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上周滬市四日上漲154點的壯舉，表明當前市場已經進入了中線強勢市場。基金看錯市場是有代價的：其不僅留下了名聲上看錯的“把柄”，更是在股票投資上留下了“把柄”———其部分重倉股的成本價和當前市價存在30%至50%，甚至更高的差價。對于新進場投資者而言，我們認為，抓住基金的“把柄”將是近一階段的主題。
千七看多千三看空
基金之所以留下了“把柄”，是1600點、甚至1700點以上看多，而在1400點、甚至1300點以下看空的結果。
第一，上半年過于看好，進而在相對高價進貨。比如，部分基金上半年對福田汽車(資訊 行情 論壇)、福耀玻璃(資訊 行情 論壇)、紅太陽(資訊 行情 論壇)、三一重工(資訊 行情 論壇)、常林股份(資訊 行情 論壇)、山東鋁業(資訊 行情 論壇)、新鋼釩(資訊 行情 論壇)、樂凱膠片(資訊 行情 論壇)、曙光股份(資訊 行情 論壇)、申能股份(資訊 行情 論壇)等等的加倉行為，市場證明，其進價過高。以上我們選出的基金增倉品種，大多是調整以來跌幅較大的品種。
第二，下半年部分基金突然改變對于市場的看法，在1400點以下大肆看空，進而在部分股票上斬倉出局，進而形成了部分基金重倉股的較大跌幅。這正是我們在市場下跌后期看到的基金重倉股領跌行為。
第三，是什么導致了基金的突然轉向，突然由1600點以上的多頭，變成了1400點以下的大空頭？筆者注意到市場跌破1400點之后，在基金界彌漫著一種迅速與海外市場接軌的思潮。這在筆者看來，只不過是基金界想推脫責任的一種托詞罷了。這和他們在市場進入1700點之后，還去搞一些所謂的“主題投資”的思路同出一轍———不過是找借口。
細分兩類基金“把柄”
既然基金留下了巨大的“把柄”，如果我們不用，顯然是放棄了一個數年難遇的好機會。對不起基金，也對不起自己———因為基金給了你機會，其成本高于你的成本40%，甚至50%，你不抓住確實是資源浪費。那么，怎么來抓呢？
抓住基金“把柄”是我們近期提出的一個所謂的投資主題，根據基金“把柄”的形成，我們有必要對這些“把柄”的性質進行分析，也就是說它們是怎么形成的？這對于我們選擇基金“把柄”有相當重要的啟示意義。這里面上市公司的基本面狀況分析就顯得尤為重要。
情形之一：基本面狀況惡化形成的“把柄”。這里面還要進一步分析，股價下跌程度與基本面惡化之間的關系。一種是股價下跌程度充分反映了上市公司基本面的惡化，并且有顯著超出。我們認為福田汽車是一類，福田汽車上半年利潤出現大幅回落，原因在于兩重壓力：原料成本的上漲以及產品價格的回落。不過，其股價回落更是兇猛：由1月份最高13.11元回落到近期最低5.25元。我們認為，60%的股價下跌超出了基本面惡化的程度。類似股票方面，山東鋁業、常林股份、曙光股份等也是這樣的例子。
另一種是股價下跌尚未充分反映上市公司基本面惡化，這些股票未來難以有好的表現。對該類股票，我們不談。
情形之二：基本面情況良好，股價隨市場滑落，進而將基金套入。紅太陽是個這方面的例子，上半年博時系大舉介入該股，估算成本價在7.2元上下。該股今年最高8.84元，近期最低4.87元，股價最大下跌幅度44.9%，博時方面最多時被套32.36%。
紅太陽的基本面情況良好，上半年的經營亮點是農資貿易，公司未來的利潤增長點在于公司菊酯類農藥將逐步替代高毒有機磷農藥。上半年公司銷售和利潤的同比增長為45.19%和36.94%，預期下半年公司仍將保持增長勢頭，全年每股收益有望達到0.28元，同比增長將超過50%。這樣的股票出現大幅下跌，確實給了我們很大的機會。17日該股收盤6.13元，動態市盈率21.9倍，此時進場較博時成本低出15%。
同樣的例子也出現在福耀玻璃上，而福耀玻璃還有一個特征就是，瑞銀也給套進去了。此時介入福耀，應當是同時抓住了基金和QFII的“把柄”了。類似的股票還有新鋼釩等。
抓住基金“把柄”快速盈利
事實上，除以上情形外，還有一種情形：部分股票基本面良好，股價未回落，基金“把柄”很短，或者說沒有“把柄”。這樣的例子出現在中興通信、中集集團(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、燕京啤酒(資訊 行情 論壇)、安泰科技(資訊 行情 論壇)等身上。這些股票的一個共同特征是基金和QFII都喜歡。
這些股票和以上股票相比，投資者更應當買入誰呢？這是一個考人的問題。首先，從成本看，現在介入這些無“把柄”的股票，基本上和基金、QFII站在一個起跑線上了；而介入有“把柄”的股票，則意味著在與基金、QFII的“百米賽跑”中先跑幾十米。也就是說，前者你可能要為其他人“抬轎”，后者意味被“抬轎”的幾率甚高；其次，從未來趨勢看，這些“無柄”的股票，很有可能是未來市場的領漲股票，這點投資者要有心理準備。能夠抗住股市崩潰的風險做多，這些買入者必然要求高額的報償。也就是說，“無柄”股票中定有“黑馬”。相對而言，“有柄”股票，黑馬出現的幾率會低一些。從這個對比看，“無柄”股票類似于“成長型”股票，有高風險、高收益特征；“有柄”股票，類似于“價值型”股票，風險低，但收益相對低；最后，時機選擇。對于“有柄”、“無柄”股票，筆者傾向于，近期反彈過程中，“價值型”的“有柄”股在最初的過程中，其漲升程度會相對高，而在隨后的階段里，市場需要領漲股時，“無柄”股票脫穎而出的幾率甚高。
綜合來看，筆者傾向于投資者應當在“有柄”股和“無柄”股中進行組合投資，在行情初期的兩周內，重點是抓住基金“把柄”———重點配置“有柄”股，“有柄”股、“無柄”股的配置比例為7∶3。那么，盈利目標如何制定呢？投資者可以以基金成本作為盈利目標，也可以進一步分析，看是否具有更長期的投資價值。在行情進行一段時間后，我們建議將以上比例再逐步倒置成4∶6，最終還是“無柄”股在組合中應當占優。
(中證資訊 徐輝)
 
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