銀行基金入市暗藏懸念(圖)

http://whmsebhyy.com 2005年04月19日 09:21 中國(guó)企業(yè)報(bào)

混業(yè)金融時(shí)代的到來(lái)意味著什么

　　央行和金融監(jiān)管部門(mén)如何應(yīng)對(duì)一系列難題

　　銀行和基金公司之間的協(xié)同效應(yīng)如何遏制

　　本報(bào)記者繆舢／文

　　日前，央行發(fā)布一紙公告，宣布經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，央行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)共同確定中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和交通銀行為首批直接投資設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行。三部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)會(huì)議，確定首批3家試點(diǎn)銀行設(shè)立基金公司的各項(xiàng)審批工作，力爭(zhēng)在9月底以前完成。銀行基金公司的試點(diǎn)推出揭開(kāi)了中國(guó)通過(guò)銀行控股集團(tuán)由分業(yè)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的序幕。有關(guān)業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，2006年末在我國(guó)銀行業(yè)將全面對(duì)外開(kāi)放的條件下，商業(yè)銀行在混業(yè)經(jīng)營(yíng)方面的政策空間正在逐漸放開(kāi)，以培植與外資銀行的全面競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　但是，混業(yè)金融時(shí)代的開(kāi)始意味著金融格局將發(fā)生深刻的變化，也給當(dāng)前監(jiān)管體系的改革和銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范帶來(lái)一系列難題。

　　分業(yè)監(jiān)管下的雙重考驗(yàn)

　　在央行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)共同制定的《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》中，明確規(guī)定由央行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)3家共管的監(jiān)管模式。銀監(jiān)會(huì)對(duì)設(shè)立基金公司的商業(yè)銀行制定風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，并實(shí)施監(jiān)管；證監(jiān)會(huì)對(duì)銀行基金公司及其發(fā)行的基金產(chǎn)品實(shí)施監(jiān)管；央行對(duì)銀行基金公司進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行備案和監(jiān)管。

　　北京師范大學(xué)金融研究中心鐘偉說(shuō)，作為試點(diǎn)的商業(yè)銀行，從有設(shè)立基金管理公司的意向到最終推出自己的基金品種，需要央行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)審查程序的多次反復(fù)，這也是迫不得已，因?yàn)槟壳暗你y證混業(yè)是基于法人分業(yè)下的混業(yè)。也就是銀行控股集團(tuán)呈現(xiàn)“多個(gè)法人、多塊牌照、多種業(yè)務(wù)”的特點(diǎn)，可以混業(yè)經(jīng)營(yíng)，但這種混業(yè)是放置在分業(yè)監(jiān)管框架之下的。

　　他認(rèn)為，由于短期內(nèi)合并式的混業(yè)監(jiān)管框架難以出臺(tái)，銀行基金面臨多部門(mén)監(jiān)管，難免會(huì)造成監(jiān)管重疊和真空并存的現(xiàn)象，這對(duì)商業(yè)銀行的耐心是一種考驗(yàn)，對(duì)央行和金融監(jiān)管部門(mén)的跨部門(mén)協(xié)調(diào)也是考驗(yàn)。

　　隨著銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)業(yè)務(wù)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)，監(jiān)管協(xié)調(diào)已無(wú)法回避，有識(shí)之士指出，信息互通共享正是解決問(wèn)題的第一步。據(jù)報(bào)道，目前一項(xiàng)耗資7億元的金融監(jiān)管工程正在實(shí)施，旨將分業(yè)監(jiān)管的金融領(lǐng)域重新組合到一起。

