因其高溢價和無回售渠道，金首飾不能視為黃金投資工具。本報記者 吳偉洪 攝
金條等投資方式的出現(xiàn)打開了國內基金投資的新局面。吳偉洪 攝
金條買賣、紙黃金等投資方式涌現(xiàn)
黃金投資迅速升溫
2005年伊始，多家商業(yè)銀行和各專業(yè)黃金公司爭相推出各類黃金投資品種，高調招攬高端個人客戶。紙黃金和各種投資性金條等實物黃金理財品種集中爆發(fā)，中國黃金投資市場突現(xiàn)“投資熱”。事實上，黃金投資經(jīng)過去年全年的萌發(fā)和預熱后，已漸為大眾認知。業(yè)內人士認為，2005年將是黃金投資普及年。雖然中國黃金市場熱在迅速升溫，但不少炒金者還缺乏“炒金經(jīng)”。
如何在炒金中“掘金”成功？去年底創(chuàng)下6年半來新高的金價此后進入滑落和盤整，金價會何去何從呢？在招商銀行廣州分行和高賽爾金銀公司本周在廣州舉行的“首場黃金投資報告會”上，黃金專家就投資者關心的熱點問題進行了分析和解答。記者同時亦采訪了國內其它資深黃金專家，以饗讀者。
黃金投資“三要素”
黃金是特殊商品，甚至被視為繼美元、歐元、英鎊、日元之后的國際第五大結算貨幣，因而不宜用分析供需的手段去分析其價格走勢。金價與供需的關系應該與普通商品價格與供需的關系顛倒過來，即：價格調節(jié)供需，而不是供需調節(jié)價格。在通常情況下，金價的波動較為溫和。但更為重要是的是，金價走勢是典型的“事來瘋”——凡有國際大事發(fā)生，金價必然大升或急跌。而美元、原油價格和戰(zhàn)爭等是牽制金價走勢的幾大關鍵因素。投資者需時刻關注上述幾大關鍵性因素的動向。高賽爾金銀公司高級分析師陳兮以2004年金價走勢舉例證明了金價如何“事來瘋”。
要素1 金價與美元走勢負相關
2004年全年，金價處于上升通道，并連創(chuàng)16年半來新低。與此同時，美元持續(xù)下跌。黃金與美元在2004年全年的大部分時間內呈現(xiàn)負相關。將全年國際現(xiàn)貨黃金收盤線與美元兌歐元收盤線疊加，可以非常清晰地發(fā)現(xiàn)，金價與歐元僅在4月和12月兩次短時間內形成剪刀差走勢，其形成與基金多頭大幅平倉密切相關，其余時間吻合良好。這說明基金多頭隨美元貶值不斷推高金價，上述兩次例外是基金多頭持倉達到上限所致。
金價與美元為何呈負相關呢？這是國際黃金現(xiàn)貨及期貨均以美元為標價，美元貶值使黃金變得相對便宜，從而刺激購買增加，黃金價格上漲。經(jīng)計算，黃金2004年內高點456美元約合10年前的250美元，實際價格與名義價格基本重合，250美元的金價僅相當于黃金牛市起點，因為本輪牛市的起點為2001年2月20日的低點253美元。鑒于此，雖然牛市以來黃金價格上漲了約200美元，但實際價格并不高。
要素2 金價與原油正相關
長期觀察，金價與原油的關系為正相關，其走勢一致。
實際上，金價與原油為間接關系，油價波動影響世界經(jīng)濟尤其是美國經(jīng)濟時，美國經(jīng)濟走勢必然影響美國資產(chǎn)質量，從而引起美元升跌。而美元的升跌對金價的升跌發(fā)揮重要影響。
據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)估算，每桶原油價格每上漲5美元，全球經(jīng)濟增長率將消減約0.3個百分點，美國經(jīng)濟增長率則可能下降約0.4個百分點。當原油價格飆升過50美元時，IMF據(jù)此調降了今年經(jīng)濟增長速度。油價已經(jīng)成為全球經(jīng)濟的“晴雨表”，高油價意味著不確定性增加，經(jīng)濟將會走弱。
