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在新股市場化定價機制下，作為最有實力的流通股東群體，基金無疑是保薦人承銷過程中最需要說服的對象。甚至從某種程度上說，基金和券商將在每一只新股承銷的過程中都會上演龍虎斗。
新股定價準備實行市場化改革的消息，是在第28次基金業聯席會議上正式傳遞給基金公司的。一位與會的基金公司人士說，剔除非主營業務收益和按照擴張后股本進行定價，
無疑是非常實際的改革，但新股發行都要按照詢價結果給機構投資者配售則最有創新。
作為最有實力的流通股東群體，基金無疑是保薦人承銷過程中最需要說服的對象。那么，按照對基金的詢價結果給機構投資者配售新股，不啻就是給了基金對新股定價的話語權。因此，新股定價市場化制度正式實施后，基金經理們將不再只是被動地接受上市公司和券商確定的發行價格參加配售了。基金裕華(資訊 行情 論壇)經理施斌說，雖然新股發行詢價制度是對投資者利益的一種切實保護，但中小投資者由于很難對發行人進行準確估值，從而經常在新股上投資失利。有了基金這樣的代言人后，只要按照基金判斷的價值進行申購，中小投資者就可以分享到機構投資者的專業定價成果。
經過去年以來的價值投資歷練，基金對上市公司價值判斷的水平有了長足的進步。但施斌承認，詢價機制對基金的估值能力提出了更高的要求。由于發行時的路演時間非常短暫，從而增加了對發行人的估值難度。
其實，對新股的估值，一直是個技術難度很高的動作。證券分析師對新股上市首日價格預測與實際價格的巨大差異，就是最為直觀的表象。而招商證券研究所的實證研究發現，新股上市兩個月后，往往才能體現出價格與價值的聯動。因此，單靠路演時的短暫接觸，自然很難對發行人的價值水平做出準確的衡量。
在實際的新股投資操作過程中，基金經理們往往是根據承銷券商所做的分析報告來決定自己的買賣。而在中小企業板塊新股上市之后就大筆買入的多只基金，當初操作的依據主要也就是承銷券商所做的分析報告。寶康消費品基金經理欒杰是從不敢做這種冒險事的一位基金經理。雖然欒杰說他也不時被券商的分析報告所打動，但實際投資行為都是發生在仔細權衡或深入調研之后。施斌說，由于規定詢價對象申購到的股票必須至少鎖定3個月，就更加要求基金必須對發行人的價值盡可能地做出準確判斷。
既然如此，基金和承銷券商圍繞定價問題有時就將不可避免地產生分歧。而在已經發生的招商銀行(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份等幾起再融資案例中，雙方的分歧甚至可以用針尖對麥芒來形容。但只有這種龍虎斗，才能真正形成各方所能接受的發行價格。不過，也有業內人士認為，基金和承銷券商不大會發生龍虎斗。《關于IPO試行詢價制若干問題的通知》(征求意見稿)并沒有限制基金參與關聯券商承銷的新股詢價，在與其它基金談不攏發行價格的情況下，不排除承銷券商會讓與自己有關聯關系的基金來抬價，尤其是在那些股本較小公司發行的時候。(上海證券報 記者陳建軍)
 
   
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