　　建立有效的防火墻相當(dāng)困難

　　為保證商業(yè)銀行設(shè)立的基金管理公司平穩(wěn)運(yùn)行，必須要在基金管理公司的基金業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行的銀行業(yè)務(wù)之間形成嚴(yán)密的防火墻，嚴(yán)格做到風(fēng)險(xiǎn)的隔離，避免風(fēng)險(xiǎn)的傳染和可能出現(xiàn)的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》專(zhuān)門(mén)針對(duì)兩者之間的經(jīng)營(yíng)、人員、投資、信息共享以及大額贖回時(shí)的融資便利、交叉托管等問(wèn)題做出了一系列規(guī)定，并明確銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)將依據(jù)《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》制定詳細(xì)的關(guān)聯(lián)交易實(shí)施細(xì)則，切實(shí)防范跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　鐘偉認(rèn)為，盡管新設(shè)立的銀行基金公司從機(jī)構(gòu)到人員都是獨(dú)立的，但在銀行及其基金公司之間，要建立有效的外部防火墻仍然相當(dāng)困難，銀行和基金公司之間的協(xié)同效應(yīng)將難以遏制。一是由于能夠設(shè)立銀行基金公司的是國(guó)有和股份制銀行，因此商業(yè)銀行和由其設(shè)立的銀行基金公司之間必然出現(xiàn)交叉托管的現(xiàn)象。在交叉托管中，銀行以某種默契疏于托管義務(wù)是必然的，由此造成銀行事實(shí)上的集基金發(fā)行和托管于一身，如何有效保障基金持有人的利益將更加困難。二是盡管最終商業(yè)銀行需要將銀行業(yè)務(wù)和其基金管理業(yè)務(wù)進(jìn)行“并表”，再提供給央行和監(jiān)管者，但如果在試點(diǎn)辦法之后實(shí)施細(xì)則沒(méi)有及時(shí)跟上，那么銀行和基金公司之間內(nèi)部操縱和關(guān)聯(lián)交易的可能性頗大。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松也認(rèn)為，“防火墻的設(shè)立，除了重點(diǎn)需要防范風(fēng)險(xiǎn)傳染以及可能涉及的違規(guī)融資風(fēng)險(xiǎn)之外，還應(yīng)當(dāng)關(guān)注可能出現(xiàn)的利益輸送和關(guān)聯(lián)交易以及排他性的市場(chǎng)交易行為等等。例如，商業(yè)銀行可能會(huì)利用貸款、結(jié)算等方面的優(yōu)惠與便利，吸引企業(yè)購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品，這顯然是一般的證券基金管理公司所不具備的；同時(shí)，商業(yè)銀行依然是基金銷(xiāo)售最為重要的銷(xiāo)售渠道，如果商業(yè)銀行過(guò)于偏向自身設(shè)立的基金管理公司，就可能會(huì)不利于競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的形成，因而對(duì)于這些問(wèn)題應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注。”

　　不過(guò)，巴曙松還指出，目前采用的商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的這種模式，本身就是期望商業(yè)銀行能夠發(fā)揮與基金管理公司的協(xié)同效應(yīng)，利用自己掌握的客戶(hù)信息和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，充分拓展基金業(yè)務(wù)。“在協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮與防火墻的設(shè)立之間，應(yīng)當(dāng)有明確的區(qū)分，不能因?yàn)檫^(guò)分強(qiáng)調(diào)防火墻而影響到協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，也不能因?yàn)閺?qiáng)調(diào)協(xié)同效應(yīng)而忽視防火墻的設(shè)立。”

　　滬深股市很可能進(jìn)一步邊緣化

　　許多券商分析師相信，銀行設(shè)立基金公司是引導(dǎo)合規(guī)的銀行資金進(jìn)入股市的重要標(biāo)志，意味著大量的儲(chǔ)蓄資金可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)銀行基金的方式間接進(jìn)入股市，這對(duì)股市來(lái)說(shuō)肯定是利好因素。中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和交通銀行獲準(zhǔn)首批試點(diǎn)設(shè)立基金管理公司的消息公布后次日，滬、深股市均出現(xiàn)了大幅上漲的走勢(shì)。

　　但鐘偉對(duì)此并不樂(lè)觀。他認(rèn)為，目前證券市場(chǎng)上基金公司的狀況差強(qiáng)人意，由于滬深股市的灰暗和上市公司創(chuàng)造價(jià)值能力的低下，基金公司不可能有良好效益，至多是擁有集中持股帶來(lái)的賬面浮盈而已，因此銀行基金公司很可能對(duì)發(fā)行股票基金的興趣不大。如果將銀行基金視作滬深股市的重大利好，顯得有些夸張。一是此消息傳言已久，市場(chǎng)早已吸收；二是現(xiàn)有基金公司失去獲銀行青睞的機(jī)會(huì)，使得利益格局進(jìn)一步向銀行體系，而不是向投行體系傾斜；三是銀行設(shè)立的基金公司很難對(duì)股票型基金有很大興趣，因此也不構(gòu)成滬深市場(chǎng)資金供給的寬松。

　　“對(duì)證券市場(chǎng)而言，銀行基金公司的試點(diǎn)推出短期內(nèi)將僅僅感受到象征性利好，長(zhǎng)期很可能演變?yōu)闇罟墒羞M(jìn)一步的邊緣化。”鐘偉進(jìn)一步指出。

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