從中長期觀察，黃金與原油波動趨勢一致，并且原油有可能領先于黃金下跌。2004年全年，原油有兩個顯著的頭部，先后形成于3月和11月，而黃金也有兩個顯著的頭部，分別形成于4月和12月。
要素3 戰(zhàn)爭、恐怖活動影響金價
當國際上傳聞或發(fā)生戰(zhàn)爭和恐怖活動時，金價將獲得短時間的支撐或拉升。這意味著，金價與恐怖活動為脈沖式正相關。例如：“9·11”事件當日，黃金急劇上漲17美元，漲幅達6.22％，但不久幾乎回吐全部漲幅。
但金價的漲跌與恐怖活動和戰(zhàn)爭的數(shù)量無關，而與其活動地點和規(guī)模有關聯(lián)。2004年，恐怖主義活動無論在頻率、規(guī)模、襲擊目標數(shù)量均多于前兩年，但2004年金價全年漲幅6％，遠不及2003年的19％。究其原因，主要是因為已遂的恐怖活動都發(fā)生在美國、歐洲經(jīng)濟強國及日本以外地區(qū)，并且規(guī)模和損失較小，故對金價的影響表現(xiàn)為脈沖式的心理上的影響。
2005年，黃金市場仍將受美國經(jīng)濟、美元匯率、原油價格及國際恐怖主義等因素的影響。
專家預測
黃金中長期處于牛市
黃金現(xiàn)貨價格去年12月2日創(chuàng)下16年半來新高之后，黃金價格近期進入盤跌之中。黃金價格走勢因此備受關注。針對一些炒金者的“恐高”心態(tài)，陳兮稱，從中長期看，黃金價格正處于牛市途中，目前價位較上世紀90年代初期800多美元每盎司的歷史高點尚有一半距離。
目前基本可以判斷，金價已經(jīng)有效突破圓弧底頸線。根據(jù)圓弧底的演繹和漲升速率，金價有望在2005年5月前后達到約480美元，在2008－2009年升至接近600美元的高度。
黃金價格為何延續(xù)牛市呢？陳兮認為，其上升動力主要來源于幾大因素：美元繼續(xù)走軟、原油價格上升及中、日兩國急需增加黃金占外匯儲備的比例等。此人士進一步分析稱，美元仍有可能持續(xù)走軟，因為此舉既可緩解美國經(jīng)常項目赤字和貿易赤字增加的問題，又可逼迫人民幣升值。預計美元可能還要下跌6％－7％方可遏止“雙赤”的增加，而下跌15％－20％有望使“雙赤”問題得到明顯改善；原油價格大部分時間維持在40美元上方；目前在世界各國，中國和日本外匯儲備中黃金占比最少，中國和日本迫切需要增加黃金占外匯儲備的比例；印度和中國民間不斷增加了黃金消費和投資需求。
但此人士提醒炒金者，金價長期而言雖處于牛市，但不等于它一路上升而不回調。金價下跌風險主要來自基金階段性獲利回吐、商業(yè)套期保值的對沖以及《華盛頓協(xié)議》簽約國央行的拋售行為。
投資黃金“三要點”
黃金市場是一個全球性的市場，24小時連續(xù)交易。國內上海黃金交易所的金價亦與國際市場保持相同趨勢。與此同時，這樣一個全球性且持續(xù)交易的市場，既有現(xiàn)貨交易亦有期貨交易。任何一個投資者都不可能“坐莊”成功。
要點1 投資應作中長期打算
黃金是全球公認的最佳保值、避險工具。，在通常情況下，金價的波動較為溫和。一般認為，當黃金價格日漲跌5美元／盎司或約1％就屬明顯波動。“”當天，在避險買盤的推動下，黃金價格急速上躥17美元／盎司，日漲幅達到6.22％。這對金價而言已屬于劇烈波動。這種情況發(fā)生的幾率不多。因此，投資黃金的目的不能基于一夜暴富的心理，而應作為一項中長期投資計劃。
此外，還要認清行情性質，切忌猜頂。
