利率改革影響中小企業融資（專家視點）(圖)

http://whmsebhyy.com 2005年02月01日 11:11 人民網-市場報

　　本報記者施波濤

鄭軍博士

　　自去年央行加息以來，企業各界和百姓生活都受到一定影響。近日，本報記者采訪了鄭軍博士，請他談談有關利率改革的問題并重點分析對中小企業融資的影響。

　　記者：去年央行進行了多年來的首次利率升息調整。毫無疑問，本次利率改革涉及到社會各個層面的利益，您能否談談對社會各界，特別是對中小企業融資有何影響？

　　鄭軍：利率是資金的價格，只要有資金存在就會涉及到利率問題。在超低利率時代，資金供需給世界各國帶來了一定的風險。隨著經濟形勢的好轉，一些國家開始調整利率走向，從而步入升息的軌道。本次利率改革也證實了我國在經濟全球化時代利率調整的同步性，同時也說明中國經濟正在逐步與世界經濟接軌。

　　應該說利率變動對每個階層都會有影響。一是從國家層面來分析，利率調整的主要目的在于引導宏觀經濟金融運行朝著既定的方向發展；二是從企業層面分析，上調銀行基準利率，無疑加大了企業的財務成本，從而影響到企業生產規模、投資規模和融資規模，其中對本身在融資方面處于弱勢的中小企業更是如此；三是從銀行層面講，無論利率調整幅度大小、加息還是減息對銀行風險定價能力和信貸管理的考核機制等方面提出了更高的要求；四是從社會居民層面分析，有利于增加居民利息收入，保障居民的中長期儲蓄存款利息收益。

　　記者：我們知道中小企業的融資問題在每個國家都存在，是一項世界性難題。您長期從事中小企業財務管理研究，為什么中小企業融資問題如此棘手？

　　鄭軍：導致中小企業融資難的重要原因之一是中小企業與生俱來的高風險和高成本。一方面，中小企業的機制比較靈活，對市場變化反映比較靈敏；另一方面，中小企業因規模較小、技術落后、管理水平低，必然導致抗風險能力差，在市場規律作用下最易受到沖擊。這些就決定了中小企業對貸款需求具有“急（貸款）、頻（率高）、少（量資金）、高（風險、成本）”的特點。一般情況下，中小企業貸款頻率是大型企業的好幾倍，盡管中小企業貸款總額和貸款比例在企業規模分類的所有類別中最高，但因中小企業的數量占絕對比例以致于戶均貸款數量少，遠低于大型企業，反過來又比大企業的貸款風險大而且管理成本高。

　　造成中小企業融資困難的市場參與者均有不同的難處，首先是資金所有者需要在無風險狀態下獲得盡量高的利息回報，其次是金融機構作為資金的經營者也同樣需要在盡量低風險狀態下考慮資產質量與獲利能力，而中小企業自身的特點必然導致信息不對稱，盈利能力、抗風險能力難以得到金融機構的信任。因此可以說，無論是投資機構、金融機構，還是擔保機構，追求本身經營的高收益、低風險，是作為一個市場主體最基本的理性選擇。因此，這些機構在發放貸款時充分考慮到中小企業自身的現實狀況而進行有差別地對待是完全可以理解的，這樣就給中小企業融資帶來不便。

　　記者：本次利率調整是利率市場化改革的開端，重要的舉措在于進一步放開了金融機構存貸款利率浮動區間。您認為利率市場化是否惠及或是在多大程度上惠及到中小企業，具體對解決中小企業融資有何實質性的影響？

　　鄭軍：利率調整之前，貸款利率因其上限的限制，加上銀行貸款的收益與風險不對等，對中小企業貸款的利息收入不足以彌補風險損失，再加上責任認定問題等，銀行寧可在大型優質企業的貸款方面低價競爭，也不愿對急需資金的中小企業放貸。一般情況下，金融機構只有通過風險溢價獲得覆蓋高風險貸款損失的權利和環境時，從而建立利率風險定價制度和貸款授權授信制度后，才會按照風險收益對稱原則對中小企業貸款有積極性。從這一金融理論上分析，利率改革后會相對緩解中小企業融資難的問題。據有關統計數據表明，湖北省去年截止到11月份，中型企業和小型企業分別累計貸款總額為508.28億元和552.98億元，分別占銀行累計放款總量的19.42％和21.13％，并且去年利率調整后的次月（11月），所有企業貸款總額與10月份均有明顯增加，其中中型企業增加51.04億元，小型企業增加61.05億元。這說明，利率改革后取消了貸款利率上限，金融機構能夠自主定價，對中小企業融資有一定的刺激作用。

　　但是，利率上調必然會加大貸款者的財務負擔。據統計資料顯示，湖北省2004年1－11月份中型企業和小型企業的銀行賬戶貸款余額分別為745.83億元和1274.33億元，分別占所有貸款總額的16.71％和28.55％；如果暫按利率上浮0.27個百分點計算，本次利率改革將會導致中小企業年財務成本增加5億多元。

　　再者，本次利率改革只是利率市場化改革的開始，以后一定時間內利率可能會繼續上浮，因此中小企業貸款的財務成本也會在這個數字上攀升，這樣就給本身處境艱難的中小企業背上沉重的包袱。

　　需要說明的另一方面就是利率改革有利于規范金融市場。利率改革前，資金所有者因銀行存款利率低不存款、投資風險無法控制不投資而形成資金富余，而中小企業面臨著金融機構的重重嚴格審核而貸款無門、如饑似渴。這樣按照市場規律自然而然會形成一些非正規銀行系統、路邊市場或是地下錢莊。這些機構和民間貸款現象的出現因缺乏政府這只有形之手的監管，放貸和吸貸雙方均存在著較大風險，收益也就無法得到保障了。而利率上升后資金所有者就會因存款利率上浮將改變資金投放方向，即使未達到以前民間放貸的預期但至少可以在稍低利益下保證沒有風險。這樣一來，一部分資金交易的地下活動就轉移到規范的金融市場。

　　（鄭軍，管理學博士，注冊會計師、注冊評估師、注冊稅務師，高級經濟師。現為中南民族大學副教授。）

　　《市場報》 (2005年02月01日第十一版)