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近期，連豆市場多空圍繞反彈或者反轉的分歧加大，主力501合約表現為多空主力增倉對峙，資金的介入導致各合約間的價差變化迅速并階段性被扭曲。當前，1、5月大豆(資訊 論壇)合約套利投資的機會凸現。
根據歷史價差回顧與分析可知，扣除期貨換月因素，大豆5月與1月價差3年平均137元/噸。其中：最低點出現在2000年12月29日，為45元/噸，高點出現在2002年1月9日，為31
5元/噸。低于50元/噸的交易日為1個，占總交易日的0.8%。高于150元/噸的交易日為173個，占總數的40.1%，高于100元/噸的交易日為228，占總數的75.3%。
黃大豆1號上市以來，價差格局發生了一定變化。扣除期貨換月因素，2002年11月以來，5月與1月價差平均數為91.4元/噸。其中：最低點出現在2003年12月27日，為12元/噸，高點出現在2004年1月7日，為223元/噸。低于30元/噸的交易日為8個，占總交易日的2.87%。低于50元/噸的交易日為25個，占總交易日的8.99%。高于150元/噸的交易日為27個，占總數的9.71%。高于100元/噸的交易日為76個，占總數的26.6%。
回顧近5年5-1歷史價差，每年均出現過200點以上的高點，時間在11-12月間。低點出現時間一般為7-11月間，區間在12-83點，每次出現后均表現出快速回歸。值得指出的是，黃大豆1號合約上市后，高、低點有所下移。
以9月7日收盤計算，5-1價差為19點，接近歷史低位，價差擴大的機會遠大于縮小的機會，收益風險比非常可觀，基本大于10。
造成大連大豆1、5月合約價差波動的主要原因，是實物倉單的內在價值規律。按大商所有關規定，對收獲季節的倉單和消費季節的倉單有不同的水分要求。每年的11、1、3月合約倉單的水分含量要求與后期合約倉單的水分含量要求相差1.5%。
交易所同時還規定，到每年的4月底，原有的大豆倉單需要重檢，也就是說，收獲季節的倉單不能直接變成消費季節的倉單，必須進行重新檢驗。重新檢驗生成的倉單所付出的相應費用都會變成倉單成本，自然要在合約間的價格關系中體現出來。加上這一部分因素，1、5月合約間的理論價差應該在50點以上了。若再加上倉儲費用、資金利息等等，大連大豆1、5月合約間的理論價差應當在80點以上。
11-1月份大豆收獲集中上市，1月份更是倉單生成的集中時期，價格直接與收購價格掛勾，而且東北已經形成注冊期貨倉單的產業，期貨價格很難被操縱。今年產量較去年出現大幅增加，收購資金將出現相對緊張情況，價格上漲幅度將比較有限。而每年4-5月開始為國內傳統消費旺季，而且國內外產量與消費情況已經基本明朗，主力資金容易入駐，大連5、9月合約過程中往往表現出牛市合約，而1月一般為熊市合約。一般4月后，國內榨油大豆供應將基本告罄，國內由于食用大豆需求旺盛，進口大豆對國產大豆的替代作用有所減弱，由于期貨交割標的物只為國產大豆，處于青黃不接時期，容易被投機資金借題發揮。
根據以上分析，投資機會為：如以1000萬的投資規模、9%保證金測算，可以買入5月、拋出1月大豆合約各2000手，以保守的100點價差退出，可以贏利140萬，時間大致為12月中旬以前，接近4個月，保守估計投資收益將達到140/1000×3=42%。上海證券報上海鉅鴻投資韓朝東
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