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本報記者 聞濤
截至8月28日，共有127只基金公布了2004年半年度報告。在半年報告管理人報告一項中，基金經理展望了下半年市場運行態勢。基金經理們認為，下半年有利因素多于不利因素。本輪宏觀調控已見成效，將會有利于經濟持續健康發展，目前市場所面臨的系統性風險基本釋放。經過本輪調整之后，上市公司的估值到了歷史低位，部分品種顯現出了投資價值
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基金經理們表示，從目前已經公布的數據來看，宏觀調控措施已經產生了明顯的效果，經過本輪宏觀調控，經濟實現軟著陸完全可以預期。基金裕華(資訊 行情 論壇)認為：防止經濟過熱的目的是為了使經濟實現長遠的可持續發展，中國經濟不發展會帶來更多的問題，所以對經濟軟著陸抱樂觀的態度。天同180指數基金在報告中提到，從目前中央防止經濟大起大落的調控原則出發，未來幾個月不會再有進一步的緊縮政策出臺，央行也不會進一步收緊銀行信貸，市場已經具備反彈行情的條件。融通新藍籌基金預計，下半年經濟相比上半年將適度減速增長，宏觀調控壓力緩解，后續著力點是完善投資體制改革，根治地方過熱形成機制，投資進入減速增長。
在多數基金經理對宏觀經濟走勢表示樂觀的同時，仍有部分基金經理在報告中列舉諸多不利行情發展的因素，對宏觀經濟環境持相對謹慎的態度。如海富通精選基金經理認為，雖然5、6月份的經濟運行數據表明，宏觀調控已初見成效，固定資產投資和M2增速快速下降，信貸規模得到了控制，CPI漲幅也會在夏糧豐收后逐步回落，但宏觀經濟運行中的基本矛盾并未得到根本性的解決，僅靠幾個月的數據就得出宏觀調控已大功告成的結論不夠嚴謹。
對于目前上市公司的估值判斷，多數基金經理認為基本合理甚至是處于偏低的水平。博時價值成長基金認為，市場演變到現在，從估值角度看，A股市場整體估值水平處于一個相當合理的區間，目前的估值水平處在1996年以來的最低水平�；饾h興(資訊 行情 論壇)也在報告中提到，經過四個月的調整，整個市場的股價水平已經處于相對低位，許多上市公司的估值水平都處于頗具吸引力的歷史低位�；趯κ袌稣w價值低估的判斷，基金經理認為現在是精選個股、進行中長期投資戰略布局的較好時機。
關于下一步的操作策略，為數不少的基金經理都提到了“精選個股”的重要性，具體到選股方法，基金經理更加青睞“自下而上”的策略，認為目前上游行業受國家宏觀調控影響較大，經營風險是否完全釋放尚待觀察，而下游行業經營業績相差較大、離散性明顯，自下而上的選股策略比較符合當前的市場環境。有基金經理表示將會重點關注對宏觀調控不敏感的行業和具有明顯的反周期特點的行業。
值得一提的是，雖然每只基金都在報告中對后市作出了展望，但認真程度卻有明顯差別。有的基金敘述詳實、內容豐富，有的基金卻是一筆帶過，只有寥寥數語，觀點和看法也是含混不清。事實上，作為基金持有人，了解基金經理對后市的看法以及將會采取的投資策略是比較重要的，這是其投資基金時需要考慮的因素之一，而有些基金的持有人卻無法從基金半年報中準確地獲取這一信息。
    
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