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國際金融報記者 祁和忠 發自上海
隨著證券市場的國際化，大批毫無意義的企業的估值將進入漫長的回歸途中，企業估值的結構分化仍將持續
上市公司治理結構成為此次部分基金中報不得不予以面對的另一個焦點。在中國目
前的投資環境下，關注公司治理與關注企業競爭力同等重要
“業績穩定增長的核心藍籌股仍是資金追逐的目標，市場將繼續演繹二元結構的特征。”在最新公布的127家基金中報中，中信經典配置基金在展望證券市場走勢時說。在談到行業分析時，該基金進而指出，自上而下地進行行業配置的有效性有所下降，行業選擇更依賴于自下而上的分析。
綜合各大基金中報關于今年下半年證券市場的展望，滬深股市個股分化將會持續，機構投資者圍繞股市結構調整所進行的博弈將主導未來市場走勢。
博弈個股分化
國泰金龍系列基金認為，《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》對證券市場許多制度性問題的解決提供了框架性思路，但是問題的具體解決尚需時機。因此，目前市場內參與主體的游戲規則并沒有脫離舊有框架，市場突破過去幾年的箱體走勢還需制度政策的根本變革。由于證券市場國際化不可避免，大批毫無意義的企業的估值將進入漫長的回歸途中。總之企業估值的結構分化仍將持續。
在具體操作上，嘉實理財通系列開放式基金在今年4至5月間減持了煉油業務占較大比重的上海石化(資訊 行情 論壇)和揚子石化(資訊 行情 論壇)，保留了中國石化(資訊 行情 論壇)。該基金解釋說，作出這樣決策的思路源于國內原油市場價格與國際市場接軌，而成品油價格處于相對封閉的體系中，從事開采、煉油、石化到成品油銷售一體化經營的中國石化在油價上漲過程中的受惠可以抵消煉油板塊利潤的下降，因此對中國石化采取了繼續持有的戰略。
湘財合豐價值優化型系列行業基金認為，今后三年將是中國政府決策者、企業管理者和基金管理者同時面臨考驗的嚴峻時期，企業經營業績和基金管理業績將面臨嚴重分化。中國證券市場在未來幾年將產生更大的變局，但是國際化的潮流不可避免，市場會變得更有效率，企業價值及其股價結構也將持續分化。
關注公司治理
除了展望宏觀經濟、證券市場與行業走勢外，上市公司治理結構成為此次部分基金中報不得不予以面對的另一個焦點。
博時價值增長基金認為，“伊利事件”告誡我們，在中國目前的投資環境下，關注公司治理與關注企業競爭力同等重要。伊利股份(資訊 行情 論壇)是博時價值增長基金今年上半年的第六大重倉股，據博時中報透露，該基金所持有的伊利股份主要是2002年4季度買入。該股票是該基金股票池中的備選股票，由基金經理決策，按程序經批準買入。
中信經典配置基金則對當時買入伊利股份的研究決策過程作了更加詳盡的披露。中信經典配置基金在基金合同生效的第二日即3月16日至6月30日期間買入伊利股份，共買入706萬股。在買入前后，該基金有關人員曾到伊利股份公司進行實地調研，并進行過溝通。在中報中，該基金認為伊利獨董事件的一系列爭議暴露出伊利股份公司在治理結構、信息披露、管理層誠信方面確實存在瑕疵。
上海一家大型基金公司的資深人士在與記者交流時表示，基金作為專業機構投資者，應當關注上市公司治理結構問題。如果基金事先進行詳細調查，把公司治理結構是否完善作為選股的必要標準，像伊利股份這樣的股票本來是應該可以避免的。
    
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