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基金重倉股領(lǐng)跌大盤(圖)

http://whmsebhyy.com 2004年08月04日 11:34 南方都市報

　　基金重倉股在1400點以下集體殺跌，究竟意味著什么？本報記者　吳偉洪　攝

　　基金重倉股領(lǐng)跌大盤

　　基金此時減持重倉股，表明市場還沒到真正的底部

　　市場近期下跌有各方面因素，但基金重倉股的大幅回落卻是最直接原因。兩個數(shù)據(jù)可資證明：其一，基金二季度重點持倉的20只股票，最近11個交易日平均跌幅為7.03％，高出深綜指5.07％的跌幅達38.66％，高出滬綜指5.69％的跌幅也有23.55％；其二，這20只股票中，有15只是滬市股票，這15只股票最近11個交易日平均下跌6.9％，導(dǎo)致滬綜指下跌32.81點。也就是說，最近11個交易日中滬綜指跌去了82.91點，其中15只滬市重倉股所引發(fā)的下跌就達到32.81點。

　　跳水事出有因

　　那么，基金重倉股緣何出現(xiàn)大規(guī)模跳水？尤其是在大盤已經(jīng)連續(xù)下挫超過20％之后。

　　此前我們已經(jīng)指出，基金公布二季度組合完畢，可能會引發(fā)一定的拋盤出現(xiàn)，因為，在大家都高持倉的背景下，沒有人會為你托盤。這應(yīng)是基金重倉股跳水的一個重要原因。另外，基金二季度組合公布后，基金突然發(fā)現(xiàn)其他基金全部沒走，少數(shù)基金想率先降低倉位，它們正是那些預(yù)期股指將再創(chuàng)新低的基金。同時，持股的雷同導(dǎo)致基金重倉股的流動性嚴重不足，這使得短期內(nèi)基金重倉股由于減倉而大幅下跌。這種一榮俱榮、一損俱損的持股結(jié)構(gòu)在部分基金想率先退出的背景下顯得不堪一擊。

　　而在以上三大因素中，集中投資似乎更為各方關(guān)注。那么，果真是集中投資惹的禍嗎？還是基金重倉股本身的問題？換句話說，是戰(zhàn)術(shù)問題還是戰(zhàn)略問題？

　　集中投資堪憂

　　按理說，基金在某個時刻減持某只股票，這是很平常的事情。但這事發(fā)生在我們A股市場，就形成了大盤的大幅下挫。集中投資有問題嗎？

　　事實上，集中投資本身并無問題，好東西大家都要，有什么不可呢？事實上，集中投資在國際上也是常見的。優(yōu)秀的上市公司也都是機構(gòu)投資者重倉持有的，對于微軟這樣的優(yōu)質(zhì)股票，機構(gòu)投資者持股比例可能還要高。

　　筆者認為，基金持股集中不是問題，問題是基金集中持有的股票是否有長期投資價值。所謂有長期投資價值，即是能夠帶來較好的長期投資收益。長期投資收益又取決于兩點，一是股票當(dāng)前的價格，二是公司未來的收益狀況。前者決定成本，后者決定產(chǎn)出，兩者缺一不可。

　　令人遺憾的是，由于股權(quán)分置等問題的存在，滬深兩市的股價整體而言是被高估了，在這方面，藍籌股也沒有例外。因此，建立在此基礎(chǔ)上的價值投資的基礎(chǔ)本身就不牢靠，而宏觀調(diào)控對上市公司業(yè)績預(yù)期的改變也影響了基金價值投資的信心。在堅持了大半年之后，基金發(fā)現(xiàn)情況并沒有變得更加樂觀，在這樣的背景下，部分基金持股信心開始動搖，想率先突圍。只不過，由于集中投資的存在，使得基金的突圍變得相當(dāng)艱難，少量拋盤就能導(dǎo)致股價雪崩。

　　這樣看來，原先堅固的基金同盟如今也出現(xiàn)了松動的跡象，這對大盤而言，絕對不是一個好現(xiàn)象。

　　底部尚未出現(xiàn)？

　　在大盤已經(jīng)下挫了4個月，跌幅超過20％的背景下，基金開始大幅減持其曾經(jīng)是那么看好的藍籌股，這多少顯示出了基金的某種無奈。然而，目前滬深兩市也僅剩下基金這個惟一的主力，它們的做空只有一個結(jié)論，那就是真正的底部依舊沒有出現(xiàn)。

　　當(dāng)然，也許有人會這樣理解，基金重倉股在指數(shù)擊穿1400點之后出現(xiàn)補跌可能意味著市場底部的臨近。或者說，基金在目前這個位置刻意營造空頭氛圍，其用意值得投資者警惕。我們不想否認空頭陷阱出現(xiàn)的可能性，但是在股價接軌趨勢已經(jīng)形成的今天，這種情況出現(xiàn)的可能性又有多大呢？

　　可以這樣講，只要股權(quán)分置等問題的解決不出現(xiàn)大的突破，那么，滬深股市重心的下移可能不會改變。中證資訊　徐輝責(zé)任編輯：張克然姚虹（來源：南方都市報）

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