CPI連續(xù)三月高漲 加息預(yù)期空前膨脹(圖) | |||||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年09月15日 09:43 南方都市報(bào) | |||||||||||
居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)連續(xù)三月同比上漲5％以上 加息預(yù)期空前膨脹 本月13日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局正式發(fā)布備受市場(chǎng)關(guān)注的幾大經(jīng)濟(jì)指標(biāo)性數(shù)據(jù)——CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))和工業(yè)品價(jià)格指數(shù)分別同比上漲5.3％和6.8％。盡管央行同時(shí)公布的8月份固定資產(chǎn)投資額和貨幣供應(yīng)控制較為理想，但令市場(chǎng)敏感的CPI數(shù)據(jù)一出，商業(yè)銀行界、學(xué)術(shù)界及企業(yè)界幾乎一致認(rèn)為，年內(nèi)加息的預(yù)期已升至峰頂。對(duì)貨幣政策問(wèn)題造詣極深的金融專家王自力博士更認(rèn)為，未來(lái)幾年，加息肯定將成為我國(guó)貨幣政策操作不止一次使用的工具。 CPI連續(xù)三月高漲 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局前天稱，8月份，CPI同比上升5.3％，基本與7月份持平。這已是連續(xù)3個(gè)月CPI同比升幅在5％以上。更為重要的是，糧食價(jià)格上漲對(duì)CPI升幅的貢獻(xiàn)度不降，核心CPI消費(fèi)價(jià)格指數(shù)漲幅連續(xù)第三個(gè)月提高。與此同時(shí)，8月份工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)亦同比大漲6.8％。這將令CPI面臨持續(xù)上漲的壓力。 央行一位官員較早前曾明確指出，在觀察6、7、8三個(gè)月的物價(jià)之后，央行才有可能決定是否加息。然而，官方之前曾預(yù)期下半年宏觀調(diào)控效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)，CPI將因此有所下滑。事實(shí)卻與之相反。央行行長(zhǎng)周小川上周一明確指出“央行是否加息將視8月份的關(guān)鍵數(shù)據(jù)而定”，因此市場(chǎng)各方均預(yù)期中國(guó)年內(nèi)甚至最早在“十一”前后將加息。 商業(yè)銀行“囤積”資金 8月份CPI同比增幅超過(guò)5％被商業(yè)銀行視作加息即將到來(lái)的信號(hào)。前天和昨天，全國(guó)銀行間同業(yè)市場(chǎng)拆借短期利率大跌，資金充裕，但長(zhǎng)期拆借利率卻勁升。一家股份制商業(yè)銀行資深人士指出，銀行間短期拆借利率大跌并非因?yàn)殂y行資金真正充裕，而是因?yàn)殂y行預(yù)期短期內(nèi)加息而不愿拆出資金。這是商業(yè)銀行囤積資金的表現(xiàn)。 加息預(yù)期同樣在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)造成利空。兩個(gè)債券市場(chǎng)受此利空消息影響已呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。 年內(nèi)加息可能性加大 拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的真實(shí)表現(xiàn)在預(yù)言短期內(nèi)升息的可能性在加大。 招商銀行研究部負(fù)責(zé)人分析認(rèn)為，加息是大勢(shì)所趨。目前CPI增幅已連續(xù)3個(gè)月穩(wěn)居在5％以上，這不僅意味著存款利率已連續(xù)9個(gè)月呈現(xiàn)負(fù)利率，更表明一年期基準(zhǔn)貸款利率基本為零。在這種情況下，企業(yè)因貸款資金幾乎無(wú)成本而擁有內(nèi)在的貸款沖動(dòng)，并造成囤積貨物的現(xiàn)象。但此人士同時(shí)稱，目前一年期基準(zhǔn)貸款利率為5.31％，較8月份CPI5.3％的增幅僅有一線之差。如此巧合的數(shù)據(jù)不知是否有更深的意味。 廣發(fā)銀行資金部負(fù)責(zé)人雖然亦認(rèn)為年內(nèi)加息的預(yù)期在升溫，但認(rèn)為央行可能還會(huì)再觀察一段時(shí)間。此人士的理由是，如果秋糧入庫(kù)令糧食價(jià)格回落，9月份CPI指數(shù)增幅將可能下降至5％以下。與此同時(shí)，央行前天公布的8月份固定資產(chǎn)投資增幅沒(méi)有反彈，而貨幣供應(yīng)量亦控制在較為理想的指標(biāo)內(nèi)。 