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本周，在紡織、化纖等超跌板塊的帶動下，滬深兩市一度出現(xiàn)聯(lián)袂反彈。但是，基金重倉股在本次反彈過程中卻始終表現(xiàn)平平，周五基金重倉的萬科(資訊 行情 論壇)A甚至一度跌停，其它基金重倉股也均紛紛下挫。從基金重倉的前20名股票來看，本周除了國電電力(資訊 行情 論壇)、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)略有上漲外，其余重倉股幾乎全線下跌，其中萬科A、上海石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、民生銀行(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)、銅都銅業(yè)(資訊 行情 論壇)、兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)
等一周跌幅均超過3%。本周重倉股指數(shù)的跌幅明顯超過了上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)。應該說，本周超跌股與價值股的背離走勢，短線資金和長線資金的分歧，顯示出1783點以來的市場調(diào)整尚未結(jié)束，下階段基金重倉股仍然面臨進一步下跌的風險。
從本周部分基金公布的半年報情況來看，多數(shù)基金經(jīng)理對下半年的市場走勢持有謹慎樂觀的態(tài)度。其中，博時基金認為，市場演變至今，從估值角度看，博時A股市場估值模型表明，A股市場整體估值水平目前處于一個相當合理的區(qū)間。而申萬巴黎基金則認為，市場將在今年第四季度進入低點之后開始好轉(zhuǎn)，緩步擇機進入股市是下半年的投資策略。相對而言，富國基金則出言謹慎，認為宏觀調(diào)控將對2004年下半年及2005年的公司業(yè)績產(chǎn)生較大的負面影響，動態(tài)市盈率不容樂觀，行業(yè)配置將傾向于受到本次宏觀調(diào)控影響較小的行業(yè)。總的來看，基金經(jīng)理雖然在下半年仍存在一定的建倉動機，但似乎都將風險防范放在了下半年投資策略的首位。無論從行業(yè)配置，還是個股選擇上來看，基金經(jīng)理們都開始強調(diào)防御性品種在投資組合中的重要性。而從本周跌幅居前的行業(yè)或股票來看，石化、有色金屬、煤炭、電力、銀行等上半年表現(xiàn)出色的行業(yè)都跌幅居前，基金對前期持倉結(jié)構(gòu)的調(diào)整過程可能仍未結(jié)束。
本周值得投資者關(guān)注的另外一個現(xiàn)象是，新股開始頻頻跌破發(fā)行價，這使得一級市場的無風險收益迅速消失，基金通過市值配售，獲取新股無風險收益的盈利模式已經(jīng)開始受到挑戰(zhàn)，近期部分基金開始有選擇地放棄了部分新股的申購。在最近上市的三只新股中，除了宜華木業(yè)(資訊 行情 論壇)仍有基金景陽(資訊 行情 論壇)、盛利精選基金分別持有6.1萬股之外，蘇泊爾(資訊 行情 論壇)和美欣達(資訊 行情 論壇)兩只股票中已經(jīng)沒有基金的身影。應該說，新股跌破發(fā)行價，一方面是市道低靡的真實反映，另一方面其負面影響也開始逐步顯現(xiàn)：基金不再積極參與新股配售，這將使得部分新股面臨發(fā)行困難；而為了降低發(fā)行難度，新股發(fā)行價很可能一路走低，這又反過來壓迫二級市場股價。一旦市場進入如此的惡性循環(huán)，則很可能誘發(fā)二級市場股票的恐慌性拋售。因此，筆者認為新股跌破發(fā)行價有可能會影響到股票市場的正常融資和投資功能，值得投資者高度警惕；管理層也應該采取適當?shù)拇胧┚徑庑鹿深l頻跌破發(fā)行價的市場壓力。
最后，從基金二季度重倉股指數(shù)的走勢圖上來看，我們發(fā)現(xiàn)從6月底至今，基金重倉的大盤藍籌股已經(jīng)連續(xù)橫盤兩個月，而同期上證指數(shù)卻已經(jīng)下跌了5%以上。根據(jù)歷史經(jīng)驗，基金重倉股的長期橫盤往往意味著市場仍存在進一步下跌的風險。因此，從短期來看，投資者應該盡量回避正在逐步陷入調(diào)整的基金重倉股，等待更好的買入時機。
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本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據(jù)此入市，風險自擔。(上海證券報 興業(yè)證券 王春)
    
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