本報記者 施波濤股市低迷 交易冷淡
王健攝
都說新年新氣象，然而2005年伊始，股市承接了這幾年以來的低迷走勢，并沒有給投資者盼望中的開門紅。首個交易日，滬指就以跳空缺口的方式向下突破，直接跌破了2004年“9·14”行情前的最低點1259點。上證指數收盤1242點，比去年的最后交易日下跌24點，成為五年以來的市場新低。接連幾日，大盤更是連創新低———
基金重倉股領跌
從盤面上看，基金重倉的股票領跌大盤，成為空方打壓的一個重點。新年首個交易日，主要的做空力量來自于石化股和汽車股。接下的幾個交易日里，藍籌股不斷出現新的領跌品種，幾乎每天都有基金重倉的股票領跌大盤，煤炭股、有色金屬股、銀行股、電力股、鋼鐵股等，連那些走勢一貫特別強勁的個股也無法幸免。觀察基金重倉的藍籌股的下跌，可以看出一些規律。這種殺跌的能量，從最弱勢的藍籌股向最強勢的藍籌股擴散，其發展脈絡非常清晰：從前期的汽車股、鋼鐵股，到最近的石化股，再到市場一致看好的煤電油運板塊�；鹬貍}股的輪番下跌，成為指數重心下移的最根本原因。
另一方面，在沒有十分明顯的消息及征兆下，市場不斷出現大幅跳水的品種，比如新太科技、威遠生化、寧波韻升等。這也給投資者造成極大的心理影響，不知自己手中的股票是否也會成為跳水一族。
對于藍籌股的大幅下跌，有專業人士認為，有公司基本面上的誘因。以石化板塊為例，中國石化集團調整旗下產品價格，部分公司所得稅優惠政策被取消，中國石油預期在年內發行A股等。再以汽車板塊為例，由于國內汽車業已逐漸融入國際大市場，國內汽車價格的下降成為必然的趨勢。但大幅下跌非理性成分居多，不排除有機構借機打壓股指以達到從容抄底的目的。
開市暴跌為哪般
中國股市長期的持續低迷顯然與中國經濟向好發展的局面形成了鮮明的對比，已經難以承擔“經濟運行晴雨表”的稱謂。究其原因，市場人士普遍認為：一是多年積累的問題和深層次結構性矛盾逐步暴露，二是股權分置問題空前受到市場關注，三是風險券商問題集中爆發，四是上市公司質量尚待提高。
而《上市公司非流通股股份轉讓業務辦理實施細則》的出臺和新股詢價制的實施又成了新年開市下跌的導火索。
日前發布的《上市公司非流通股股份轉讓業務辦理實施細則》規定，自然人可以參加非流通股轉讓。不少專業人士表達了對非流通股轉讓的擔憂。由于國家股、法人股的轉讓價格遠遠低于二級市場價格，而非流通股和流通股所面臨的分紅是一樣的，即“同股同權”，這樣，投資者自然會對非流通股情有獨鐘。非流通股受讓人持股滿一個月后可將股份再次轉讓，它在流動性方面的增強，無疑對以強調分紅的價值投資理念為定價原則的藍籌績優品種形成沖擊。目前非流通股與流通股存在巨大的價差。非流通股因無法正常流通，而使流通股享受流通溢價。在非流通股實現交易所低門檻轉讓并可以公開轉讓信息后，現有流通股的溢價失去了存在的基礎。以非流通股在凈資產附近為標準，現在二級市場的股價的確太高了。在比價效應的影響下，二級市場流通股的價格將面臨向下與非流通股接軌的壓力。
新股將要上市同樣給投資者心理帶來了一定的壓力。據已公開的資料，計劃在2005年上市的大盤股有建設銀行、中國銀行、交通銀行、中石油、鐵通等，即將計劃實行整體上市或類似整體上市的還有寶鋼、鞍鋼、上汽集團等超級大盤股。這些都是融資規模在數百億的公司。僅上述幾家公司的融資計劃就將創股市融資額新紀錄。這使得不少市場人士發出了市場能否承載擴容之重的擔憂。
后市該如何操作
新年后股市連創新低的走勢不由得讓投資者變得更迷茫起來。市場將會走向何方？后市還有機會嗎？該如何進行操作呢？
據深圳證券信息有限公司的調查結果顯示，1月2日，個人投資者信心指數為38.13點，比2004年最后一周減少7.51點。連續3年的股市大調整，已讓散戶信心跌到極致。但機構投資者卻有信心高漲的趨勢，調查結果顯示，機構投資者信心指數從谷底回升，比2004年最后一周增加15.45點，增至50.39點，進入了看漲區域。散戶和機構對市場的判斷出現了明顯的不同。
在目前市場中機構投資者主導行情的背景下，機構的觀點顯然更能代表市場的發展方向。一些券商在研究報告中，將2005年定性為股市重要的承前啟后的一年，認為大盤波動區間會在1200－1800之間。在申銀萬國證券研究所對176家機構進行的一項主題為“2005年機構預期”的調查中，高達75％的機構投資者認為，2005年股市整體走勢以箱體格局為主。雖然多數機構對于2005年市場的走勢并不樂觀，但仍有33％的機構投資者有意加倉，持減倉觀點的機構僅占5.6％。
同時，不少基金公司也發布了2005年投資策略報告。銀華基金認為，股價結構的調整今年仍將持續。并表示，在經濟增長放緩、加息與人民幣升值預期的宏觀背景下，將進一步細化價值投資，更加注重自下而上精選個股，同時對具備穩定持續盈利能力行業予以重點關注。
華富基金預計，價值投資仍將是2005年的主旋律，但是以業績增長為標準的行業整體的亮點將大大少于2003年和2004年。在對上市公司的估值中，在繼續關注和監測行業變化趨勢的同時，要更加積極地從行業的競爭力角度進行選擇。提出了淡化行業、精選個股的基本投資策略，認為同行業上市公司之間將出現明顯分化。
天治基金認為，投資機會源自于消費升級、市場制度創新和人民幣升值3大投資主題，投資者要在主題投資和政策博弈中尋求平衡。從操作策略上講，波段操作和精選行業和個股仍是主要的投資策略。
有市場人士認為，“市場目前是黎明前最黑暗的時候”。日前，財政部、稅務總局出臺了有關資本市場營業稅優惠政策的通知，另外，相關的信息也表明，有關證券交易減免印花稅的政策也已經起草等待通過。據了解，剛剛獲得資金的4家新的社保基金投資管理人，目前正按照與全國社�；鹄硎聲炗喌�2年合同的規定，在3個月內穩步完成建倉。希望1月6日召開的全國證券期貨監管工作會議能帶來實質利好，帶給市場足夠信心，使黑暗早日過去，黎明早日到來。
《市場報》 (2005年01月11日 第九版)
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