南方日報
制圖:喻焰
專題動機(jī)
從去年的經(jīng)濟(jì)過熱引發(fā)的關(guān)于中國會否發(fā)生通貨膨脹的討論至今一直沒有停止過，有些專家表示我國經(jīng)濟(jì)可能會出現(xiàn)通貨膨脹，有些專家則反對，而有些專家則認(rèn)為既不存在通貨膨脹，也不存在通貨緊縮。而近期，中國經(jīng)濟(jì)可能放緩的判斷相繼出現(xiàn)，很快在經(jīng)濟(jì)學(xué)界形成了相當(dāng)?shù)囊?guī)模。支持“放緩說”的專家們認(rèn)為，四五兩個月1.8％的低物價水平、接連下跌的投資品價格、逐漸放緩的投資增長速度，都是通貨緊縮的表現(xiàn)，也是下一步經(jīng)濟(jì)增長放緩的信號。有的專家更指出，緊縮過頭，回過頭來才發(fā)現(xiàn)治理通縮遠(yuǎn)難于治理通脹，這已經(jīng)成為中國在宏觀調(diào)控中需要重視的經(jīng)驗教訓(xùn)。中國經(jīng)濟(jì)目前偏熱？還是偏冷？本報記者采訪了北京的權(quán)威專家，就此展開深入探討。
通貨緊縮開始探頭？
“我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)平穩(wěn)較快增長，判斷經(jīng)濟(jì)放緩缺乏依據(jù)。當(dāng)前，加大金融體制改革力度是一項緊迫任務(wù)。”國家發(fā)改委副主任朱之鑫日前對我國經(jīng)濟(jì)做出這樣的判斷。
朱之鑫的這番話是針對近一段時間出現(xiàn)的一些關(guān)于經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨緊縮的說法。這個說法的根據(jù)來自于國家統(tǒng)計局6月13日的數(shù)據(jù):5月份居民消費價格指數(shù)(CPI)比去年同月上漲1.8％，漲幅比去年同期回落2.6個百分點。
CPI如市場預(yù)期，漲幅兩月走低至2％以下。今年一季度，CPI同比上漲2.8％，但到了4月份回落到1.8％，5月份則繼續(xù)了這種持續(xù)走低的趨勢。
數(shù)據(jù)還表明，5月份工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)較上年同期增長5.9％，增幅高于4月份的5.8％和3月份的5.6％，與CPI的走勢相反。
生產(chǎn)過剩隱憂已經(jīng)存在
有專家分析，PPI高于CPI，它們所呈現(xiàn)出來的“剪刀差”，是自1996年以來持續(xù)時間最長和強(qiáng)度最大的一次。由于企業(yè)增加的那部分成本基本上都被它們自行消化了，沒有轉(zhuǎn)移給消費者。上下游的價格出現(xiàn)背離，生產(chǎn)過剩的隱憂已經(jīng)存在，今后將存在較長的滯后效應(yīng)。
摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師謝國忠日前指出，中國將面臨通縮風(fēng)險。他的理由是，過去10年全球低通脹令貨幣成本減少，并鼓勵了投機(jī)行為，推動資產(chǎn)價格漲至不切實際的水平。隨著投機(jī)驅(qū)動型房地產(chǎn)熱消退，明年東亞國家，特別是中國將面臨通貨緊縮風(fēng)險。
和謝國忠的觀點一致，里昂證券亞太市場的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃克也表示，雖然物價上漲的效應(yīng)目前還沒有得到充分體現(xiàn)，但有跡象顯示，中下游制造業(yè)的利潤已受到擠壓，對利潤的蠶食將造成中國未來18個月經(jīng)濟(jì)增長的放緩。
警惕可能出現(xiàn)的通貨緊縮
相反，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們卻對經(jīng)濟(jì)發(fā)展持有樂觀的態(tài)度。他們普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)目前的運(yùn)行態(tài)勢非常良好，但是要警惕可能出現(xiàn)的通貨緊縮。
國務(wù)院國資委研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部部長趙曉在接受本報記者采訪時說，在仔細(xì)的分析了CPI、GDP平減指數(shù)以及核心物價指數(shù)后，他的結(jié)論是，我們應(yīng)該警惕通貨緊縮。
