分析師失算 基金業(yè)受傷

　　今年上半年，基金投資經(jīng)歷了由大起到大落的急速轉(zhuǎn)折，特別是第二季度，基金凈值由持續(xù)上升轉(zhuǎn)為連續(xù)3個(gè)月的急劇下跌，大部分基金損失慘重。按照基金經(jīng)理們?cè)诙�季度季�?bào)中的陳述，低估宏觀緊縮政策的影響力度，未能適時(shí)改變操作思路、適度調(diào)整倉(cāng)位，導(dǎo)致了本次基金凈值增長(zhǎng)率的大幅下跌。那么，作為基金經(jīng)理的“謀士”，分析師們的表現(xiàn)如何

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？他們是否發(fā)出了相應(yīng)的預(yù)警信號(hào)呢？

　　分析師推薦股票多為基金重倉(cāng)股

　　我們對(duì)某券商研究所的抽樣調(diào)查顯示，該所二季度薦股41只，其中19只位列基金前50名重倉(cāng)股之中，這些股票二季度平均跌幅為15%，其中有4只跌幅超出同期大盤(pán)跌幅(-19.66%)。另一券商研究所二季度投資策略報(bào)告推薦的22個(gè)行業(yè)的33只股票中，有19只在二季度基金前50名重倉(cāng)股之列，這些股票當(dāng)季平均跌幅達(dá)到11%，其中，跌幅超過(guò)同期大盤(pán)的有3家。還有一家券商研究所的情況也大致相同，其二季度投資策略報(bào)告推薦的4個(gè)行業(yè)的19只股票中，有10只位列基金前50大重倉(cāng)股中，這些股票當(dāng)季平均跌幅達(dá)到9.25%。

　　我們對(duì)“最佳分析師”二季度研究報(bào)告及基金二季度季報(bào)進(jìn)行匯總發(fā)現(xiàn)，“最佳分析師”這一時(shí)期重點(diǎn)推薦的股票中，有34只位列基金前50名重倉(cāng)股中，其中有8只跌幅超出同期大盤(pán)。我們還發(fā)現(xiàn)，某只基金的二季度季報(bào)中表示“由于對(duì)汽車(chē)行業(yè)價(jià)格下降帶來(lái)的負(fù)面因素估計(jì)不足，沒(méi)有在高位減持汽車(chē)類(lèi)股票，使得汽車(chē)股的深幅下跌給本基金造成了重大損失”，而其基金經(jīng)理所推舉的本年度汽車(chē)行業(yè)“最佳分析師”，這一時(shí)期的研究報(bào)告恰恰也認(rèn)為，汽車(chē)降價(jià)的影響有限，仍然對(duì)汽車(chē)行業(yè)整體看好。由此可見(jiàn)，分析師的投資建議與基金經(jīng)理的最終決策有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。接受我們采訪的基金經(jīng)理也都表示，分析師的研究報(bào)告是他們投資的重要參考。

　　對(duì)宏觀調(diào)控影響估計(jì)不足

　　針對(duì)分析師在今年第二季度的表現(xiàn)，我們采訪了一些二季度股票跌幅較大的行業(yè)的分析師，有些分析師避而不談，有些則態(tài)度比較誠(chéng)懇。一位電力行業(yè)分析師坦承，沒(méi)有預(yù)料到4-6月份電力股有如此的跌幅，“否則當(dāng)時(shí)也不會(huì)推薦某些股票”。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“在此之前電力行業(yè)持續(xù)上漲，而當(dāng)時(shí)其他行業(yè)則在下跌，因此，這個(gè)階段屬于本行業(yè)長(zhǎng)期上漲后的一個(gè)‘波段性’調(diào)整期，從中長(zhǎng)期看，對(duì)行業(yè)及上市公司的基本面判斷仍維持不變。”

　　為何如此眾多的分析師沒(méi)有對(duì)二季度的宏觀環(huán)境及行業(yè)走勢(shì)及時(shí)作出正確的判斷呢？多數(shù)分析師表示，年初國(guó)務(wù)院“九條意見(jiàn)”的出臺(tái)作為一個(gè)政策性重大利好，堅(jiān)定了投資者的信心，因此，盡管此后有一系列宏觀緊縮政策出臺(tái)，多數(shù)分析師也預(yù)見(jiàn)到這些措施會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生負(fù)面影響，但對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)整體的樂(lè)觀預(yù)期仍令他們維持了原有的結(jié)論。

　　當(dāng)然，盡管經(jīng)歷了此次基金凈值的大幅下跌，基金經(jīng)理還是在二季度季報(bào)中表示了對(duì)下半年市場(chǎng)走勢(shì)的較好預(yù)期。并且，多數(shù)基金經(jīng)理表示將繼續(xù)堅(jiān)持“自上而下”的選股模式，尋找值得長(zhǎng)期持有的個(gè)股。分析師作為倡導(dǎo)價(jià)值投資的中堅(jiān)力量，將繼續(xù)彰顯他們的價(jià)值。