南方日報
歐元兌美元匯率在過去兩年里一路走高。譚愛東／制圖
繼上周末歐元對美元比價創(chuàng)下新的最高紀(jì)錄之后，昨日歐洲匯市美元兌各主要貨幣依然維持低位。美國最新公布的強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，也未能打消外匯市場對美國龐大的經(jīng)常賬赤字的擔(dān)憂，紐約匯市歐元兌美元最高報1.2973，較一個月前上漲近5％。
美元的一路走軟，對于擁有巨額外匯儲備的中國而言并非好消息。
“不斷增長的外匯儲備額對于正在快速發(fā)展的中國而言，其積極效用一直掩蓋著可能存在的風(fēng)險。”中國社會科學(xué)院一位專家接受記者采訪時認為，這種風(fēng)險的暗礁之一便是，眼下美元走軟的趨勢加重，而中國大量的外匯儲備跟美元綁在了一起。
購買美國債券潛藏風(fēng)險？
從事金融信用咨詢工作的旅美專家李振勤告訴記者，據(jù)他分析，過去一年間，作為目前美國國債的第二大持有者，中國新購買的美國國債約240億美元、新購買的美國政府機構(gòu)債券約160億至260億美元，也就是說，中國年經(jīng)濟增量的約30％－40％(400億至500億美元)為美國作了貸款。
不可否認，長期以來，在中國的各類資產(chǎn)中，外匯儲備投資的收益率是相當(dāng)高的。李振勤也認為，中國的高額外匯儲備不是拿著一些外國的現(xiàn)鈔放在那里，而是買了外國的一些高收益、低風(fēng)險、非常安全的債券�；蛟S基于這樣的考量，即使在一段時期以來美元貶值過程中，中國依然在穩(wěn)定地購買一定數(shù)量的美國國債。
而社科院這位專家說她一直不贊成通過外匯的流入，去支持有著巨大的經(jīng)常賬戶赤字的美元匯率的穩(wěn)定。她說，美國人腰包里現(xiàn)金短缺，就給賣他們東西的人多打“欠條”，依賴別國向美國出口的貿(mào)易盈余來買更多的美國債券、股票，美國經(jīng)濟才能保持正常運轉(zhuǎn)。這么一來，發(fā)展中國家也就把辛辛苦苦賺來的財富，又給了世界上最富有、最強大的國家，為美國提供著廉價的資金。
一位業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時說出了他的擔(dān)憂，“過去一年中，美元對主要國際貨幣大幅貶值，由于人民幣緊釘美元相對來說，人民幣兌這些貨幣也會貶值�！�
他分析，事實上，這個潛藏的風(fēng)險在外匯儲備意識濃厚的整個亞洲都存在著。雖然自年初以來美元頹勢不減，但亞洲各國貨幣當(dāng)局在匯市上依然在進行交易。“盡管這種交易已經(jīng)使亞洲的外匯儲備突破了2萬億美元，但任何人都不敢說自己所有的這些操作已經(jīng)取得了明顯的效果�！�
前車之鑒是，香港金融管理局的“被動”操作僅僅使美元兌港元匯率限制在7.7600到7.7630港元之間，并未能夠盯住匯率機制設(shè)定的7.80港元的水平，這種情況已經(jīng)持續(xù)了好幾個月的時間。此外，日本貨幣當(dāng)局面臨的局面更為尷尬，其不斷加大的干預(yù)力度換來的似乎只是美元更快的下跌。在過去的一年里，美元兌日元的匯率已經(jīng)下跌了13.4％。
美元走軟符合其國家利益
毋庸置疑，美元走軟對于大量持有美國債券的國家而言，除了意味著投資風(fēng)險，還將導(dǎo)致在貿(mào)易格局上受其牽制。“當(dāng)前最需要美元走軟的實際上正是美國自己�！�
專家分析，盡管美國經(jīng)濟去年取得了3.1％的增長，但考慮到已經(jīng)處于歷史低位的利率水平和同時創(chuàng)下紀(jì)錄的財政赤字和貿(mào)易赤字，美元繼續(xù)在低位運行已經(jīng)成為今年美國保持其經(jīng)濟繼續(xù)增長所必須依賴的重要條件之一。
李振勤認為，美元匯率下跌將使得美國的出口產(chǎn)品更具競爭力，有利于通過出口刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，如美元匯率持續(xù)下跌，也將減輕美國的外債負擔(dān)。
而中國的外匯儲備除一部分投在美國的國債市場，也投資于美國政府支持的房地產(chǎn)基金公司，如聯(lián)邦貸款金融公司和聯(lián)邦房屋抵押貸款公司，而這兩家上市公司手中握有大量美國人抵押貸款的權(quán)益，促進了美國房地產(chǎn)的繁榮。
專家提醒，必須看到如今美國經(jīng)濟增長已經(jīng)放緩，股市下跌已有多時。如果它經(jīng)濟增長的速度低于歐洲，股市回報率也低于歐洲，同時這兩種情況繼續(xù)下去的話，它的巨額外貿(mào)赤字將成為進入惡性循環(huán)的導(dǎo)火線，直接影響就是美元的貶值。
“換句話說，亞洲國家取得的美國債權(quán)雖然沒有美國政府倒賬的風(fēng)險，但由于貨幣存在貶值的可能性，手里的美元可能將不值那么多錢了。”
外匯儲備投向結(jié)構(gòu)需改善
值得關(guān)注的是，近日央行一些官員多次在公開場合談及，外匯體制經(jīng)過深思熟慮后將要出現(xiàn)變革。此外，一些官方權(quán)威分析人士也提出了與此前關(guān)于外匯體制要牢牢地釘住美元迥然不同的論調(diào)，呼吁人民幣匯率應(yīng)該呈現(xiàn)靈活性。
國家外匯管理局研究員陳炳才認為，從總體上看，中國外匯儲備的增加是件好事，但重要的是不要把儲備增加看作是一個目標(biāo)。“外匯儲備的多少并不是最重要的，重要的是如何利用好外匯�！�
在中國外匯儲備投向結(jié)構(gòu)的調(diào)整上，他提出了自己的理論意見：一是，加快資本的市場化，包括利率的市場化和努力推進國內(nèi)企業(yè)的跨地區(qū)、跨部門、跨所有制甚至跨國界的兼并重組，做大做強國內(nèi)資本；二是增加對民營企業(yè)的美元貸款，并輔以積極的政策，推進有競爭力的民營企業(yè)走出去；三是成立美元技術(shù)創(chuàng)新基金，支持國內(nèi)企業(yè)加強與跨國大公司的技術(shù)合作和開發(fā)；四是大力發(fā)展資本市場，主要是股票市場，促使更多的人民幣儲蓄和外匯儲備向資本市場流動。
陳炳才認為，應(yīng)該放寬資本流出，出臺QDII制度，適度控制流入規(guī)模。他說資本的流出雖然可能存在這樣那樣的問題，但是，與資金閑置在國內(nèi)、浪費資源比較，損失還是小多了。
本報駐京記者 鄭子軒（來源：南方日報）
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