昨天的反彈來得比較突然。市場的變化源自于消息面：溫家寶總理13日主持召開了國務院常務會議，研究當前經濟形勢，部署近期經濟工作，會議上對下一段時間經濟工作提出

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了八項要求，其中第五項重點強調要落實“國九條”、切實保護投資者利益、促進資本市場發展。

　　講話對市場意味著什么？

　　十六屆四中全會召開在即，國慶五十五周年大慶也很快就要到了，這些都是值得慶祝的時刻，然而就在此時，中國股市的走勢卻相當不理想。9月13日股指下探1260點，而盤中幾乎沒有抵抗的跡象，市場對行情的下跌已經趨于麻木，沒有外界因素的變化走勢十分危險。

　　而國務院常務會議的召開以及相關講話的發表引發了市場短線放量反彈，夸張一點說起到了力挽狂瀾的作用，那么這次會議的召開對于股市來說究竟是一種什么樣的背景呢？

　　從4月開始的宏觀調控周期已接近半年，宏觀調控的預期目標是否圓滿實現需要宏觀運行數字的檢驗。會議也指出，這次宏觀調控的實質就是轉變經濟增長的方式，由此可以預見經濟增長政策以及金融市場政策正處于一個轉折周期當中，股市也不可避免地受到這種轉折的影響。換一句話說，證券市場恐怕在今后也要改變一下“增長方式”。

　　這種“增長方式”的改變筆者認為是這樣的：不片面強調規模，而是注重運行的效率，注重可持續發展的潛力以及創造的真實價值。

　　為什么在此次會議當中會刻意強調證券市場，并且將證券市場的發展作為一項重要的內容單獨列為議項？筆者認為這是因為股市目前面臨著兩個問題：第一個問題是市場走勢如果沒有外界力量的干預很難止住跌勢；第二個問題是暫停新股發行之后市場的籌資功能已經缺失，而恢復這個功能又不得不依靠走勢的配合，這兩個問題其實是一個問題。

　　股指擊穿1300點整數關口并不令人感到意外，但是擊穿1300點的同時市場的反應卻令人沒想到：首先是沒想到市場如此麻木，就像打了個沒有響聲的水漂；其次是消息面流傳證監會有關領導說政策不會干預股市；還有一點就是眾基金重倉股會聯手助跌，在1300點下方這種動作殺傷力很大，這與前期各機構對市場的判斷也不相符，一時之間市場處于混亂之中。

　　筆者前期分析調整的支撐目標位置時曾強調：股指的調整目標位在1307點以下，也就是說創新低是不可避免的，而支撐可能在1261點以上。這么判斷點位的原因來自于兩方面：首先是技術方面的原因，通過波浪理論的計算，在一個單獨的下跌浪型中所分解的子浪三浪不是最短的一浪，從而得出這個結果。然而更重要的一個原因還是來自于一種推測，一種對點位意義的推測。

　　1260點下方的點位有什么意義呢？如果市場繼續這么運行下去，很有可能在第三季度達到個臨界點，那就是不斷萎縮的流通市值終于會跌破十年來的市場籌資總額這個界限。突破這個界限就意味著十年來的股市顆粒無收，十年來的市場只是空虛的增長。由于9月已經暫停新股發行，所以計算這個界限相對比較簡單，按照目前的數據推測，這個界限不多不少恰恰就在1250點左右，這條界限是十年股市的真正的政策支撐。所以筆者不認為管理層在此形勢下會對股市視而不見，昨日的會議內容來得正是時候，扶大廈于將傾，尤其對于那些仍然對政策面充滿希望的投資者來說，溫總理的講話無疑起到了溫暖人心的效果。

　　反攻行情何時能真正啟動？

　　短線的反彈緩解了股指走勢短線的危機，這也是一種信號，就算轉折不能立即發生，后市走勢也會趨于緩和。底部是一個過程，這個過程不可能一蹴而就，目前股指已經從調整波段過渡到筑底階段。

　　短線來看，1300點被擊穿之后已經轉換為壓力，指數在此位置會有震蕩。周二反彈之后最重要的一個盤中信號就是市場的成交，投資者應該關注這一天的放量能否在今后幾個交易日內持續下去，反彈的放量是否有持續性是判斷市場見底的信號之一。如有持續放量可擇機建倉。

　　宏觀上看，指數目前立即運行大行情的時機并不是完全成熟，后市還有兩件事情有待觀察，第一就是是否加息，結論恐怕要等到“十一”期間，這有可能是短期內最重要的消息面，自此之后行情運行才無后顧之憂；第二就是新股發行工作以一種什么樣的方式恢復，這恐怕就是行情出現轉機的時候。由此推論反攻行情真正的啟動應在“十一”前后，當然目前距此周期已經相當近了。

　　行情的緩解只是解決了眼前的問題，如何落實“國九條”、如何保護廣大投資者利益、資本市場如何穩步健康發展的具體措施才是更值得關注的。市場要想從根本上從目前的危局中解脫出來，恐怕還有待于市場發展方式的轉變。

　　如果提具體措施，現在市場人士列出的有很多種：解決全流通、解決一股獨大、解決上市公司治理結構等等。這一切措施都是必要的，但是一切問題的解決只能圍繞一個核心，評價一個市場的好壞，永遠要看這個市場給投資者帶來多少回報。股市是投資市場，因此投資者需要的僅僅是投資收益而已，這種投資收益不是靠炒作得來的，而是要靠上市公司真實的經營效益。

　　供圖/photocome

　　作者：徐勝治