“政府的宏觀調(diào)控措施已經(jīng)到位，經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了軟著陸。”趙曉說，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)迎來了最輝煌的時刻，政府不應(yīng)該再繼續(xù)打壓經(jīng)濟(jì)。相反還應(yīng)該警惕通貨緊縮發(fā)生的可能性。
“還不能說經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了通貨緊縮，只能說有這個趨勢。”北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心宋國青教授在接受本報記者采訪時也表示，通貨緊縮的現(xiàn)象并不是很明顯。如果政府能采取適當(dāng)調(diào)控措施，情況很容易變得樂觀。
他的理由是，政府這段時間的宏觀調(diào)控措施一直是治理通貨膨脹的藥方，而這在今天通縮悄然前進(jìn)的路上已經(jīng)不太適應(yīng)。“高壓”政策——包括政府最近不斷出臺的一些打壓房地產(chǎn)政策、控制投資以及用過激的辦法檢查商業(yè)銀行的資本金充足條件，都會導(dǎo)致貸款的萎縮，而貸款的萎縮帶來的后果就是經(jīng)濟(jì)朝著緊縮方向發(fā)展。
高投資并不意味會有通貨膨脹
在這些專家開始提醒政府需要警惕通貨膨脹時，仍然有一些人在高唱“通貨膨脹”。
他們的理由同樣是來自于國家統(tǒng)計局的數(shù)字:今年1－5月我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資達(dá)到19719億元，比去年同期增長26.4％。其中，5月份固定資產(chǎn)投資同比增長28.2％，高于前4個月的增長幅度。
“5月份的數(shù)據(jù)是有點高，但是一個月的數(shù)據(jù)并不能說明什么問題，更不能說明通貨膨脹的壓力仍然存在。”國家信息中心發(fā)展研究部副主任徐洪源在接受記者采訪時這樣說。
趙曉說，由于政策有一定的時間延后性，政府應(yīng)該在通貨膨脹尚未消除時，就停止打壓。他認(rèn)為，目前的投資已經(jīng)到達(dá)政府可控制的范圍之內(nèi)。雖然，5月份的投資明顯有反彈跡象。但是他認(rèn)為，這并不能表明通貨膨脹仍然存在。因為，投資的兩個龍頭——房地產(chǎn)和貨幣都已經(jīng)掌握在政府手里，因此，投資漲幅不會反彈至以前狀態(tài)。
他認(rèn)為，5月份的固定資產(chǎn)投資過快可能來自于兩個方面的原因:一是由于一季度的過快出口造成了人們對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，由于滯后效應(yīng)，投資在5月份才得以顯現(xiàn)。其次，這部分的投資可能來自于境外。
過高估計通脹壓力？
“宏觀調(diào)控已經(jīng)到位，政府不需要再實施打壓經(jīng)濟(jì)的政策，否則就會過猶不及。”趙曉在接受記者采訪時一再強(qiáng)調(diào)，如果政府的宏觀調(diào)控仍然定位在治理通貨膨脹的角度上，就會使整個經(jīng)濟(jì)走向良好運(yùn)行的反面。
宋國青則認(rèn)為前一段時間，政府的措施已經(jīng)是過高地估計了通貨膨脹的壓力，因此一些宏觀調(diào)控措施在一定程度上抑制了人們的需求。他建議，政府應(yīng)該立即將一些過多地干預(yù)經(jīng)濟(jì)的行政手段減輕:在對商業(yè)銀行進(jìn)行改革時，不要太過于急躁。
他認(rèn)為，政府對房地產(chǎn)的調(diào)控應(yīng)該稍微放松。住房價格的居高不下，其實主要還是供給方面存在問題，增加土地供給就可以解決。
如果上述這些政策仍然不能解決即將來臨的通縮問題，政府就只能通過降低利率來解決。
宋國青強(qiáng)調(diào)，如果通貨緊縮越來越嚴(yán)重，人民幣的潛在幣值也就會越升越高(即人們所說的升值壓力越來越大)。而國內(nèi)經(jīng)常擔(dān)心的加息壓力，宋國青則笑稱:在視野之內(nèi)還看不見。
