從銀團貸款到引入民間、海外資本，乃至借力資本市場的優勢，廣東省交通集團一直在探索建設資金的融資渠道。 本報記者吳偉洪 攝
粵交通融資改革破冰前行
引入民間和海外資本，借力上市公司融資優勢
省屬國企改革系列報道之交通新篇
在交通界摸爬滾打的人都知道，自己所提供的產品與一般商品并不一樣。公路、橋梁、港口的資金投入動輒數億乃至數十億元，然而投資回收卻要熬上十幾年甚至幾十年的漫長周期。在這一行業，沒有長遠的戰略眼光、缺乏雄厚的資金實力，要駕馭運營全局，談何容易？
現實的情況是，我國經濟快速增長，交通需求以及建設資金需求也與日俱增，但僅靠政府財政資金的投入和交通規費的補充，已遠遠不能滿足建設需求的增長。國家交通部部長張春賢坦言，資金短缺將是相當長時期內制約交通發展的主要因素。張還頻頻跟交通系統的地方干部談及“在新形勢下，以什么樣的姿態、用什么樣的手段、如何籌集到更多的建設資金，都值得深思”。
特大型國有企業集團——廣東省交通集團承擔著南粵大部分路政建設尤其是高速公路網的布局，董事長朱小靈表示，從啟動銀團貸款到引入民間和海外資本，再到借力資本市場的融資優勢……類似的探索，集團一直在努力。廣東省交通廳廳長張遠貽則表示，以開放的姿態看待投融資問題，是廣東在交通建設上的一貫思路。
融資修路廣東先行
1981年，開“以橋養橋，以路養路”先河
對交通建設投融資體制的探索，廣東從來都不曾停步。從建國初期到之后的一段時間里，廣東的路政資金投入一直捉襟見肘，然而自上個世紀八十年代開始的系列體制改革，令其飛速完成了公路等基礎建設的梯度大跨越。
可以佐證的事實是，1981年被稱為國內第一個“吃螃蟹”的舉措：當年廣東率先提出了“貸款修路，收費還貸”的設想，并在全國開創了“以橋養橋，以路養路”的先河。廣東有關部門大膽地向外商集資1.5億港元，自籌資金8000萬元，將廣深線、廣珠線的幾個渡口改渡為橋，通過收取車輛通行費來償還貸款。三年后一舉啟動全國首個路橋收費站改革，這種先見和氣魄令國內同行自嘆不如。
最近幾年，廣東投入公路建設的資金已連續六年超過200億元，2004年更是創下270億元的歷史紀錄。大手筆的投入，數百億元的銀團貸款為修路保駕護航，把廣東打造“大交通”的雄心壯志表露無遺。
迄今為止，深汕高速、佛開高速、京珠北等項目已成功地使用了國際金融組織的貸款援助，廣深、廣佛、海灣大橋、虎門大橋則借助外資實力打開格局，還有江珠高速、華南快速干線等項目通過民資支持等方式投入運營。據不完全統計，目前廣東建成的逾1850公里高速公路中，有非公經濟介入的，已超出900公里。
29條高速路海內外招商
一旦項目合作伙伴確定，營運項目將轉讓經營權
開放的決心和氣度，在廣東省交通集團大膽啟動的29條高速公路股權轉讓上也表現鮮明。
2004年夏天，陽茂、江中、江鶴高速公路迎來了深圳高速公路股份有限公司等外來投資者。深圳高速一舉拿下陽茂、江中、江鶴三大項目各25％的股權。
顯然，這是外來資本對省交通集團一口氣拿出29條高速公路進行海內外招商的熱情回應。據悉，29條高速公路總里程為1500公里，總投資約為650億元。廣東省交通集團董事長朱小靈解析，省交通集團到2007年底需要鋪建的高速公路項目建設資金缺口很大，公司希望通過招商解決1／3以上的資金瓶頸。
不僅如此，朱小靈還希望，這樣的嘗試能令“鐵板一塊”的壟斷性行業交通類國企引入多元化的戰略合作伙伴，并且能夠取得國際融資的先進經驗，探索資本運營的新模式。在省交通集團的長遠規劃中，要成為“中國一流的交通基礎設施產品和服務提供商”，就必須跨過產權改革這道坎。
張遠貽說：“新增的高速公路項目將采用股份制的形式，政府鼓勵非公有制經濟大膽進入�！庇嘘P方面還慷慨允諾，一旦項目合作伙伴確定，營運項目將轉讓經營權，在建項目、擬建項目可直接成立項目合作公司；與此同時，省政府還點頭表示，將出面為外來投資者提供20－30年的道路經營權，力求在政策上為其保駕護航。
粵高速十年融資逾23億
成為高速類上市公司一面旗幟，被認定為績優股
