43 5.956.687.51
數(shù)據(jù)來源：中怡康數(shù)據(jù)向春／制圖
|