工業(yè)利潤增幅回落經(jīng)濟(jì)走過巔峰期
6月22日，國家統(tǒng)計局資料顯示:1－5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(全部國有企業(yè)和年產(chǎn)品銷售收入500萬元以上的非國有企業(yè)，下同)實現(xiàn)利潤4968億元，比去年同期增長15.8％。
經(jīng)濟(jì)開始走向軟著陸
“從數(shù)據(jù)上看，這個下降的速度比較快。”國家信息中心發(fā)展戰(zhàn)略處高輝清在接受本報記者采訪時說，這說明經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)走過巔峰期，開始走向穩(wěn)定，并且向著軟著陸的方向發(fā)展。
他分析說，利潤增幅的下降主要是受國家宏觀調(diào)控的影響。在國家一系列防治通貨膨脹的宏觀調(diào)控措施下，經(jīng)濟(jì)的供求關(guān)系開始變化，需求相對于去年來說有很大的下降，這是導(dǎo)致企業(yè)利潤增幅回落的主要原因。
高輝清分析說:“房地產(chǎn)行業(yè)是拉動我國規(guī)模行業(yè)的主要龍頭，政府為了穩(wěn)定房價出臺的一些政策在一定程度上減少了房地產(chǎn)行業(yè)的利潤，進(jìn)而導(dǎo)致建材、電力以及鋼鐵行業(yè)利潤的下滑。
國家統(tǒng)計局6月16日發(fā)布的統(tǒng)計報告顯示，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速出現(xiàn)了小幅放緩的跡象:今年1－5月我國的房地產(chǎn)開發(fā)投資額為4644億元，較上年同期增長24.3％，而該增速在1－4月份為25.9％、1－3月份為26.7％。數(shù)據(jù)還顯示，與房地產(chǎn)密切相關(guān)的其他行業(yè)的利潤也在隨之下降。
高輝清說，去年由于國際環(huán)境的影響，使得一些壟斷行業(yè):如石油、汽車、鋼鐵等利潤增長比較快。隨著國際經(jīng)濟(jì)增長的放緩，今年這些行業(yè)都開始放慢，甚至出現(xiàn)了下跌狀況。
他認(rèn)為，由于我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還存在著一定的問題，壟斷行業(yè)在規(guī)模性行業(yè)中仍然占有相當(dāng)一部分比例，一旦這些行業(yè)的利潤下降就會導(dǎo)致整個工業(yè)利潤的下滑。
這說明我國經(jīng)濟(jì)在一定程度上太過于依賴壟斷性的行業(yè)，這跟我們整個經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系。高輝清分析，我們在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中一定要注意解決結(jié)構(gòu)不合理的問題。
中國經(jīng)濟(jì)正處于供求平衡點附近
中國的經(jīng)濟(jì)到底處于一個什么樣的臨界點？是通貨膨脹還是通貨緊縮？未來的價格走勢又將如何？加息壓力是否已經(jīng)不再存在？帶著這些問題，本報記者專訪了國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部張立群研究員。
通貨緊縮理由很不充分
記者:最近一段時間，很多學(xué)者提出“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在向著通貨緊縮的方向發(fā)展”的說法。理由是生產(chǎn)者價格指數(shù):(PPI)在大幅上升，而消費價格指數(shù)(CPI)卻趨向穩(wěn)定。上下游的價格出現(xiàn)背離，生產(chǎn)過剩的隱憂已經(jīng)存在。您認(rèn)為，這個隱憂到底是否存在，中國經(jīng)濟(jì)是否正面臨著通貨緊縮的風(fēng)險？
張立群:這個理由用來說明中國已經(jīng)出現(xiàn)通貨緊縮 并不是很充分。
PPI與CPI價格剪刀差的擴(kuò)大和指標(biāo)的內(nèi)容有關(guān)。CPI的回落主要和食品價格走勢相聯(lián)系，最主要受糧食供求變化的影響。
