本報記者 施波濤 10月29日，在南京一家中國工商銀行人民幣儲蓄利息、利率牌前，聞聽央行加息消息的儲戶前來辦理儲蓄存款業務。
多多攝
中國人民銀行日前宣布：從2004年10月29日起，上調金融機構存貸款基準利率，并放寬人民幣貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮。本次加息透露出什么樣的政策信號？對宏觀經濟、證券市場和居民生活會帶來哪些影響呢？
中國人民銀行日前宣布：從2004年10月29日起，上調金融機構存貸款基準利率，并放寬人民幣貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的1.98％提高到2.25％，一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的5.31％提高到5.58％。其他各檔次存、貸款利率也相應調整，中長期上調幅度大于短期。這是自1995年7月以來，央行首次上調存貸款利率。本次加息透露出什么樣的政策信號？對宏觀經濟、證券市場和居民生活會帶來哪些影響呢？
宏觀經濟
國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，加息意味著宏觀調控開始從“行政管制主導”轉向“市場調節”主導，意味著宏觀調控回到市場化改革的軌道。并且，此次加息調整較好地引導了市場的預期，同時根據金融市場走向，差異化地調整了不同期限的利息水平，顯示了央行調控行為的市場化。實際上，市場化的調控行為對于市場主體來說，可預見性、可分析性相對提高，市場不再僅僅需要關注官員的只言片語，而要更多地把握金融市場本身的走向。
博時基金公司宏觀分析師夏春認為，單就此次加息的幅度，尚不足以對投資、信貸，進而對整個宏觀經濟造成大的打擊。但由于本次升息幅度甚微，同時長短期利差擴大，因此預期今后仍會有持續的升息動作，在具體方式上可能會同美國類似，采取一個漸進的緩和的方式將利率逐步提高到一個中性水平，目前，我們認為還不必擔心利率會急升至一個過高的水平。中國的利率確實存在一個溫和上升的需要，目前的升息措施尚不足以改變我們對于今后宏觀經濟將趨于平穩增長的判斷。
證券市場
對于股市的影響，北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐稱理論上股市的漲跌與利率是成反比的，提高利率一定程度上就會打擊股市，不過0.27個百分點應該不會有太大的反應，但可能會對股市心理上有一定沖擊。夏斌也認為，少量、逐步的加息，只是恢復實際利率為正，因此影響甚微，而且是短暫的。
夏春表示，由于短期利率上升較少，因此對資產價格的壓制作用亦將是有限的，但是對不同行業的影響仍需具體分析。
對于銀行業，單從同期限的存、貸款利差縮小來看，是一個利空，但另一方面，由于存款資金大部分是短期和活期，而長短期利差是擴大了，因此在借短貸長的行為下也可以認為利差是擴大了，反而會增加其盈利。不過這樣做的結果是流動性缺口進一步加大，亦即風險上升，加之可能出現的資產質量惡化預期，我們認為本次加息對銀行業總體是中性偏空。
化工醫藥類股票負債率不高，因此對財務費用的影響非常有限。對于石化行業，油價下降對需求的正面影響已經超過了利息上升的不利影響。由于財務費用在電力、煤炭公司的整體成本費用中所占的比重不大，對相關公司盈利的整體影響不大。對受負面影響最明顯的原材料和投資品行業，應保持一個謹慎觀望的態度。綜合來說，加息的影響主要體現在對需求的抑制以及財務費用的增加上，因此對于那些高負債的企業應該考慮回避。
居民生活
這次利率調整對居民的生活來講，可以說是好壞不一。首先，銀行提高存款利率，有利于提高居民的存款利息收入。經濟學家蕭灼基說，從調整的幅度看，一年期存款利率上調0.27個百分點，由現行1.98％上調到2.25％；而且，中長期存款利率上調幅度大于短期，這有利于保障居民的中長期儲蓄存款利息收益。
其次，作為調節宏觀經濟運行的經濟手段，這次銀行上調利率將對物價指數發揮“杠桿性”的調節作用，有利于穩定物價，抑制物價高幅運行。中國銀河證券研究中心主任陳東說，從經濟學上看，物價的上漲與經濟過熱有關。通貨膨脹的威脅明顯存在，現行利率實際已成“負利率”，這對居民經濟生活產生了非常大的影響，當前調整利率正當其時。
不過，這次利率調整對居民消費類貸款有著一定的影響。按照這次調整利率，個人住房公積金貸款5年以上的利率由4.05％調整到4.23％，上調0.18個百分點；自營性個人住房貸款5年以上的利率由5.04％上調到5.31％，上調0.27個百分點。對利用消費貸款進行買房、買車的人們來說，銀行上調銀行利率將會略微增加他們月供還款的負擔，不過幅度有限，不必過分擔心。而且，房貸還款利率，是以年為單位進行調整，年內的還款額目前還不會調整。
總的來看，中國社科院世界經濟與政治研究所所長助理何帆認為，這次調整的幅度比較溫和，不會引起公眾生產、生活大的波動。
《市場報》 (2004年11月02日 第九版)
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