在貨幣政策領(lǐng)域造詣極深的金融專家王自力博士更認(rèn)為，未來(lái)幾年，加息無(wú)疑將成為我國(guó)貨幣政策操作中經(jīng)常被使用的工具。考慮到當(dāng)前1年期貸款基準(zhǔn)利率僅為5.31％，我國(guó)的實(shí)際利率水平已經(jīng)接近于零，過(guò)低的實(shí)際利率會(huì)刺激企業(yè)投資的過(guò)度增加。不僅如此，不排除美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)繼續(xù)加息的可能。而我國(guó)目前事實(shí)上實(shí)施的是盯住美元的固定匯率政策，為了維持匯率穩(wěn)定，人民幣利率不會(huì)也不可能長(zhǎng)期不考慮與美元利率保持聯(lián)動(dòng)。考慮到風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)因素，人民幣利率水平還必須略高于美元利率水平。因此，從趨勢(shì)來(lái)看，人民幣利率上調(diào)應(yīng)是未來(lái)幾年我國(guó)貨幣政策的基本取向。王自力還指出，年內(nèi)存在加息的可能，但不可貿(mào)然動(dòng)用利率工具。 最近社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)余永定接替李揚(yáng)出任央行貨幣政策委員會(huì)委員，與李揚(yáng)認(rèn)為短期內(nèi)不應(yīng)加息的立場(chǎng)相反，余永定本人則是態(tài)度非常明確地支持加息。商業(yè)銀行界多位人士分析認(rèn)為，此人士加盟央行貨幣政策委員會(huì)可能對(duì)短期內(nèi)實(shí)施加息有一定影響。但亦有一位銀行行長(zhǎng)透露，央行較早前已上報(bào)過(guò)加息方案，但被否決。因?yàn)閲?guó)務(wù)院在批準(zhǔn)加息之前，并非僅僅考慮央行的建議，還要綜合考慮其他部委的建議。 加息幅度不會(huì)大 盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期年內(nèi)加息，但都認(rèn)為加息幅度不大，而是更多地預(yù)示中國(guó)將進(jìn)入一個(gè)新的加息周期。 市場(chǎng)普遍估計(jì)，倘若年內(nèi)加息，加息基點(diǎn)將在50點(diǎn)以下。中行一位交易員認(rèn)為，加息力度不會(huì)太大。此外，由于人民幣實(shí)行緊盯美元的制度，所以央行一旦啟動(dòng)升息程序，也會(huì)參照美聯(lián)儲(chǔ)的加息步驟。廣發(fā)行資金部負(fù)責(zé)人亦持同樣觀點(diǎn)。此人士認(rèn)為，倘若年內(nèi)或“十一”前后啟動(dòng)利率工具，加息亦將更多地呈現(xiàn)一種緊縮信號(hào)，并表明中國(guó)將步入一個(gè)加息周期。還有一種可能就是貸款利率上升，而存款利率不一定調(diào)整，畢竟消費(fèi)還未到需要抑制的地步。招商銀行研究部負(fù)責(zé)人更稱，年內(nèi)加息的象征性意義較大，不會(huì)大幅加息，更不會(huì)對(duì)抑制經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大作用。政府可能會(huì)采取相應(yīng)的配套措施繼續(xù)宏觀調(diào)控，以防止投資過(guò)熱反彈。 王自力更強(qiáng)調(diào)，在中國(guó)，投資的增長(zhǎng)、貨幣供應(yīng)量的變化同利率水平的高低關(guān)系不大。當(dāng)?shù)胤秸?guó)有企業(yè)甚至國(guó)有控股企業(yè)成為主要的貸款需求者時(shí)，貸款需求的利率彈性一定較低；而作為貸款的主要供給方——銀行，特別是國(guó)有銀行和國(guó)有資本控股的銀行，其利率的敏感性一直較低。所以，至少在目前，對(duì)所謂市政建設(shè)投資迅速擴(kuò)張，基礎(chǔ)設(shè)施貸款持續(xù)增長(zhǎng)等，用市場(chǎng)化的利率手段加以控制，是很難取得實(shí)質(zhì)性效果的。 此人士還認(rèn)為，在美元加息未高過(guò)人民幣利率水平之前，我國(guó)應(yīng)該審時(shí)度勢(shì)，慎用對(duì)控制投資過(guò)熱實(shí)效不大的利率工具。同時(shí)，利率變動(dòng)對(duì)流動(dòng)性差的房地產(chǎn)等行業(yè)影響甚微，而對(duì)流動(dòng)性高的資產(chǎn)如股票、債券、基金則影響巨大。如果貿(mào)然啟動(dòng)利率工具，只能使本已下跌慘烈的證券市場(chǎng)雪上加霜。 本報(bào)記者 謝艷霞 責(zé)任編輯：張克然 姚虹（來(lái)源：南方都市報(bào)）
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