由于工業(yè)消費品領(lǐng)域競爭很激烈，因此生產(chǎn)資料價格上漲形成的成本推動型的漲價因素釋放不出來，服務(wù)價格的調(diào)整，政府又控制得比較嚴(yán)格。這樣必然出現(xiàn)CPI漲幅走低的結(jié)果。
PPI漲幅較高的原因是，近兩年經(jīng)濟(jì)增長中出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的供不應(yīng)求:住房、汽車等下游產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，導(dǎo)致生產(chǎn)資料等中間產(chǎn)品的供不應(yīng)求，又繼而傳導(dǎo)為煤電油運(yùn)等基礎(chǔ)產(chǎn)品的供不應(yīng)求。這是拉動生產(chǎn)資料價格上漲比較快的主要原因。
記者:有專家指出，如果PPI繼續(xù)上漲，而CPI又不能消化其上漲，剪刀差的擴(kuò)大，通貨緊縮仍然不可避免。您怎樣看待未來的這個剪刀差的走勢？
張立群:從目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢看，這種結(jié)構(gòu)性的供不應(yīng)求在很快消失，當(dāng)前的PPI上漲可以說是“強(qiáng)弩之末”。
一方面由于投資需求過熱的苗頭得到有效抑制，另一方面在價格上漲的刺激和政策支持下，生產(chǎn)資料以及煤電油運(yùn)的生產(chǎn)能力迅速提高。在此背景下，未來PPI漲幅很難繼續(xù)提高。我們可以看到:鋼材、水泥、有色金屬的價格都在下降，生產(chǎn)資料真正供不應(yīng)求的已經(jīng)不多。
要警惕通脹，也要警惕通縮
記者:那么，中國目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況究竟是處于一個什么點上？
張立群:從目前的價格走勢看，中國經(jīng)濟(jì)正處于供求平衡點附近。宏觀調(diào)控既要警惕通貨膨脹，也要警惕通貨緊縮。如果調(diào)控不好，投資出現(xiàn)反彈，價格就會重新上漲，出現(xiàn)通貨膨脹。另一方面，如果措施不當(dāng)，也可能出現(xiàn)投資較快回落，需求不足，價格水平加快降低，出現(xiàn)通貨緊縮。未來一些局部生產(chǎn)過剩和需求不足的問題可能會有所突出，需要警惕。
國內(nèi)需求仍有相當(dāng)潛力
記者:您剛才提到，鋼材、水泥、有色金屬的價格都在下降，價格漲幅的走低，能否說明中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正在走下坡路？
張立群:總的看價格漲幅走低，這是一個比較明朗的態(tài)勢。但是漲幅走低并不意味著立即就會出現(xiàn)通貨緊縮，并不能說中國經(jīng)濟(jì)正在回落，或者正在走向蕭條。
從需求方面看，國內(nèi)需求仍然有相當(dāng)一部分潛力。消費需求方面，雖然經(jīng)過國家的宏觀調(diào)控，居民對購房的需求正在趨于穩(wěn)定，但是，居民從改善居住條件方面對住房的需求仍然有很大潛力，汽車方面的需求也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到飽和。在收入增長的支持下，消費需求將逐步趨于活躍，這對整個經(jīng)濟(jì)的增長是一種源頭性的拉動因素。
從投資需求方面看，地方政府的投資熱情仍然十分高漲，民營經(jīng)濟(jì)對投資的熱情也很高，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍然有很多投資亮點。民間資金比較充裕，在這種情況下，投資增幅不會回落至很低的水平。
從出口方面看，雖然我國同其他國家的貿(mào)易摩擦逐漸加大，但是，支持出口的增長因素仍然是比較有力，中國出口保持在20％左右的增長還是很有可能的。
從消費、投資、出口三大需求看，能夠支持經(jīng)濟(jì)保持在相對比較高的水平上，因此經(jīng)濟(jì)不會馬上回落，斷言中國較快回落為時尚早。
不要用國外標(biāo)準(zhǔn)評判中國經(jīng)濟(jì)
