分析師認為，交易方式創新難改開放式基金銷售大局

　　近期市場的創新再度成為媒體關注的焦點，而創新速度之快也讓市場有點不太適應。在今年6月份剛剛傳出深交所上市型開放式基金(以下簡稱LOF)已獲相關部門批準的信息不久，南方積極配置基金將于8月24日正式面市。那么，如何看待LOF對市場格局的影響呢？

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　　基金現狀迫使基金創新

　　現代意義上的基金品種在我國發展已有8年多的歷史，對A股市場的發展起到了極大的推動作用。可惜的是，一方面由于目前A股市場可供長期投資品種的缺乏，另一方面由于我國目前尚無沽空交易機制，使得基金業的發展難以顯現出足夠的優勢。為了改變這種狀況，相關管理部門做出了不懈的努力，意圖通過交易方式的創新激活基金市場，如ETF(交易所交易基金)以及LOF。

　　如果說ETF是一種金融品種的創新，而LOF則是交易方式的創新，改變了原先開放式基金由投資者與基金管理公司進行一對一交易的模式，而一旦開放式基金上市后，投資者就可以像買賣封閉式基金一樣，在二級市場買賣已存在的開放式基金份額，也可以通過基金的代銷或直銷網點直接進行一級市場的申購與贖回。也就是說，在目前開放式基金銷售伴隨著市場的低迷也同步陷入低迷的背景下，此舉無疑可以激活開放式基金的銷售勢頭。

　　封閉轉開放重浮水面

　　基金的創新可以為基金業的發展注入一絲活力，尤其是LOF的推出可能會活躍開放式基金的交投，因為投資者可以跨市場套利，為短線客提供一個操作對象。同時，LOF一旦推出，也為封閉式基金轉開放式基金提供了一個思路。但是，創新的同時也將帶來一些不利的影響。

　　一方面，“封轉開”極有可能造成市場的劇烈波動。一旦封閉式基金轉為開放式基金，就會因為其凈值與市價的巨大差異，導致開放式基金出現巨額贖回，從而迫使基金經理拋售股票以緩解贖回壓力，最終導致股指出現震蕩。另一方面，開放式基金固然會因為上市交易而交投活躍起來，但也容易造成在二級市場大筆買入然后再到一級市場大筆惡意贖回的現象，從而導致基金份額的劇烈波動。

　　值得注意的是，近期封閉式undefined出現了一定程度的強勢，昨日在上證綜指再創新低的背景下，兩市的undefined仍然較為強硬，成交量也明顯加大，這是否意味著封閉式基金的機會隨著LOF的推出而開始浮出水面呢？

　　創新難改基金尷尬境地

　　我們認為，這些創新并不會改變基金目前尷尬境地的生存土壤。道理很簡單，目前基金數量龐大、交投呆滯的原因很大程度上是因為缺乏好的投資品種。今年3月份以后發行了近800億元的新基金，但是由于股票市場大幅下挫，導致新基金只能“望洋興嘆”，不敢輕易進場，也就是說，目前基金并不是無為，而是難為。

　　如此來看，LOF僅僅解決了基金的銷售渠道以及方便了一些潛在基金投資人購買開放式基金，但對基金的尷尬境地的內因并沒有多大的促進。可以講，基金創新只能改變基金交投的本身，卻很難改變基金所存在的環境現實，也因此難以改變基金目前的尷尬境地，對市場也不會產生實質性的影響。

　　當然，在操作中，投資者倒是可以關注一下封閉式基金，畢竟LOF的推出為封閉式基金的前途開拓了一個渠道，加上該類基金的折價率已達到30%，風險不大。(江蘇天鼎 秦洪)