在高速公路投融資渠道的探索上，資本市場已成為不可或缺的重要路徑。省交通集團屬下的廣東省高速公路發展股份有限公司(粵高速，000429)甫一誕生就挑起了這個使命。
該公司2004年末的第三季度財務指標顯示，公司每股收益0.1517元，每股凈資產2.8628元，凈資產收益率5.30％，備受中外投資者矚目。事實上，成立十年有余的粵高速，已成為高速類上市公司的一面旗幟，去年更是搶入中國上市公司百強榜單，成為幾大精明的流通股股東長期“咬住不放”的績優股。
眼下，隨著CEPA的實施，人流物流的激增、港澳游的火爆，種種利好消息再度令掌控廣佛、佛開、深圳惠鹽、廣珠東、廣惠、茂湛以及在建的江中等交通樞紐干線的粵高速受益匪淺。事實上，這家在資本市場上長袖善舞的公司已不遺余力地為融資—投資—再融資—再投資的良性循環模式提供了生動的注釋。據該公司董事長曹曉峰透露，粵高速十年累計融資逾23億元，成功地搭建起以廣州為中心，向粵東、粵西、粵北拓展的資產結構和路網布局。
除卻粵高速的經驗模式，廣東還將如何使融資效率與投資效率齊頭并進？如何使有限的資金在公路貫通中得以放大與提升？陳小洪，這位國務院發展研究中心企業所的所長在提交給省交通集團的十年戰略規劃報告中給出了中肯的意見與建議。記者獲悉，省交通集團早已快速反應，決心在債券市場全力出擊，發行數十億元的企業債券，而有關手續已進入國家發改委議定報批程序。
粵高速A2003年財務狀況
報告期內，公司實現主營業務收入7.97億元，同比增長5.84％，凈利潤1.81億元，同比增長5.85％。經營活動產生的現金流量為4.54億元，同比增長27.89％，現金及現金等價物凈增加額為1.162億元。截至2003年12月31日，公司資產負債率為35.74％，長期負債占負債總額78.57％，無任何已到期仍未償還之債務。公司整體自有資本較充足，資產負債結構良好，財務風險低。
旁邊報道
18號人馬把關集團財務
年輕有為的羅練錦談起財務工作來，總是神采飛揚。這位省交通集團的副總經理兼總會計師掌控的棋盤有多大？單從集團高達1000億元的總資產、400億元的凈資產著眼，便可想象其中的“家事”有多復雜。
但毫無疑問，他是一位精明的“管家”。他管轄的重中之重——集團財務結算中心在2004年底交出了令人驚訝的成績單。面對記者，他自豪地估算，迄今為止，廣東省內的省屬國企能夠把財務結算中心的年經營效益盤到4000萬元的，恐怕只有省交通集團這一家。
成立于2001年的集團財務中心只有18號人馬，但代表集團對轄下22個企業的資金進出、投融資預算安排統一把關。很難想象，眼下該中心的日現金流量已經超過客流量巨大的南方航空公司的財務日收支平臺。
省交通集團的投資動輒數億乃至幾十億元，如何把有限的資金用到刀刃上，這需要集團審慎考量。此外，外部因素比如國家金融政策、政策變動等，任何風吹草動的影響都不可低估。
現在，羅練錦和同事們的野心更大。這群國資管家們希望在科學利用資金的命題上做出大文章，計劃到2006年底實現新的突破，使財務結算平臺的年利潤突破1億元。這個數字甚至可以與一些企業的年經營利潤相比。
記者述評
粵區位優勢助力交通集團
與港澳毗鄰的廣東已成為沿海經濟商圈的交通要隘。收費公路有珠三角交通量高速增長的優勢，投資公路建設受通貨膨脹、經濟衰退等外部因素的直接影響相對較小，收益與回報穩定可靠。
這一系列客觀因素令廣東能夠先行一步，找到焊接資金短板的門道。在實踐探索中，省交通集團通過子公司股份制改造、資本上市、發行債券等方式，成功地啟動“大交通路網”的戰略構想。
當然，這個以高速公路為主營產品和業務方向的企業，還需要建立長遠、科學的投資運營觀。畢竟，投資者擁有的道路經營權限一般只有20－30年，期限一到，道路經營權則收歸國有。此外，任何一個地域可供開發的高速路的空間容量畢竟有限。資源用完了，未來怎么辦？
省交通集團已拿出可持續發展的投資運營觀：堅持以路為本，堅持滾動發展和多元化經營，培育新的利潤增長點。
撰文：本報記者 黃夢真 責任編輯：張克然 姚虹（來源：南方都市報）
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