“中國既沒有通貨膨脹也沒有通貨緊縮。”國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副主任劉福垣這樣對本報記者說。他的理由是，中國目前的價格并不是真正意義上的價格，我們不能用西方發(fā)達(dá)國家制定的指標(biāo)來衡量我們的經(jīng)濟(jì)。現(xiàn)在，國家定價仍然在我國的價格體系中占很大一部分，要素還沒有完全資本化。整個國民經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度還不夠。
沒有價格不動的市場經(jīng)濟(jì)
劉福垣說，GDP在9.5％—10％之間運(yùn)行，工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)有一個5％—6％之間上下波動，這并不能說明經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了什么嚴(yán)重的問題。像倒啤酒時總會出現(xiàn)一點泡沫一樣，我們不應(yīng)該對這點泡沫有所恐懼。
劉福垣告訴記者，通貨膨脹、通貨緊縮都是貨幣政策的產(chǎn)物。“中央政府如果沒有故意多發(fā)鈔票，就不會產(chǎn)生通貨膨脹，沒有故意減少鈔票，就不會產(chǎn)生通貨緊縮。”他強(qiáng)調(diào)，沒有價格不動的市場經(jīng)濟(jì)，不要對價格的上漲過于敏感。
物價上幾個百分點，下調(diào)幾個百分點，只是市場的無形之手在起積極作用。在這個事情上，“千萬不要無形之手和有形之手較勁，價格上去就要政府往下壓，價格下降就讓政府往上拖。這些想法都不對。”
市場上仍有很大短缺
“我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)衡量指標(biāo)，不應(yīng)該完全按照發(fā)達(dá)國家的模式。” 劉福垣的觀點是，一個國家的經(jīng)濟(jì)衡量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該跟這個國家不同階段、不同的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)。不要用西方國家完全市場經(jīng)濟(jì)情況下的指標(biāo)，來指揮中國目前仍然不太完善的市場經(jīng)濟(jì)。
現(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)情況并不是供大于求造成了通貨緊縮。劉福垣說，真實的情況是:市場上仍然有很大的短缺。居民儲蓄的居高不下，不能說明老百姓的消費已經(jīng)過剩，只能說明老百姓仍然有很大的恐懼，不敢消費。
通脹陰影仍揮之不去何談通縮
中國政法大學(xué)研究宏觀經(jīng)濟(jì)的楊帆在他最近剛剛出版的一本《透視匯率》的書中這樣寫道:大量“熱錢”涌入使通貨膨脹的壓力仍然存在。楊帆告訴記者，現(xiàn)在通貨膨脹的壓力還很大，怎么能說出現(xiàn)通貨緊縮？他的理由是，國際游資的進(jìn)入，使中國通貨膨脹的陰影長期揮之不去。
楊帆說，由于人民幣升值的預(yù)期逐漸升高，國外“熱錢”越來越多地涌入中國。據(jù)估計，2004年來自國外的“熱錢”達(dá)1000億美元。
為了維持人民幣的固定匯率，央行只能多發(fā)鈔票，被迫將其全部收購。而發(fā)放基礎(chǔ)貨幣的后果是使流通中的貨幣大量增加，2萬億人民幣經(jīng)過銀行之間乘數(shù)效應(yīng)放大為6萬億。央行通過其他手段收回了其中的1/3(2萬億)，剩余的2/3(4萬億)確確實實稱謂流通領(lǐng)域中的貨幣。
楊帆強(qiáng)調(diào)，正是這些進(jìn)入流通領(lǐng)域的多余貨幣造成了通貨膨脹。因為，如果流通領(lǐng)域中貨幣的供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們在實際生活中對貨幣的需求，就會導(dǎo)致物價持續(xù)上漲，發(fā)生通貨膨脹。
但是為什么這些過量的貨幣沒有表現(xiàn)為消費價格指數(shù)(CPI)的提高？楊帆解釋說，不能說物價沒有上漲，通貨膨脹就沒有發(fā)生。這些過多的貨幣主要有兩個流向:上海的房地產(chǎn)市場吸納了一部分，另外一部分則從香港出境。
撰稿:本報駐京記者 呂天玲
策劃:張翼飛 鄭子軒（來源：南方日報）
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