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美國(guó)CBOT大豆(資訊 論壇)上周五晚間低開(kāi)低走，最終各合約收低10至17美分。盡管外盤(pán)中幅下跌，國(guó)內(nèi)早盤(pán)各合約仍顯強(qiáng)勢(shì)。連豆A501合約以2780元開(kāi)盤(pán)，小幅下探后震蕩走高，最高2803元，尾市回落，最低2774元，收盤(pán)2778元。
豆粕(資訊 論壇)強(qiáng)勢(shì)依舊，現(xiàn)貨月M409合約收在日高價(jià)2920元；M411合約收盤(pán)2590元。主力合約M501盤(pán)中再創(chuàng)新高2556，午盤(pán)在部分多頭平倉(cāng)盤(pán)的推動(dòng)下，期價(jià)有所回落，報(bào)
收于2527，漲8點(diǎn)，成交量大幅增加至204294手，持倉(cāng)增加至92154手。由于CBOT周一休市，當(dāng)日連粕走勢(shì)較為謹(jǐn)慎，回吐了部分漲幅，但與連豆相比，連粕則呈現(xiàn)出明顯的抗跌性，未受CBOT大豆期價(jià)上周五大幅收陰的影響，依然以陽(yáng)線(xiàn)報(bào)收，而連豆主力合約A411和A501分別收出倒T字型的日K線(xiàn)。
技術(shù)圖表顯示，豆粕期價(jià)從8月16日開(kāi)始展開(kāi)了一波強(qiáng)勁的反彈，以龍頭合約M501為例，截至9月6日收盤(pán)，反彈幅度達(dá)到14%。最近一周以來(lái)，期價(jià)更是加速上漲，連續(xù)以陽(yáng)線(xiàn)報(bào)收，日日創(chuàng)出反彈以來(lái)的新高。從日K線(xiàn)圖上看，主力合約M501的成交量、持倉(cāng)量均呈現(xiàn)穩(wěn)步增加的態(tài)勢(shì)，反映出多頭資金正在步步為營(yíng)地展開(kāi)攻勢(shì)。8月31日，期價(jià)放量突破60日均線(xiàn)的壓制，并留下向上的跳空缺口，缺口與7月22日的向下缺口共同構(gòu)成島形反轉(zhuǎn)。從均線(xiàn)系統(tǒng)看，9月2日，5日均線(xiàn)上穿60日均線(xiàn)，9月3日，21日均線(xiàn)上穿30日均線(xiàn)，9月6日，10日均線(xiàn)上穿60日均線(xiàn)，連續(xù)三個(gè)交易日的金叉顯示期價(jià)上升趨勢(shì)良好。而相比之下，連豆主力合約A501至今的反彈幅度僅為9%，成交量與持倉(cāng)量的變化也呈現(xiàn)震蕩之勢(shì)。
為何連粕期價(jià)如此強(qiáng)勢(shì)?這是因?yàn)檫B豆期價(jià)主要是跟隨CBOT大豆的走勢(shì)而動(dòng)，而連粕期價(jià)除了受CBOT大豆影響之外，還受到相對(duì)獨(dú)立于大豆市場(chǎng)的供需基本面的影響。
一方面是豆粕供給量的下降。目前進(jìn)口大豆貨源不足和國(guó)產(chǎn)大豆難以形成較大供應(yīng)，使得許多油廠(chǎng)不得不停工限產(chǎn)，從而造成豆粕供應(yīng)減少。其一，前期中國(guó)買(mǎi)家由于信貸緊縮而無(wú)法支付高價(jià)大豆貨款而大量毀約的行為使得國(guó)際大豆供應(yīng)商制定了更為嚴(yán)格的貿(mào)易條款，要求中國(guó)買(mǎi)家支付10%-20%保證金，并要求在簽訂合同后三至五個(gè)工作日內(nèi)開(kāi)具信用證。上述條款的履行難度的大大增加，造成進(jìn)口大豆數(shù)量下降。其二，國(guó)產(chǎn)新豆短期內(nèi)難以大量供應(yīng)市場(chǎng)。黑龍江大豆產(chǎn)區(qū)8月中旬以來(lái)的干旱天氣和蚜蟲(chóng)病使得今年減產(chǎn)的可能性非常大，加之早霜到來(lái)的時(shí)間目前尚無(wú)法判斷，初步預(yù)計(jì)東北大豆大量供應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可能將在11月份。而華北地區(qū)早熟大豆目前已開(kāi)始小批量上市，但是充沛的降雨將造成大豆水分含量較高，難以全部達(dá)到壓榨要求。另外9、10月份正是東北重點(diǎn)能源物資入關(guān)的季節(jié)，鐵路和公路運(yùn)力的雙重緊張形成產(chǎn)區(qū)大豆外運(yùn)的瓶頸。
另一方面是豆粕需求的回升。目前，國(guó)內(nèi)飼料、養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕的需求呈現(xiàn)出明顯的回升態(tài)勢(shì)。
今年7月份以來(lái)，禽、肉、蛋的價(jià)格大幅上漲，豬肉價(jià)格同比上漲40.6%，雞蛋價(jià)格回升至1997年來(lái)的最高點(diǎn)3.7元/斤。畜禽產(chǎn)品價(jià)格的上揚(yáng)與即將到來(lái)的雙節(jié)刺激了養(yǎng)殖戶(hù)的補(bǔ)欄積極性。而由于前期大豆和豆粕價(jià)格的大幅下挫，飼料企業(yè)基本采用即買(mǎi)即用的策略，造成豆粕庫(kù)存量較低，目前大型飼料廠(chǎng)的庫(kù)存能維持15天，中小型飼料廠(chǎng)為5天，較正常年份縮短了5天，庫(kù)存量的減少將有利于后期豆粕需求量的增加。
據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的2004年1季度畜牧業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)分析報(bào)告所統(tǒng)計(jì)的23個(gè)省區(qū)的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年第二季度生豬存欄量的環(huán)比增長(zhǎng)率可高達(dá)11.17%，較正常的增長(zhǎng)率高9.17個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)此推算，從第三季度開(kāi)始，豆粕需求量將比第二季度至少增加12%左右，約為260萬(wàn)噸。
9月6日，全國(guó)各地豆粕價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中有升，遼寧地區(qū)為2850-2900元/噸，京津冀地區(qū)2930-3000元/噸，山東地區(qū)2850-2900元/噸，河南地區(qū)2050-3200元/噸，江蘇地區(qū)2850-2970元/噸，部分地區(qū)有惜售現(xiàn)象。目前豆粕現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)M411合約升水250-600元/噸，這也將對(duì)豆粕期價(jià)產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。
綜上所述，豆粕期價(jià)由于受到自身供需格局的影響，將會(huì)較連豆呈現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，但由于近期國(guó)內(nèi)外大豆產(chǎn)區(qū)天氣的不確定性以及期價(jià)的持續(xù)上漲，不排除技術(shù)上的整理需要，但在新豆全面上市之前，回落空間有限。上海證券報(bào)王形形
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