四位經濟要人縱論宏觀調控

　　陽春三月，舉國關注的兩會在北京勝利召開，在熊市行情中苦苦掙扎三年有余的投資者，熱盼兩會能夠給股市帶來春天的氣息。

　　兩會上，“證券市場”的問題成為各方代表討論的焦點，歸納起來國九條、股權分置、銀行上市、資金入市、股民維權成為牽動資本市場神經的五大關鍵詞。

　　關鍵詞一：國九條

　　作為建設中國資本市場的綱領性文件，去年《國九條》一經亮相就受到各方矚目。本次兩會上，國務院總理溫家寶在政府工作報告中用94個字，對發展中國資本市場提出了具體要求：“繼續抓緊落實國務院《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，加強資本市場基礎建設，建立健全資本市場發展的各項制度，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益，營造資本市場穩定和健康發展的良好環境。”

　　在過去一年時間里，各政府職能部門正在以超常規的速度落實《國九條》，其中證監會大膽改革新股發行機制，央行、銀監會推進商業銀行設立基金公司，保監會為保險資金入市大開綠燈。同時強制上市公司分紅、設立證券投資者保護基金、允許證券公司開展集合理財，在《國九條》意見指引下，證券市場有望快速、健康成長。

　　關鍵詞二：股權分置

　　股權分置被公認為是A股市場的根本矛盾，本次兩會上，關于股權分置的討論也成為熱門話題。中國證監會主席尚福林在出席全國政協小組討論時表示，對于股權分置問題，證監會始終都在研究。要積極穩妥地解決市場遺留的一些歷史問題，包括股權分置問題，但改革總是有個先后順序，有個整體安排。

　　全國人大代表劉維志表示，當前是解決股權分置問題的最佳時機，而且要本著市場化的原則，讓利于民。全國政協委員姜笑琴則認為，這個歷史遺留問題雖然必須要解決，但需要謹慎對待，等待時機成熟。

　　從2001年3季度國有股減持進入試點階段，到2002年6月國有股減持突然遭叫停，在解決股權分置問題上政策面的確經受了極大的考驗。目前對于股權分置給資本市場帶來的危害，各方已經基本達成共識，在國有股問題上，無論是機構投資者還是個人投資者都普遍希望問題盡快得以解決。現在看來，解決股權分置，關鍵是必須提出一個市場各方都可以接受的“補償模式”，使國有股在實施流通的過程中盡量減少對二級市場的沖擊。

　　關鍵詞三：銀行上市

　　國有銀行改制問題歷來是金融體系改革的一道難題，如何通過股份制改造使四大國有商業銀行盡快入水資本市場，是近期金融工作的核心之一。兩會上，央行行長周小川透露，“中國銀行和建設銀行的銀行系統改革準備已經基本結束，現在還需要進一步加強公司治理結構和內部的一些改革。因此，應該說距離發行上市并不是太遠了。”

　　去年4季度以來，不斷有商業銀行提速上市的消息傳出，其中最為引人注目的就是交通銀行醞釀的“A＋H”滬、港兩地上市方案。如果交行能夠在A股市場平穩著陸，可以預計，隨著“四大行”股份制改造的完成，四大銀行巨頭的多地上市計劃有望陸續展開。

　　令市場最為擔心的是，銀行股龐大的融資規模可能對二級市場造成一定壓力，但分析人士認為，隨著國九條意見的穩步推進，股市微觀環境將得到顯著改善，銀行股的融資壓力有把握能夠被新增資金所消化。

　　關鍵詞四：資金入市

　　近幾年股市持續低迷，投資者操作信心普遍不足，因此重樹操作信心、推進合規資金入市成為當務之急。

　　全國政協經濟委員會副主任、著名經濟學家林毅夫表示，股市要搞好，最重要的就是要改善上市公司的素質。上市公司質量提高了，才能吸引投資者大面積入市。政協常委王光遠在《改善我國證券市場若干建議》的提案中也強調，要創造更好的環境，鼓勵更大規模、更多品種的長線資金入場，為股市健康發展提供穩定資金來源。

　　在推動合規資金入市方面，相關部門的確做了一些卓有成效的工作，比如保險資金、社保資金、企業年金、QFII資金等等，A股市場的資金供給量在快速增加。但是，這些新增資金出于避險的考慮，將大部分經歷放在了債券市場、新股申購市，真正流入二級市場的資金非常有限，股市疲軟態勢也難有改觀。

　　目前來看，僅僅依靠單方面增加資金供給，很難真正激活二級市場。管理層應大膽改革交易制度，比如實施T＋0以提高二級市場資金周轉率。同時，加緊金融創新產品設計，盡快推出指數期貨，完善做空機制，提高股市活躍度。

　　關鍵詞五：股民維權

　　尤其值得關注的是，溫家寶總理做出的政府工作報告，特別強調了要“切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益”。

　　各方代表也對投資者保護工作報以極大關注，九屆全國政協常委李雅芳提出了《關于進一步貫徹落實“國九條”，切實保護中小投資者利益》的提案。民建委員歐成中則呼吁應通過改革上市公司分紅方式，來保護中小投資者權益，比如：適當限制以分配紅股為主要形式的股本擴張，鼓勵上市公司由分配紅股轉變為分配紅利。

　　但也有專家強調，普通投資者的利益更多體現在二級市場，以往股市規模過小，股票容易受到主力機構的操縱，普通投資者往往成為機構的掌中玩物。因此，監管層應加大對二級市場操縱行為的監控力度，對惡意操縱市場的行為給以嚴懲。

　　尤其是應盡快促使二級市場擺脫低迷態勢，使股市能夠與宏觀經濟保持同步增長，讓普通投資者能夠從股市中分享宏觀經濟成長果實。

　　可以預計，隨著《國九條》意見的逐步落實，證券市場生存環境將得到顯著改善。在《國九條》的指引之下，股市即將提速前行，駛入增長高速路。

　　商報記者 李壯

　　三大金融法規有望今年出臺外資銀行將被允境內發行銀行卡

　　商報訊(記者和平)業內外矚目已久的《反洗錢法》、《銀行卡條例》和《存款保險條例》已寫入央行2005年的工作安排之中，并有望在今年出臺。在正在舉行的十屆人大三次會議上，央行有關人士透露，今年央行將重點推進這三大法規的建設，與現行《銀行卡管理辦法》相比，新的《銀行卡條例》將取消外資銀行不能在境內發行銀行卡的規定。

　　據悉，今年央行還將加快起草或修訂外匯、現金、征信管理條例，研究制定有關金融機構破產、金融控股公司條例，進一步加強金融法制建設，推進央行依法行政工作。