實際上，金價正處于牛市的初段。去年12月金價創(chuàng)出16年新高456美元／盎司。常人通常會有“高處不勝寒”的感覺，殊不知犯了一個大錯：投資黃金切忌猜頂猜底。在1980年初，金價曾達到歷史高點860美元／盎司，現(xiàn)在金價正處于“山腰”。金價從100美元飆升760美元至歷史高點860美元也僅用三年時間，那么超越歷史高點難道沒有可能嗎？
要點2 投資組合比例隨需而變
黃金價格通常與多數(shù)投資品種呈反向運行，諸如現(xiàn)金、房產(chǎn)、證券等大部分資產(chǎn)價格與黃金價格背道而馳。在資產(chǎn)組合中加入適當比例的黃金，可以最大限度分散風險，有效抵御其它資產(chǎn)大幅縮水，甚至可令資產(chǎn)增值。
推薦的資產(chǎn)組合為：現(xiàn)金＋國債＋房產(chǎn)＋黃金。在該組合中，黃金的比例應占10％－20％。從去年初起，境外許多基金紛紛調高了黃金在組合中所占的比例，如英國的一家戰(zhàn)略基金將黃金的比例由10％調高到40％。但是要提醒投資者的是，資產(chǎn)組合及比例因時制宜、因人制宜，可以根據(jù)自身的資產(chǎn)狀況作適當?shù)脑鰷p。當金融系統(tǒng)的風險(如壞賬、房地產(chǎn)泡沫、通貨膨脹)增加時，應該調高黃金的投資比例；當局部戰(zhàn)爭的氣氛漸濃時，也應提高黃金的投資比例。
要點3 分批買入分散風險
在確定行情性質的前提下，投資者應順勢而為。起點于2001年初的本輪牛市中共發(fā)生了三次中級調整，每次中級調整幅度依次為69美元、60美元和47美元，平均調整幅度為58美元，調整周期比較有規(guī)律，峰頂之間約為46－47周；短線調整的幅度約20－25美元。除非能夠確認中級調整來臨，否則不可輕易反向做空。從策略上講，應該沿著大牛市的上升趨勢操作，即朝著一個方向操作，堅持在回調中買入。由于最低點可遇而不可求，所以要分批買入，待漲拋出，再等待下一個買入機會。
工具箱
問 黃金買賣需要納稅嗎？
答
根據(jù)2002年下發(fā)的《財政部、國家稅務總局關于黃金稅收政策問題的通知》，投資無需納稅。
問 實物金條與紙黃金有何區(qū)別？
答
實物金條，客戶可以拿得到、摸得著，當社會經(jīng)濟出現(xiàn)大波動時，實物黃金作為硬通貨可以解燃眉之急。但實物金條的交割和保管，都要引起相關的投資成本。而投資紙黃金與炒股票沒有什么區(qū)別，不能提取實物黃金。黃金投資和別的投資不同，既不能像銀行儲蓄那樣獲取利息，也不能和股票一樣分派紅利，它惟一的獲利渠道就在于“低買高賣”，賺取其中的價格差。
問 投資黃金應持什么理念？
答
選擇一個相對低點介入，然后較長時間持有，把黃金作為個人綜合理財、抵御通貨膨脹的投資工具。
問 金首飾屬于黃金投資工具嗎？
答
金首飾因其高溢價和無回售渠道而不能被視為黃金投資工具。投資黃金白銀制品一般不要選擇金銀首飾。作為一種工藝美術品，金銀飾品要被征稅，還要加上制造商、批發(fā)商、零售商的利潤。而將黃金飾品變現(xiàn)出售時，即使是全新的飾品，也只能按照二手飾品來對待，價格最高不超過新品的三分之二。
問 國內可否投資黃金期貨？
答
國內尚無黃金期貨產(chǎn)品，但年內有望出現(xiàn)類似黃金期貨的交易品種。根據(jù)國家有關規(guī)定，投資者尚不可投資境內黃金期貨。
撰文：本報記者 謝艷霞 實習生 方紅群 責任編輯：張克然 姚虹（來源：南方都市報）
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